中国资本证券网 朱文达

　　近期，国电南自（600268.SH）披露了2012年中报，引发投资者关注的是，公司自2003年以来首度公开了应收账款、其他应收款前五名单位以及公司前五名客户情况。

　　然而，久违的前五名单位一公布，便有投资者发现公司应收账款中的关联交易账龄似乎玩起了“穿越”。同时，公司2012年中报增收不增利，且在输变电行业中表现不尽如人意，较主营业务高度相似的国电南瑞而言明显逊色。但在公司业绩不振的背景下，员工薪酬微降0.69%，而高管薪酬却上涨21.19%。

　　关联交易账龄玩“穿越”？

　　国电南京自动化股份有限公司（以下简称“国电南自”）于1999年11月18日登陆上交所，是一家从事电力系统各类自动化系统及装置和变电站、发电厂继电保护及自动控制设备、输变电设备、低压电器设备、铁路、交通、冶金、化工、石油、码头等行业的电气自动化系统及控制设备的上市公司，公司实际控制人为中国华电工程（集团）有限公司（以下简称“华电工程”），而华电工程隶属于中国华电集团公司（以下简称“华电集团”）。

　　据资料显示，自2003年至2011年，国电南自均未公开过应收账款、其他应收款的前五名单位以及前五名客户的详细情况。

　　而国电南自属于发电设备行业，并非如军工之类具有国家保密性质的企业。

　　到了2012年中期，国电南自9年后首度公开了应收账款、其他应收款的前五名单位以及前五名客户的详细情况。

　　2012年中报显示，国电南自应收账款第二名和第三名分别为辽宁华电铁岭发电有限公司（以下简称“华电铁岭”）、华电工程，显示为集团兄弟公司。

　　根据《上海证券交易所股票上市规则》华电铁岭和华电工程均为上市公司的关联方，他们之间的交易为关联交易。

　　上述交易中，国电南自应收华电铁岭的款项为5254.22万元，账龄为0-4年；应收华电工程款项为5163.08万元，账龄为0-5年。

　　而2011年报显示，国电南自应收账款的客户二和客户四，未公布名称，但与公司关系为集团兄弟公司，其账龄分别为0-2年和0-1年。

　　有投资者质疑，2011年报和2012年中报的应收账款前五名单位中所显示的两家与公司关系为集团兄弟公司的单位，很可能就是相应的公司，而账龄为何由0-1和0-2突变为0-4和0-5？

　　另外，有法学界人士指出，上市公司不公开应收账款、其他应收款前五名单位以及公司前五名客户的不在少数，而这往往为有些公司提供了隐瞒关联交易甚至是做假账的机会。除了一些有保密需要的企业，建议相关部门制定规则督促上市公司公布前五名单位，从而加强监督以保护投资者权益。

　　营收与利润倒挂

　　业绩表现异于同行

　　2012年中报显示，国电南自归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-77，656，270.98元，较上年同期的-25，232，292.26元下滑了207.77%。

　　8月17日，国电南自董秘彭刚平对中国资本证券网表示，2012年中期公司扣非净利下滑207.77%，主要是因为公司生产经营规模与上年同期相比进一步扩大，公司期间费用与上年同期相比有所增长及由于公司与ABB（中国）有限公司等合作方新组建合资公司，在扣除少数股东损益后，使得归属上市公司股东的净利润有所下降所致。

　　事实上，国电南自在2012年上半年所实现的营业利润为-6307.77万元，同比下滑了12.60%。相反的是，公司2012年上半年营业收入为15.74亿元，同比增长了51.84%。可见，国电南自扩大生产经营的结果，是增收不增利。

　　上述状况，在2011年就已经凸显。2011年报显示，国电南自营业利润为4000.10万元，同比减少了38.93%。

　　同时，在输变电设备行业中，国电南自表现也不尽人意。据WIND数据统计，截至8月17日，荣信股份（002123.SZ）、深圳惠程（002168.SZ）、特锐德（300001.SZ）、经纬电材（300120.SZ）、特变电工（600089.SH）、长城电工（600192.SH）、国电南自（600268.SH）、平高电气（600312.SH）、百利电气（600468.SH）、国电南瑞（600406.SH）等18家已经公布2012年中报的输变电设备企业中，仅有平高电气和国电南自营业利润为负。

　　值得注意的是，同样从事电网调度自动化、变电站自动化、火电厂及工业控制自动化产品的研究开发、生产、销售、服务以及与之相关的系统集成的国电南瑞，主营业务与国电南自高度相似，业绩却远远好过国电南自。

　　据WIND数据统计显示，国电南瑞2012年上半年实现营业收入3.10亿元，净资产收益率、销售毛利率、销售净利率分别为10.22%、30.25%、14.41%，而国电南自却仅分别为1.33%、27.61%、4.46%。

　　高管逆市涨薪？

　　有投资表示，国电南自业绩不振之时，员工薪酬下滑，而高管薪酬却大幅上涨。

　　由于2012年中期没有公布高管详细薪酬情况，而从2011年报公布的数据来看，国电南自共支付给员工的工资、奖金、津贴、补贴和福利费共361，172，866.82元，同比增加37.93%。2011年员工总人数为4，147人，同比增加38.97%。

　　剔除15位在公司领取薪酬的高管，2011年国电南自员工年收入大概为86，119.69元，同比减少了0.69%。

　　而从高管薪酬来看，2011年有15位高管领取薪酬，总额为5，326，300.00元；2010年领取薪酬的高管同样为15人，总额为4，394，900.00元。

　　可见，高管整体上薪酬的额度上涨了21.19%。

　　对此，董秘彭刚平表示，高管薪酬增加了21.19%，是由于2011年增加了两名高管人员所致，即2011年公司电网公司总经理张言苍晋升为公司副总经理，公司党群工作部主任王茹女士晋升为公司监事会职工代表监事。

　　不同的是，彭刚平所述公司增加了两名高管，而实际上从2011年和2010年高管领取薪酬的记录来看，这两年高管发生人事变动为3人，但领取薪酬的总人数并没有变化，即15人。

　　资料显示，国电南自2011年增加了3名高管，分别为副总经理张言苍、职工代表监事王茹、总经济师李克成。同时，公司2011年也减少了3名高管，分别为原独立董事于鸿君、原独立董事向颖、原监事会主席李之宁。

　　其中，2011年高管薪酬较2010年而言，公司15位领取薪酬的高管，年收入均有不同程度上涨。除了3名新增的高管外，总经理陈礼东的薪酬由51.93万上涨到53.85万酬，涨幅为3.70%；总经理张国新的薪酬由54.30万上涨到57.35万，涨幅为5.62%；董秘彭刚平的薪酬由48.02万上涨到49.72万，涨幅为3.54%、财务总监经海林的薪酬由47.78万上涨到49.89万，涨幅为4.42%，高管薪酬变动最大的，要数独立董事和原职工代表监事升任的董事朱家全。独立董事由2010年的6位减少至2011年的3位，独立董事施浩和张振华薪酬各由3.75万上涨到5万，涨幅为33.33%，另一个独立董事冯丽茹薪酬由8300元上涨到5万，涨幅为502.41%。值得一提的是，董事朱家全的薪酬涨幅最大，由32万上涨到57.2万，涨幅为78.81%。

　　然而，2011年国电南自营业利润同比减少了38.93%，员工薪酬同比也略降，而公司高管的薪酬却逆势上涨，这在公司业绩不振的背景之下，投资者疑惑的是，国电南自的绩效考核是否公允？

　　(朱文达)

　　（中国资本证劵网 朱文达）