 光线传媒7日大跌7.21%，这是该股近11个交易日以来首次以下跌收盘。 / width=500 height=317>
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光线传媒7日大跌7.21%，这是该股近11个交易日以来首次以下跌收盘。
2012年12月12日上映的
光线传媒出品的贺岁喜剧《泰囧》在不到一个月时间内已取得
破纪录的11亿票房，带动公司股价累计上涨幅度高达70%。数据统计显示，昨日《泰囧》仅取得1200万票房，与高峰期单日5000万以上的票房增长已相去甚远。
在
光线传媒暴涨至登封之际，机构正大幅撤离。龙虎榜数据显示，在1月4日该股股价逼近历史最高点当日，机构合计抛售1.29亿元。部分机构出逃的更早，12月31日当日，已经有机构抛出1.33亿元。1月7日，又有机构抛售8495万元。
投资相关： 泰囧等影片票房超预期 机构给予影视板块推荐评级 1月4日，广电总局公布称，2012年中国内地电影市场共上映新片303部，全年票房超过168亿元。其中，国产片票房收入为80亿元,占到票房总收入的47.6%。进口片票房约计88亿元,占到票房总收入的52.4%。2013年全年的观影人数达到4.67亿人。
对此，华宝证券1月6日发布文化传媒行业研报，对电影票房及2013年的行业投资机会进行了点评。
电影总票房增速基本与去年持平 引进片票房首度超国产片。 2012国产片整体保持了28.10%的增速，较11年整体的28.93%的增速基本持平。自12年上半年中美电影“新政”实施以来,往年国产片占上风的市场格局发生了较大的变化。2012年全年共有303部电影在国内上映，其中国产片227部，进口片76部,比例是3:1,但在票房收入上却成反比。进口大片层出不穷，3D《泰坦尼克号》、《复仇者联盟》等傲人的票房成绩难以撼动。2012年前三个季度，国产片票房49.3亿元,进口影片票房 72.5亿元，差距在23亿元以上。进入到12月贺岁档期之后,国产片开始持续发力，票房黑马《泰囧》于2013年1月1日一举冲破十亿大关，成为内地历史上第一部票房过10亿的华语电影，也是去年中国电影市场上票房最高的影片，为缩短2012年国产片与进口片之间的票房差距贡献颇多。从观影人数来看，2012年12月份的票房高达25.8亿元，这得益于《少年派的奇幻漂流》、《泰囧》和《十二生肖》三部影片的极强带动，使得国产电影在去年12月份的月增速高达85.61%，远高于过去平均的5%的月增速。观影人数来看，12月份的观影人数高达7080万人，远高于去年另外几个月的3599万人的观影人数。这显示了在强号召力电影的带动下，电影票房增速往往能够摆脱明显的季节性。
国产片大面积亏损现象依然严重 国产电影保护月效果显著。 国产片除了总票房落后外，大面积亏损的现象依然存在。2011年国产故事片共生产638部,仅有227部正式上映。在638部的大基数下,票房过亿元的影片也不过10部。在已发布统计结果的前三季度中,只有《画皮2》《我愿意》等10部影片确定盈利,《大魔术师》《痞子英雄》等其他8部影片靠票房和植入广告、网络或电视版权等方式基本实现了收支平衡,其余全部亏本,亏损比例达到82.5%。
2013年各大影业摩拳擦掌 小成本制作电影或能降低风险 从目前各大影视剧制作商公布的2013年上映的影片计划来看，
华谊兄弟不仅是从上映电影数量还是制作规模上都力拔头筹。2013年首先迎来的就是华谊与周星驰重金打造的《西游除魔传》，将于2013年初春节档上映。影片由郭子健、周星驰担任导演，黄渤、文章、舒淇主演。影片延续了其以往电影作品中奇谲瑰丽的视觉风格，浪漫感人的爱情故事也是一条重要线索。周星驰表示“不排除再拍续集的可能性”。另外
光线传媒耗资2.3亿元打造的重头戏《四大名捕》系列三部曲由陈嘉上、秦小珍执导，再度呈现名家温瑞安武侠经典人物，借助北京奥运会的“飞猫”摄影技术，打造中国超能武侠新境界，预计2013年暑期上映，连拍的第三部曲《四大名捕3》将紧接上映。另外，
光线传媒预计2013年将投拍《人在囧途2》，《少年四大名捕》、《布衣神相》、《少林寺》、《笑傲江湖》等5部影片。
投资策略：给予影视板块推荐评级 关注2股 回顾2012年，从《画皮2》和《泰囧》的票房远超市场及制片公司预期可以看出，档期与宣传已经成为取得高票房的关键因素。另外从1-12月的观影观众人数及票房可以看出，当前国内娱乐业的口红效应十分显著，相比知名导演、演员大制作等投入外，能够娱乐观众身心成为观众走入电影院的更关键因素。从 2012年各制片商的影片上映计划来看，
华谊兄弟的《西游除魔传》以及《私人定制》均回归喜剧风格，
光线传媒亦有将喜剧进行到底的趋势（财苑），预计其中不乏有类似《泰囧》之类超预期的小制作高票房的影片。加之国家电影局出台的国产片支持政策以及国产电影保护月预期依然存在，研报给予2013年影视板块推荐评级，持续关注
华谊兄弟和
光线传媒。
（《证券时报》快讯中心）
《泰囧》票房破纪录 关注7只影视类个股 光线传媒（300251）日前公告称，公司影片《人再囧途之泰囧》于2012年12月12日在全国公映。经初步不完全统计，截至2012年12月 23日24时，该片上映12天，票房达到约人民币6.9亿元；截至2012年12月23日24时，该片预计为公司带来票房分账收入约2.62亿元。
另据每日新报消息，《人再囧途之泰囧》上映后不断刷新各项电影票房纪录。圣诞节后，影片的总票房已经超越国内影史票房冠军《画皮2》的7.2亿，登顶冠军宝座。
《泰囧》在上周创造的纪录包括：12月22日全国单日票房纪录1.6亿；万达院线首次单日票房纪录2000万元；大地院线凭借该片正式跻身院线年度票房“10亿元俱乐部”。虽已上映两周，《泰囧》的上座率一直位列同档影片第一，22日则达到惊人的72%。
国泰君安研报称，
光线传媒投资发行的影片《泰囧》持续超预期表现，未来一到二周内将形成《泰囧》、《十二生肖》双寡头的良性竞争格局，分析师预测《泰囧》票房将突破10.0亿元。
按《泰囧》票房10亿元测算，将增厚公司净利润2.3亿元，对应EPS为0.95元，考虑到公司的业绩平滑诉求，上调2012-2013年EPS至1.30元、1.50元，根据2013年25倍PE测算，目标价调整至37.5元。
另据华融证券研报，A股影视类股有
光线传媒、
华录百纳、
华策影视、
华谊兄弟、
奥飞动漫、
乐视网、
百视通等。
研报预计4季度和13Q1影视动漫板块的营业收入可望延续较快增长，同时毛利率有望出现反弹，但同时4季度的奖金计提等期间费用因素或对净利润增速形成一些拖累，因此在全年的营收和净利润继续较快增长的同时，净利润增长率低于营收的情况或仍将延续，并在13Q1才可望得到改善。
（《证券时报》快讯中心）
光线传媒（300251）：涨了30%的光线还能买吗？ 来源：
国泰君安 撰写时间：
2012-12-24
光线投资发行的影片《泰囧》持续超预期表现，公司股价三周内累计超过30%；一部总投资不超过4000万元，票房1.5亿元即可回收成本的小制作影片《泰囧》预计突破6.0亿元（M1905电影网），已经超出前期市场的一致总票房预期；
评论：
《泰囧》票房持续超预期，分析师估算截止12月23日，累计12天票房达到6.84亿元，而且排片率不降反升，未来一到二周内将形成《泰囧》、《十二生肖》双寡头的良性竞争格局，分析师预测票房将突破10.0亿元。
按《泰囧》票房10亿元测算，将增厚公司净利润2.3亿元，对应EPS为0.95元，考虑到公司的业绩平滑诉求，上调2012-2013年EPS至1.30元、1.50元，根据2013年25倍PE测算，目标价调整至37.5元。
股价从底部19.28元累计上涨超过30%，但其2013年动态估值仍仅有17倍，低于传媒类创业板公司的平均水平，分析师仍建议继续增持。
催化剂：1、《泰囧》继续超市场预期表现；2、2012年报及1Q/2013高增长预期的兑现；3、高送配预期的兑现。
（《证券时报》快讯中心）
光线传媒（300251）：《泰囧》票房表现远超预期，上调盈利预测 来源：
申银万国 撰写时间：
2012-12-21
事件：新闻媒体报道截至12月22日《泰囧》票房累计达到6亿元。
点评：
《泰囧》票房表现远超市场及分析师预期，最终或将达到7亿票房收入。《泰囧》首日获得票房3900万，仅次于《画皮2》首日7000万的票房表现，位列内地华语片首日票房表现第二，首周票房更是达到3.1亿元，位列华语片内地票房排行榜首位，分析师预计最终票房有望达到甚至超过7亿元(截至目前，2012年内地票房排名前四的《泰坦尼克号》、《画皮2》、《碟中谍》、《复仇者联盟》分别获得9.75、7.26、6.48、5.73亿元的票房收入），显著高于市场及分析师预期（之前分析师及市场普遍预期《泰囧》票房2亿元）。
《泰囧》票房表现证明了公司在电影制作上的努力并将贡献显著业绩。1）公司一直致力于从电影发行向制作领域拓展，市场一直担心公司在电影制作领域的风险，《泰囧》优异的票房表现充分证明了公司在内容制作上的发展潜力和实力；2）分析师假设《泰囧》最终票房为7亿元并且70%收入计入2012年、 30%计入2013年；3）按照上述假设计算，扣除相关税费及分成费用，《泰囧》有望为公司2012年贡献0.6至1亿元净利润，对应全面摊薄 EPS0.25至0.41元，相当于原有2012年盈利预测的25.5%至41.8%。
上调盈利预测，期待公司2013年内容制作持续发力。维持“增持”评级。考虑到《泰囧》票房大幅高于预期，分析师分别上调公司2012/2013 /2014年全面摊薄EPS19.5%/13.4%/12.8%至1.15/1.42/1.85元，分别同比增长58%/23%/31%（考虑到《泰囧》票房仍有超预期的可能，公司盈利预测或仍有上调的可能），当前股价分别对应同期22/18/13倍PE，低于其他影视剧制作公司同期估值水平。考虑到 2013年有望在内容业务上持续发力（影视剧、娱乐节目制作等），分析师重申公司股票“增持”评级，6个月目标价35元（对应13年25倍PE）。
（《证券时报》快讯中心）
华录百纳（300291）：精品剧价格提升驱动公司稳健增长 来源：
华泰证券 撰写时间：
2012-11-30
公司简介。
华录百纳是A股市场继华策影规后上市的第二家与业从事电规剧制作的影规公司，实际控制人为中国华录集团。公司电规剧业务收入占比高达95%以上。在经历了2010年和2011年剧集数量和单集价格的高速增长后，研报认为2012-2013年是精品剧驱动下的稳定增长阶段。
研究逻辑。公司作为业内典型的国有控股主流精品电规剧制作公司，坚持追求剧集品质，拥有较高的行业地位。中短期内公司将立足于电规剧精品化制作开发。因此，公司研究重点需要把握行业价格趋势（财苑）发化和公司投拍剧集的进度两个方面。
精品剧市场增速将高于行业平均增速。随着广告资源向强势省级卫规集中以及省级卫规频道的竞争加剧，电规剧对电规台癿差异化竞争的核心影响价值凸显。研报判断竞争引致的对高品质影规内容需求提升是行业未来增长主要驱动力，精品剧市场增速将高于行业平均增速。研报预计2013年电规剧交易规模将突破 100亿元，行业整体增速或将达到12%-15%；而精品剧市场增速将维持在15%以上水平。
2013年精品剧价格提升驱动公司增长。从公司目前公告的进度看，研报预计2013年公司将有《咱们结婚吧》、《美丽的契约》、《战雷》三部A类剧播出，其中《咱们结婚吧》有望创单价新高；《煮妇也疯狂》一部A类剧有望确认部分收入；《浪漫我心》、《风雷动》、《乱世三义》三部高水准B类剧预计单集价格将逢近A类剧水平。仅有《歧路兄弟》一部剧因为题材限制未能在黄金档播出。此外，《天真与现实》一部A类剧将在2012年年底播出，大部分收入将在 2013年确认。综和考虑剧集的题材、阵容、播出平台，预计2013年公司剧集平均单集权益价格同比增长率有望达到24%，体现出公司强大的精品剧打造能力。
公司评级与风险提示。研报认为2013年公司凭借系列精品剧集的收入确认，业绩增长有保障，维持“增持”评级。公司风险主要在电规剧行业价格下降和公司剧集收入确认迟于预期。
（《证券时报》快讯中心）
华策影视（300133）：内部整合突破产能瓶颈 来源：
太平洋 撰写时间：
2012-12-17
公司全年业绩仍将维持较高增长。前三季度公司实现收入4.85亿元，同比增长80.03%，归属母公司净利润1.60亿，同比增长30.21%；公司预期35%-55%的净利润增速实现可基本确定。
公司内部整合突破产能瓶颈。公司通过内部整合，将原有的制作团队整合为一个整体，专门负责生产；发行团队也整合为发行中心，从而根据每个团队的特点去有目的做发行；同时公司也将法务、财务等整合，为制作发行统一服务，最终大家共享收益。通过这种方式，公司成功的实现了产能突破，预计公司2012年投拍电视剧的权益集数约300集，至后年逐步实现全年投拍电视剧权益集数500集的目标。在价格方面，公司也首先依据剧的类型和内容分析市场行情，根据预期销售情况大致确定投资规模，之后再根据公司的利润要求确定最终发行价格，依靠此种模式，公司在突破产能的同时也良好的稳定了毛利率。明年公司也在筹拍一些大戏，争取做出超过300W的剧，实现公司投拍剧整体水平的提升。同时公司通过整合也将加大广告业务的推进，提高收益。
海外发行与引进剧与相得益彰。公司的海外发行与引进剧相得益彰，既打通了海外发行的市场，也掌握了优良的引进剧渠道。由于引进剧一年引进指标仅 2000小时，公司目前年200集左右的发行量已占市场10%左右，预计未来数量上会基本稳定，但随着公司海外渠道的不断扩展，将加强对引进剧的把握与成本掌控能力，维持引进剧较高的毛利率，并逐步提高销售价格，增厚利润。
电影业务稳步前行。参与投拍的电影《听风者》取得近2.42亿的较好票房成绩，按比例结算后将为公司带来2000万左右票房收入；《人鱼帝国》与《一场风花雪月的事》则预计于明年上映；《太平轮》则因导演吴宇森身体健康问题尚未开始。公司未来电影业务将稳步前行，杜绝盲目投资，降低风险。
（《证券时报》快讯中心）
华谊兄弟（300027）：十二生肖票房超预期，买入机会 来源：
宏源证券 撰写时间：
2012-12-23
《十二生肖》首日4350万元，超越《泰囧》首日表现，预计最终票房3.5-4.5亿元。
华谊兄弟12月21日晚公告，截至20日24时，《十二生肖》首日票房4350万元，超越目前总票房已过5亿元的《泰囧》的首日表现（3650万元）。根据中国电影票房吧20大城市不完全统计，截止到22日晚9 点累积票房1.5亿元（实际票房会高于该估计值）。根据首日票房占比和近期竞争较为激烈的电影市场（《泰囧》、《血滴子》、《大上海》等同档期大片），研报认为《十二生肖》最终票房在3.5-4.5亿元，超越之前预期的3亿元。
大逻辑未变：
华谊兄弟是A股上市的最好的影视娱乐公司。此次《1942》票房低于预期和《十二生肖》票房的超预期趋势（财苑）更加说明了单个电影项目的成功与否存在不确定性，这主要是由于电影直接面对观众以及创意类产品的属性造成的。但是，
华谊兄弟作为最优秀的民营电影公司，其项目选择能力和管理能力能够在最大程度上保证项目的成功率，从而将投资风险降到最低。
2013年业绩展望：预计至少保持35%增速。电影业务，《西游除魔传》、《狄仁杰前传》和冯小刚导演喜剧等8部不同类型影片，受益于整体电影市场的繁荣和制作质量提升，单片票房均值有望继续增长。
电视剧业务，精品战略下价格有望提升&确认收入部数有望增加。
影院业务，预计自2013年进入盈利期。文化旅游业务，预计深圳和海南项目自2013年开始收取品牌授权费。
盈利预测、估值及投资评级：由于电影业务票房因素，下调盈利预测2012/2013/2014年EPS预测为0.46/0.67/0.90元，当前价格为13.16元，对应2012-2014年PE分别为29/20/15倍。
华谊兄弟作为影视板块的绝对龙头，是国内为数不多的战略清晰、全产业链布局最早的影视娱乐巨头，其全产业链布局的价值会逐步兑现业绩（预计影院、影视旅游等板块自2013年起开始逐步贡献盈利）。目前具有较强的估值优势，维持 “买入”评级。
（《证券时报》快讯中心）
奥飞动漫（002292）：布局大银幕，提升品牌价值完善全产业链 来源：
中投证券 撰写时间：
2012-11-08
事件：由公司主导投资拍摄的电影《巴啦啦小魔仙》拟于2013年春节贺岁档期上映，预计总投资约2000万元。
点评：
研报看好公司此次动漫电影投拍项目，并认为其具有三重意义：1）在动画片制作外，公司投拍电影说明其动漫内容制作实力正日益提升和全面；2）随着同名动画片多轮播出打下扎实的观众基础，《巴啦啦小魔仙》衍生品对业绩的贡献逐年提升，此次电影上映将进一步提升该长线品牌的影响力；3）电影作为内容制作的重要组成部分，布局此领域将是公司积极完善全产业链运营的重要举措。
结合该项目和公司发展情况，公司内容制作实力的提升趋势（财苑）日益显著，预计电影投拍力度将逐步加强：1）奥飞文化每年内容产出保质保量；2）新收购明星动画的黄伟明团队及其优秀作品强力补充公司创作能力；3）公司与其他内容制作公司已形成良好合作关系。继该片后，《开心宝贝》亦将登陆大银幕。
基于多年运营铺垫，预计电影上映将提升《巴啦啦小魔仙》品牌价值并推动其成为年收入过亿的单品。近年来，《巴啦啦小魔仙》通过持续且多形式推广已成为国内主要女生玩具，更是公司重要长线玩具品种。其内容包括图书、动画片、真人剧和舞台剧等形式，而衍生品已累计销售近4亿元。预计电影上映将催化品牌价值提升。
公司正成为国内稀有的全产业链运营的平台型动漫企业。在试水《帝皇侠》后，公司继续布局大银幕说明其深知电影在产业链中的重要地位，更说明其对全产业链运营的力度和决心。未来内容形式的不断丰富将提升品牌价值并撬动全产业链。
维持盈利预测，维持“强烈推荐”评级。鉴于电影排期和对业绩影响尚未完全确定，暂时维持预测2012-2014年EPS分别为0.41、0.58和 0.81元，在目前股价（19.08元）下，对应PE为46、33和24倍。在中国动漫产业发展趋势长期向上且政策环境良好的背景下，看好奥飞的三大潜力之源（主营高毛利率的动漫玩具；采取符合国情的产业文化化模式逐步深入动漫领域；通过并购等方式加强渠道和平台建设并逐步打通全产业链）将为其带来短期业绩的高速增长和长期业绩的明确增长，维持“强烈推荐”评级，建议投资者长期持有。给予6-12个月目标价32元，对应2013年55倍PE。
催化剂包括：炫动卡通若上市将推动嘉佳频道估值提升；股权激励方案推出；新产品爆发性销售（提升业绩和品牌影响力）；资本运作上的新举措。
风险提示：
解禁减持风险；控股股东权利过于集中；知识产权保护不力；动漫片未达预期效果。
（《证券时报》快讯中心）
乐视网（300104）：超级电视揭开面纱 来源：
太平洋 撰写时间：
2012-12-07
发布会沙龙揭开乐视超级电视面纱。2012年9月19日公司召开了主题为“颠覆日”的发布会，正式宣布进军电视机市场，将结合公司现有的研发能力、技术储备，以乐视TV3D云视频智能机为基础，生产自有品牌的电视机—乐视TV超级电视。11月30日公司召开“首届乐视TV应用市场开发者沙龙”，邀请了盘古集团副总经理马清虎、盛网华视常务副总闻学军、京东商城研发部经理邓正平、新浪移动微博总监李良等嘉宾以及广大应用软件开发者参加。会上上述嘉宾与乐视CTO杨永强和负责支付平台搭建的副总裁金洁也分别就行业及乐视超级电视未来发展与应用合作进行了讲解并回答了参会者的提问。这次活动也将乐视超级电视未来的发展更直接的展示于我们面前。
LetvStore支持超级电视发展。乐视超级电视采用开放式的互联网研发体系，将以Android系统为平台打造类似于苹果APPStore的 LetvStore，该模式是公司对乐视超级电视“千万人研发，千万人使用”的实际体现，公司目前就该平台应用软件合作表现出了极大的诚意并提出了优厚的合作条件软件开发者可通过付费软件下载、免费软件使用、服务提供等分成模式以及超级电视内置应用等授权费模式享受利益回报。LetvStore一旦形成规模，不仅可以支持乐视超级电视快速发展，还将带动统一国内超级电视行业标准，促进整个行业发展，同时为公司提供新的业务模式和利润增长点。
短时间内公司的影视资源库仍将为乐视TV提供主要支持。由于公司在9月20日公告内承诺9个月左右完成产品化推向市场，短时间内目前公司丰厚的影视资源仍将为乐视TV提供主要的支持，公司主打高端市场明确定位，以销定产的模式也力图将风险降至最低。未来随着公司LetvStore形成规模，以及互联网与云技术的发展，公司将真正实现“硬件 内容 应用 广告”的全方位盈利模式。
（《证券时报》快讯中心）
百视通（600637）：享有先发优势与规模经济的新媒体牌照商 来源：
国金证券 撰写时间：
2012-12-18
IPTV与OTT均有高成长空间，内容平台环节由广电系牌照方垄断：视听渠道多元化变革的竞争中，国内IPTV可集成主流电视内容，并可引入海量点播资源，依托电信运营商捆绑销售的商业模式成熟，具备比较优势。当前全国IPTV用户宽带渗透率仅11%，仍有高成长空间。OTT提供多元内容与创新服务的优势更加突出；但独立运营开拓市场难度大。在IPTV已具备市场基础且有业态升级需求的背景下，打造IPTV OTT的商业模式有望为OTT开拓市场实现突破。新媒体渠道平台环节均由广电系内容播控牌照方主导；跟随IPTV与OTT的市场开拓进程，牌照商的收入将快速增长。
公司为体制领先，且付费模式与规模经济先发优势明显的新媒体牌照商：公司背靠SMG，为广电系中体制领先的新媒体牌照商，与上下游合作心态开放，旗下内容应用平台趋于成熟并有SMG差异化内容优势。公司的IPTV业务依托电信运营商捆绑销售，率先建立高毛利率的付费商业模式；用户的单点击UP值高于同质化内容的单点击广告价格，因而持续投入内容的现金流优势突出；且享有规模经济效应将推动投入产出比良性循环；随着IPTV与OTT用户数量的扩张，有望奠定新媒体业务行业地位。
力推OTT规模化用户并提升UP值：2013年公司力推OTT业务，以IPTV、IPTV OTT模式向全国范围提供视频服务。“宽带中国、光网城市”背景下，2013年中国电信IPTV用户发展目标近1000万；作为技术与运营能力领先、合作心态开放的牌照方，公司有望在其中占据较高市场份额。中国电信加快高宽带业务普及进程中，需要高清、智能等高附加值业务满足中高端宽带用户的需求。公司以 IPTV OTT模式力推的OTT机顶盒有望首先在运营商渠道放量，在拓展用户的同时实现UP值提升。
投资建议
2013年盈利预测假设基于公司在中国电信1000万IPTV新增用户目标中市占率60%，并由于OTT规模化带来的高UP值用户弥补IPTV多方分成的负面影响。
预测公司2012-2014年的EPS分别为0.47、0.64、0.85元，当前股价下对应PE分别为30、22、17倍。综合绝对估值法与 PEG估值法，给予目标价18元，首次给予“买入”评级。公司有126,652,115股限售股于2012年12月17日解禁，预计将带来股价调整压力，建议在回调过程中买入。
（《证券时报》快讯中心）