世纪证券有限责任公司分析师([邓聪)11月5日发布信立泰(002294)的研究报告。

　　2013年1-9月泰嘉维持高速增长。2013年1-9月份实现收入16.24亿元，同比增长20.72%，净利润5.91亿，同比增长40.1%；第三季度单季度实现收入5.63亿，净利润2.00亿，同比分别增长13.36%与11.33%。第三季度相比上半年收入以及净利润增速都有不同程度的下滑，可能是由于行业反贿赂及基数高导致。

　　维持判断-未来压力增大。1。泰嘉进入成熟期，速度必然放缓：(1)面对专利过期，竞争必然增加；(2)行业增速放缓；(3)降价压力等。2.

　　头孢制剂国家限制，毛利有下降趋势，可能会降低对净利润增幅；3。新产品短期对业绩贡献小：(1)比伐卢定2013年销售最多2-3000万，各地的招标也还在进行当中，由于基数小，2013年对业绩贡献有限；(2)阿力沙坦酯2012年获得新药证书，2013年底已经获得生产批件，并上市销售，预计到2015年到2016年销售，存在两年过亿可能。(3)冠脉支架预计最快2014年申请生产批件，2015年形成销售。购买了复格列汀还处于临床前研究阶段。

　　维持“中性”评级。预计公司2013-2014年收入分别增长24.6%、20.3%，归属母公司净利润增长35.5%、22.5%，EPS1.32元、1.61元。对应现有股价36.04元PE分别为27.4倍与22.4倍。根据分析师DCF估值分析公司合理价值为31.2元/股，现在价格36.04元/股，估值基本合理，给予“中性”评级。

　　风险提示：产品质量风险、政策风险、产品降价风险、坏账风险。