四方股份2012年整合三伊，市场对这一收购整合过于悲观，三伊的短期增速与长期发展空间均或超过市场预期，维持2013-2015年0.95、1.22、1.56元的EPS预测，现价对应2013-2014年仅17、13倍PE，对于偏软件、高成长的二次设备公司估值有上升空间。催化剂：三伊增速超预期、配网大单、新能源业务发力。维持公司21元目标价与“增持”评级。