12年锁定高增长，再超市场预期。12年年报预增净利润增长147%-174%，实现EPS为2.06元-2.29元。根据我们的估计，预计公司12年主业约实现EPS为1.82元，预计公司收回欠款冲回已计提的坏账准备金约5000万元。

　　金赛生长激素未来将在儿童和抗衰老市场高速增长，成为20亿级重磅品种。

　　我们预计，金赛药业12年实现收入7.5亿元以上，增长40%以上，独家水针剂型在行业中延续压倒性增长态势。儿童生长治疗市场在消费升级推动下高速增长，抗衰老的巨大市场空间将在未来逐步开拓。

　　创新构筑护城河，革命性新药将在13年上市粉墨登场。长效生长激素、重组促卵泡素有望在13年粉墨登场，成为未来3年持续高增长推动力：(1)长效生长激素的革命性创新将迅速扩大用药人群，生长激素系列(水针+长效)预计未来3年达到20亿量级；(2)促卵泡激素在生殖助孕市场的高速增长已达到20亿元市场容量(目前仅有2家进口产品，1家国产丽珠为提取产品)，公司作为首仿药的上市将迅速形成进口替代，预计上市2年内有望过亿元。

　　百克生物狂犬疫苗生产工艺得到突破，已经开始全面上量。百克生物狂犬疫苗生产恢复超出市场预期，生产工艺得到突破，预计12年狂犬疫苗收入有望达到7000万元，贡献利润约2000万元以上。水痘疫苗市场占有率和价格均有所提升开始恢复增长，预计水痘疫苗实现收入2亿元。

　　上调盈利预测，建议增持，上调目标价至90元。公司依靠生物制药优秀品种在潜力巨大的市场中加速扩张，创新打造优秀产品线构筑护城河，未来将向200亿市值大公司迈进。我们上调12-13年EPS为至2.17元(主业1.82元)，2.48元，上调12个月目标价至90元，建议增持。

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