而禾盛新材于6月28日抛出600万份的股票期权激励计划，被投资者认为是变相给员工尤其是中高层发红包。

　　7月27日，禾盛新材证代王文其对《证券日报》记者表示，投资者认为行权条件不高，其中有一个原因是公司希望可以留住业务骨干；而虽说最高的行权条件和2010年的净利润差不多，但此次行权的价格并不低。

　　上半年净利同比降41%

　　定向增发“无疾而终”

　　禾盛新材主营家电用外观部件复合材料的研发、生产和销售，产品主要应用于冰箱、洗衣机等各类外观部件，公司于2009年9月3日上市，公司法人、董事长、控股股东为赵东明。

　　中报显示，2012年1-6月，禾盛新材营业总收入5.86亿元，同比增加6.36%，但归属上市公司净利润2752万元，同比下降41.73%，归属上市公司扣非净利润2602万元，同比下降42.95%。

　　同时，禾盛新材在2012年中报预计，2012年1-9月归属于上市公司净利润变动区间为3455万元-5528万元，下降幅度为20%-50%。

　　而业绩变动的原因则是因为，受行业景气度影响，公司产品销售同期相比有所降低；同时生产成本，期间费处于较高水平。

　　但禾盛新材2012年中报指出，报告期内，按照行业划分，家电用外观部件复合材料销售5.74亿元，较上年同期略有增长，主要系公司海外销售增加所致；按照分产品划分，PCM产品销售收入5.22亿元，同比增长18.58%，VCM产品销售收入虽然大降49.94%，但其销售收入为5216万元，仅占两种产品营业收入的9.08%，对公司整体营业收入影响并不大。

　　从禾盛新材以上报告内容看，公司第三季度业绩仍然持续下滑，甚至连一直增长的营业收入或也将出现下降。

　　其实，就是禾盛新材2011年的业绩，也不足以让投资者满意。禾盛新材2011年实现营业总收入11.37亿元，同比增加7.20%；净利润6169万元，同比下降35.06%；扣非净利润5924万元，同比下降36.58%。2011年公司净利润以及扣非净利润不仅不及2009年、2010年，甚至不及还未上市的2008年，确实令投资者失望。

　　而禾盛新材曾于2011年4月25日公告过以每股不低于25.25元的非公开增发方案（后因利润分配调整为不低于25.10元/股），并于2011年9月1日获监管部门批准。虽然2011年11月3日控股股东赵东明增持了98050股（占当时公司总股本0.07%），但由于业绩不理想，禾盛新材的股价并不给力，远低于增发价格，禾盛新材不得不于2012年3月1日宣布终止该次定向增发。

　　对于自2011年开始业绩表现一般，7月27日，禾盛新材证代王文其对《证券日报》记者表示，其实也不只是公司一家情况如此，整个国内整体情况都不太好，虽然公司目前开拓了国际的业务，但国内业务的基数仍比较大，且销售价格也不好。对于公司何时业绩会有反弹，王文其表示，还不太好说，但是预计2012年第四季度，公司业绩应该会有些好转，会略好于前三个季度。

　　股权激励被指行权条件低

　　股价反而成关键

　　就在增发终止、业绩表现不如人意之际，禾盛新材于6月28日抛出600万份的股票期权激励计划，行权价格为12.21元。

　　授予考核条件为，2012年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率不低于5%。在未来36个月内按照30%、30%、40%分三期行权的考核条件为，以2011年净利润为基数，2013-2015年相对于2011年的净利润增长率分别不低于14%、31%、51%。除此外，股票期权等待期内各年度归属于上市公司净利润及归属于上市公司扣非净利润均不得低于授予日前最近三个会计年度的平均水平且不得为负。

　　有投资者向《证券日报》记者表示，上述股权激励的行权条件非常低，由于基准年2011年业绩很差，甚至未来公司业绩表现不如2010年，都可以实现行权。投资者认为，该股权激励计划在目前宏观经济不太好、股价处于低迷期提出，行权却是在未来1-3年后，就是为了方便给激励对象行权，是变相给公司员工尤其是中高层发红包。

　　如果单看上述禾盛新材激励计划，扣非的加权平均净资产收益率不低于5%的考核条件确实并不高，在2009年、2010年及业绩下滑的2011年，禾盛新材扣非的加权平均净资产收益率分别为16.92%、10.72%和6.37%，均高于该考核条件。而若满足相对于2011年的净利润增长率分别不低于14%、31%、51%的行权条件，即2013-2015年的净利润应不低于7033万元、8082万元、9316万元，对比禾盛新材2008年、2009年、2010年净利润6657万元、7799万元、9500万元，可以发现，2013年净利润仅需要比上市前2008年的净利润稍高一些即可满足行权条件，而要求相对于2011年净利润增长率不低于51%的2015年，其净利润要求也尚不如2010年的净利润。

　　而从目前看起来，禾盛新材的股权激励计划若想实施，最关键的一环反而是12.21元的行权价格。

　　截至7月27日收盘，禾盛新材股价收于8.97元/股，距离行权价格相差3.24元/股，即意味着禾盛新材的股价要在现有基础上上涨36.12%以上，股权激励计划才能得以实施。

　　对此，王文其表示，行权条件从2013年开始是因为2012年业绩确实很难出现增长了，而投资者认为的行权条件不高，其中有一个原因是公司有个别业务骨干人员发生了流动，公司推出这个股权激励也是希望可以留住业务骨干。另外，王文其还认为，虽然说最高的行权条件和2010年的净利润差不多，但是此次行权的价格也不算低，并不认同投资者所说的“变相发红包”。

　　(关欣)

　　（关欣）