事件：公司拟使用自有资金2亿元对游戏开发商北京中清龙图进行增资，占其增资后注册资本的20%。

　　点评：

　　中清龙图具备开发实力，与腾讯平台形成合作伙伴关系。中清龙图具备较强的游戏开发能力，与腾讯平台形成重要的合作伙伴关系。公司作为腾讯页游平台的重要合作伙伴，其研发的《QQ九仙》是腾讯平台上首款RPG网页游戏，也是上线2年之久仍旧保持着比较旺盛的生命力。

　　布局手游开发和发行，与壳木软件形成协同效应。基于在页游领域与腾讯平台的合作伙伴关系，公司的发行能力有望向手游迁移，并受益于腾讯手游平台实力的不断增强。目前公司正在研发三款手游，有望于明年强势推出。除产品开发实力外，公司作为腾讯的合作伙伴，具备国内发行代理实力，将与壳木软件形成协同效应。之前壳木软件的开发和发行实力主要在海外，而通过昆仑在线来完成国内发行。双方未来在国内外的游戏开发和发行领域将形成重要的互补。

　　外延式扩张不断完善移动互联网业务布局。基于中清龙图与腾讯的伙伴关系和公司开发实力，中清龙图承诺2013年度、2014年度和2015年度的净利润目标分别不低于人民币6000、9000和12000万元。

　　本次公司参投中清龙图价格合理，基于其发展潜力，未来不排除进一步换股合并的可能。我们看好，公司立足于IT运维业务和飞信业务运营经验，并通过外延式并购进军移动互联网和海外市场的战略布局。

　　投资策略：未来三年公司有望持续通过外延扩张加速向移动互联网转型，飞信业务占比将在明年降至20%以内，我们看好公司管理团队的资源整合能力，给予2014年目标PE为35倍至40倍，对应目标价为43.49至49.70元，维持“买入”评级。

　　业绩预测：

　　我们认为未来公司传统的IT运维管理业务将保持稳健的增长；同时，随着公司不断开拓移动互联网业务，将打开新的增长空间，我们看好公司进入手机游戏行业，开拓海外通信平台市场，孵化电子商务项目给公司长期业绩带来的增长动力。

　　我们预计2013~2015年公司营业收入分别是18.3、26.30和34.5亿元，净利润分别为5.2、8.3和11.0亿元，EPS分别是0.85、1.24和1.67元。

　　投资建议：

　　未来三年公司有望持续通过外延扩张加速向移动互联网转型，飞信业务将在明年降至20%以内，我们看好公司管理团队的资源整合能力，给予2014年目标PE为35倍至40倍，对应目标价为43.48至49.70元，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　手游开发风险；核心技术人才流失风险；整合风险。