中报业绩预告相继发布，略低于预期，分化明显。通信行业已发布业绩预告的公司共计57 家，其中3 家持平，同比增加的有24 家，同比下降的有30 家；而去年中报仅有21 家同比下降。按照预期，仅4 家公司对下半年业绩YOY要求低于全年水平，分别是烽火通信、日海通讯、金亚科技、星网锐捷，其中光通信占比一半，印证我们对光通信行业全年业绩确定性的判断；绝大部分公司下半年业绩YOY 压力要高于上半年，存在一定的下调业绩的可能性。
中兴通讯上半年盈利同比下降60%-80%。造成业绩下降的主要原因为：1。国内收入确认较少。中国电信的合约上半年验收比较少，导致PON 同比下降较多，原计划30 亿左右，实际低了15 亿。TD 5 期进度慢影响大；WCDMA 扩容要等到Q3 才开始验收并确认收入2。汇兑损失高于预期。去年上半年汇兑收益2.97亿，今年上半年-1.8 亿左右，其中，一季度2.9 亿，二季度-4.7 亿左右。3。投资收益有所下降。去年国民技术投资收益9.7 亿，今年不到一个亿。
中移动明年将建20 万TD-LTE 基站。根据目前TD-LTE 规模试验的测试显示，TD-SCDMA 站点升级至TD-LTE，平均在一个小时内完成升级任务，这也给中移动完成目标增加了信心。此外上周中移动香港公司TD-LTE 商用网络招标结果的出炉，释放出了积极的信号，表明4G 牌照发放时间有可能提前。
建议重点关注光通信产业链和双向化改造的相关公司。光通信首推烽火通信，双向化改造推荐数码视讯，并建议关注低估值的天源迪科。鉴于中兴通讯上半年业绩低于市场预期、全球经济增速放缓、汇兑损益扩大等因素，我们下调中兴通讯业绩预测及评级。
风险提示：运营商投资低于预期，政策推进低于预期，行业竞争加剧引起行业利润率下降，原材料及人力成本上升，国际市场格局变动。
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