公司近期股价下跌属短期的传媒板块系统性风险释放

　　公司近期股价出现一定幅度的回调，我们认为公司股价下跌与公司基本面没有关联性，而是由于传媒板块系统性风险快速释放所致。传媒板块的系统性风险主要表现在：1)华策影视10 月22 日公告将再融资规模从5.5 亿下调到2.9 亿，引发市场对传媒板块未来外延式扩张力度的担忧；2)移动互联网板块并购频繁导致供给增加估值下降；3)传媒板块全年涨幅巨大，存在较大获利兑现压力。而公司“一参一控”布局游戏公司后，市场始终将公司定位为游戏股。

　　短期系统性因素不会改变基本面，明后两年业绩高增长预期不变

　　我们认为，系统性因素不会改变基本面：公司对移动互联网产业的外延式扩张已经告一段落，未来业绩增长主要依靠内生性增长实现，因此再融资预期的下调不会影响公司的发展。公司对游戏业务布局完成后有利于完善海外移动互联网业务平台项目综合解决方案能力的提升。海外业务是公司内生增长最具活力的因素，我们对公司未来海外业务的快速复制充满信心。另外，子公司奇点国际的移动通信与精确定位方案和神州良品基于移动互联网食材供应链解决方案也在稳步推进中，或对公司未来业绩带来超预期。

　　不应以单纯的游戏股的并购逻辑看待公司价值，维持“买入”评级

　　如果单纯以游戏股外延发展的价值看待公司，将会忽视公司自身发展互联网业务的能力与稳健预期。从长期来看，公司受益于全球移动互联网业务的增长，业绩维持40-50%的增长预期较为确定。预计2013-2015 年公司摊薄后EPS 为0.8、1.17、1.65 元，对应PE 为37、25 和18 倍。目前股价下跌为长线投资提供了更好的安全边际，维持“买入”评级。