投资要点：

　　业绩符合预期，维持增持评级。①前三季度收入19.6亿(+11.7%)、净利润3.3亿(+1.2%)，EPS0.55元，符合预期。Q3收入+18%，净利润+58%，出售长江证券收益同增1.1亿元，源于出售长江证券收益同增1.1亿元，扣除后净利-21%，符合预期。略调整2013-14年EPS至0.6/0.74元，目标价19.2元，14年酒店主业30倍PE，增持。

　　Q3直营店收入增速有所回升，加盟收入增速略放缓，预计经济增速放缓背景下的商务客减少仍将持续影响，酒店营收增速恢复较缓。①Q3出租率87.8%，较12Q3下降0.7pct，预计扣除品牌整合酒店，出租率、房价和RevPAR同比均基本持平，表现均较上半年回升。②扣除受托经营及时尚之旅，预计Q3直营店营收同增约5%，较上半年持平的增速有所提升。Q3新开加盟店25家，较12Q3减少23家，故加盟收入同增17.5%，增速放缓；但开业进度仍符合稳健预期。③9月出租率/房价数据回落，预计商务客减少仍将部分影响酒店业务。

　　自有餐饮业务団膳是亮点；Q3肯德基扭亏，回升趋势将延续。①Q3增加団膳餐厅6家达30家，营收2181万，环比快速增长；其他自有餐饮营收同降约15%，与上半年接近，回升尚需时日。②Q3上海肯德基营收-9.4%，净利5710万(-16.1%)，自12Q4以来首次季度盈利，预计回升趋势将持续，全年投资收益近1000万元，EPS0.02元。

　　长期受益迪斯尼+自贸区，公司发展进入加速期。2014-15年受益于迪斯尼和自贸区落地，将对酒店和餐饮两大业务利润产生向上弹性。

　　风险提示：经济增速放缓、突发家禽疫情、食品安全。