公司业绩成长存在很大的不稳定性

　　从招股书数据来看，公司经营业绩呈现逐年增长的趋势，但是从增长的幅度来看，却存在很大的不稳定性。公司主营业务主要划分为通信网络工程服务、通信网络维护服务、通信网络优化服务、系统解决方案等，这些业务领域同时呈现出较大的增长不稳性特征。

　　从通信网络工程服务来看，最近三年一期，公司通信网络工程服务收入分别为1.23亿元、1.43亿元和2.01亿元和8990.18万元，2009年度和2010年度分别较上年同期增长17.18%和40.06%，2011年上半年较去年上半年增长6.07%，因此，从增长趋势来看，公司通信网络工程服务业务的增长幅度存在较大的不稳定性。而这样的结论也在公司其他业务方面得到进一步证实。在公司另一大重要的营收来源通信网络维护服务方面，近三年一期，公司通过此项业务实现的营业收入分别为8500.53万元、1.15亿元、1.17亿元和7862.36万元，同比增长幅度分别为35%、-2%和40%，因此看来，通信网络维护服务业务的业绩波动幅度更加明显。而在通信网络优化服务方面，最近三年一期，公司分别实现营业收入2793.9万元、5847.8万元、7476.1万元和3622.5万元，较去年同期的增长幅度分别为109.31%、27.84%和4.25%；在系统解决方案业务方面，最近三年一期，公司分别实现营业收入4174.85万元、4300.58万元、3489.68万元和2119.67万元，较去年同期的增长幅度分别为3%、-19%和86%。

　　因此，综上来看，公司几大项主要业务几乎同时证实了公司在经营业绩增长稳定性上的问题，这也是公司所处通信网络技术服务行业竞争激烈以及公司业务严重依赖主要客户的发展现状，在经营业绩方面的集中体现。据了解，第三方网络技术服务行业市场结构中，除中通服规模达到200亿元外，其他企业规模均在10亿元以下，市场参与者达到2000家左右，行业竞争十分激烈，而国内电信行业的运营商只有中国移动、中国联通和中国电信三家，因而，在上下游产业链不对等的情况下，第三方服务商行业竞争激烈程度可想而知。而随着行业竞争程度的不断增大，一方面，第三方服务商的增长速度严重受制于运营商在通信网络建设方面的投资力度，且业务中标的难度将逐步加大；另一方面，电信运营商对第三方网络技术服务的能力要求也越来越高，第三方服务商对运营商的议价能力将逐步降低，因此，在这样的形势下，公司业绩增长不稳定的现状在短时间内或难以改观。

　　业务依赖大客户中国移动背后的潜在风险

　　从公司业务结构来看，公司经营业绩严重依赖最大客户中国移动通信集团广东有限公司，近三年一期，公司对该客户的销售收入在总收入中比例分别达到62.20%、53.84%、49.22%和46.53%，且从公司前五大客户来看，近年来，公司前五大客户几乎未变，主要集中在中国移动、爱立信和诺基亚和中国电信，近三年一期，对前五大客户的销售收入的总收入中的比例分别达到了97.51%、94.39%、94.28%和89.73%，客户集中程度可见一斑。因此，公司未来的经营状况面临着极大的风险，其中任一客户的流失都将对公司经营业绩造成重大影响。特别是公司业绩严重依赖中国移动广东公司的现状，背后潜藏的风险不容忽视。自新股发行重启以来，资本市场上已有多则案例为此类企业敲响警钟。其中由于寄生中国移动而最终招致业绩成长性质疑的就有恒信移动和神州泰岳两个案例。

　　恒信移动于2010年5月20日登陆创业板，主营业务为移动信息产品的销售和服务。作为河北省第一家创业板上市公司，以及业务涉及到移动通信，在上市之初一度深受市场关注。然而，其业绩严重依赖中国移动河北分公司的模式也备受市场质疑。资料显示，恒信移动88%左右的收入来源于中国移动河北公司。而且，公司一上市业绩便开始变脸，2010年半年报其净利同比下滑23.82%；而随后每个报告期业绩均出现下滑。特别是今年以来，随着中国移动一纸内部采购模式的整合政策，开启了公司业绩亏损的源头。据悉，今年中国移动开始着手整合内部采购模式，原本由各省分公司分别采购相关设备改为公司总部统一采购，让恒信移动失去了中国移动河北分公司这一棵摇钱树，据专家分析，尽管恒信移动目前已经实现了从河北恒信移动向面向全国业务的恒信移动转化，但从目前状况来看，业务很难摆脱主要依靠河北市场的局面。公司甚至在近期还面临着高管减持和被退市的传闻困扰。

　　而另一家中国移动的寄生公司神州泰岳于2009年10月30日登陆深交所创业板，以中国移动的飞信为主的电信业务分别占神州泰岳2009年、2010年及2011年上半年主营业务收入的90.16%、89.67%和83.68%，因而也颇受市场争议。一旦中国移动不再续签新的飞信业务合同，或在合作过程中降低结算价格，都将对其盈利能力产生较大不利影响。而这一担忧终于在今年展露苗头。据悉，神州泰岳全资子公司北京新媒传信科技有限公司与中移动的飞信业务开发及运营支撑合同已于去年10月31日到期，续约洽谈艰苦进行了近半年，使得投资者对神州泰岳寄生模式的质疑进一步加剧。事实上，自上市以来，神州泰岳成长性正逐渐衰弱，营业利润增长率已从2009年的170.04%降至2011年年的7.43%，今年一季度更是预告净利润将同比下滑18.93%至31.09%。

　　因此，有上述两家公司的前车之鉴，公司业务严重依赖中国移动的发展现状不能不让投资者对公司未来的前景充满疑虑。