公司收到证监会核准定向增发2.18亿股，拟以底价每股5.74元发行，拟募集资金不超过12.5亿元，投向延安东方红、西安雁塔广场等项目。大股东拟现金认购36%，增发后持有公司比例将不低于31%。增发是公司作为海航商业平台，不断扩大规模的重要一步。募投项目发展潜力较大，有利于提升公司在当地的竞争能力，是未来公司的主要增长点。但短期来看，由于增发股本规模较大，募投项目短期贡献业绩有限，对公司业绩摊薄影响较大。公司现有主力门店位置优越，募投项目潜力大，此外海航商业旗下其他资产注入预期明确，公司收入未来将实现跨越式提升。中长期考虑，我们看好公司现有门店的内生增长以及增发项目带来的外延式扩张，以及海航商业集团对于公司长远发展的支持。预计2011-2013年每股收益0.22、0.18、0.23 元，增持。

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