2季度业绩环比上涨25%。主要源自于所得税率调整上半年,公司实现净利润251.81亿元,同比增长14.7%,折合每股收益1.27元,优于市场预期。净利润增速快于利润总额增速,主要由于公司从2季度开始追溯调整了所得税率;公司上半年利润总额同比增长2.7%。第一、第二季度EPS分别为0.56元和0.70元。2季度业绩环比上涨25.2%;商品煤产量同比增长11%,合同煤销量占比降至40%上半年,公司完成商品煤产量和销量分别为1.56亿吨和2.22亿吨,同比增长11%和16%。其中合同煤的销量占比同比下滑6个百分点至40%。我们预计公司12年原煤产量3.1亿吨,同比增长10%;商品煤销量4.4亿吨,同比增长14%。
综合煤价同比上涨2.5%,自产煤吨煤成本同比增长7.6%综合煤价同比上涨2.5%:上半年,公司综合售价为439元/吨,同比增长2.5%:
其中长约合同煤价格同比上涨4.5%、现货煤销售价格同比下降1.8%;合同煤比例同比下滑6个百分点至40%。上半年,公司自产煤吨煤成本为117.1元/吨,同比增长7.6%。
预计12年综合煤价同比下跌6%假设下半年市场煤价较上半年环比下跌20%、合同煤价格不变、合同煤占比不变,我们预计公司12年综合煤价同比下跌6%。
盈利预测我们预计公司12-14年的每股收益为2.12元、2.26元和2.40元,其中12年的市盈率为10倍。公司业绩稳定性高,估值低,维持买入评级。
风险提示市场煤价走势低于预期。