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碧水源:中期各项业务发展基本符合预期

加入日期:2012-7-26 17:03:19

  事件:

  碧水源今日公布2012年中报,实现营业收入亿元4.66亿元,同比增长133%。归属净利润8067万元,同比增长34%。此前,公司于2012年7月10日披露业绩快报,预计归属净利润7501.98万元~8402.21万元。

  总体评价:

  从收入来看,2季度公司实现收入2.98亿元,同比增长85%,环比增长77%。分业务中,上半年公司污水处理整体解决方案实现收入2.31亿元,同比增长42%;给排水工程业务2.28亿元,同比增长574%(并表原因)。

  从盈利能力来看,公司综合毛利率为35%,同比下降11个百分点,主要是因为毛利率较低的给排水工程(久安)占收入比重从上年同期的17%提升至今年的49%。分业务来看,占收入比重较大的污水处理解决方案、给排水工程业务毛利率基本稳定。

  公司各项业务总体发展符合预期,考虑到项目确认存在一定的不确定性,基于谨慎性原则,我们仍维持2012、2013年EPS(除权后)1元、1.3元的盈利预测,维持2012年30倍的目标动态PE,目标价30元。“十二五”期间污水厂升级改造、再生水处理市场启动,投资规模可观,看好公司的长期发展能力,维持增持评级。


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