| 本报记者 晓晴 广州报道
面对日前公布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》（下称《决定》），券商的解读各不相同，其中最大的分歧是目前经济体制改革的力度是高出或是低于预期。
“相比383方案，最终公布的经济体制改革方案略低预期，如金融体系改革、国企改革、垄断行业打破、国有资产管理体制完善等都未直接涉及，财税改革和土地财政等也缺乏清晰的路径。”11月18日，华泰证券分析师张晶在解读时如是说。
安信证券分析师许敏敏也直言，十八届三中全会在金融领域改革特别是银行业并没有明显超预期之处，相关提法之前都有。
与之不同的是，瑞银证券特约首席经济学家汪涛则认为，三中全会《决定》所涵盖的改革内容超出市场预期，这可能会在短期内提振投资者信心和市场情绪。特别是，改革的提法由此前的“经济改革”转向“全面深化改革”，改革领域远超出最初仅“经济改革”的预期。
“改革对不同行业的影响各不相同。我们预计，银行将受益于地方政府财政理顺以及实体经济的尾部风险降低，但利率市场化和资本账户开放可能会对其产生不利影响。”汪涛认为。
安信证券分析师杨建海则表示，《决定》对非银行金融行业的影响明显正面，打开了证券行业和保险行业的发展空间。
杨建海称，最超市场预期的是提出了“推进股票发行注册制改革”。一旦实施注册制，这意味着只要满足前置的发行条件，监管机构不对发行人做实质性的判断，由投资者判断投资价值。而核准制下居于核心地位的是证监会和发审委。
而国泰君安分析师赵湘怀也认为，三中全会确认了“市场化”原则，经济结构转型和中小企业发展离不开资本市场，券商将在多层次的资本市场体系建设、股权融资多元化、提升直接融资比例等改革中获益。由此，证券行业无疑将成为改革的赢家。
此外，目前，新三板扩容已经启动，年内新三板挂牌企业家数可能超过400家。尽管券商承销债券绝对值出现暂时性回落，但债券承销占投行比重将继续加大。而且，券商自营的债券配置比重也在不断提升，券商在变革的债券市场中的影响力也越来越大。
申银万国分析师李慧勇则认为，改革不同于政策，其效应释放需要时间。“人们往往高估一项改革的短期影响，但又低估其长期影响。”李慧勇称，三中全会明确了未来5-10年的方向，现在更需要关注2014年政策如何落实。可以期待诸多过去没有提过以及在过去提出但未能落实的改革，例如破除垄断、国资有序流动、金融市场化、农地流转、军民融合、生态红线、自贸区建设将有实质性进展。（编辑 陈洁） |
