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怡球资源:循环铺就坦途 渠道创造价值

加入日期:2012-4-23 16:13:31

  怡球资源是一家从业经验近30年的再生铝生产企业。产品为各种标准化的合金锭。现有再生铝生产能力32万吨,其中26.9万在江苏太仓,5.1万吨在马来西亚。

  再生铝行业获得了国家政策的大力支持。再生铝行业节能减排特点突出,我国发展滞后。按相关政策测算,到2015年,再生铝产量约720万吨,2011-2015复合增长率达13.9%。

  公司的经营模式占用大量现金流。公司国际采购付款方式一般采用验货后付款;在销售时,公司对重要的老客户,通常给予15-60天不等的信用期。上下游都要挤占公司的现金流,在公司扩大生产规模时,现金流占用规模也将提高。

  公司具有技术、渠道等优势。如公司已经形成了全球化采购网络,并在积极开发国内采购渠道,规划设立欧洲采购基地,渠道优势帮助公司突破废铝贸易中的信息不对称约束,扩大原材料来源,保障原材料的供应。公司自主研发并建成的铝料自动压碎分类分选系统及熔炼系统,技术先进,公司铝金属回收率、炉次和熔炼能耗参数要优于国内同行。

  募投项目突破产能约束。项目将增加27.36万吨产能,同时马来西亚扩建项目也将提升产能至12.6万吨,介时公司产能将达到66.86万吨,巩固公司龙头地位与规模优势。

  盈利预测与估值。预计公司2012年至2014年EPS为0.74元、0.76元和0.83元。公司合理价格为10.36-12.58元。

  风险提示:原材料供应及价格波动风险;铝价及角边料价格波动风险;产能释放不及预期风险;财务与汇总损失风险等。

(作者:陈炳辉)


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