周二沪深两市双双低开，早盘煤炭、石油板块有所表现，带动大盘小幅回抽，随后震荡向下沪指失守2400点，各板块纷纷翻绿。上证综指收盘报于2376.84点，下跌1.38%；深证成指收盘报于10116.39点，下跌1.75%。沪深两市全天总成交1807.6亿元，较上一交易日的1963亿元明显萎缩。

　　一季报业绩难超预期

　　《大众证券报》：目前一季报预增是主流，您认为今年一季报整体情况如何？哪些行业存在超预期的可能？

　　国联证券策略分析师/王杰：去年上市公司的整体业绩增速应该会比今年乐观，一季报虽然以预增为主流，但今年的总体情况不会太好，不太可能出现整体超预期的局面。行业方面，大消费与军工领域可能会存在业绩超预期。今年的政府工作重心会向民生倾斜，大消费中食品、旅游、商业连锁、电子信息会在扩大内需的基础上受益，特别是旅游、商业连锁很可能会有后续支持政策出台；军工主要是在央企的整合背景之下，资产注入与重组会再向前迈进。

　　东吴证券策略分析师/周恺锴：短期上市公司业绩可能会出现波动，但是最终还是会与GDP走势相同，目前来看上市公司整体年报业绩增速会出现下滑。一方面从经济数据看需求仍然不足；另一方面此前通胀的高企会最终传导到企业本身，那么在下游需求不足的时候，那些具有定价权、能够转嫁成本的企业就能够获得利润。

　　操作应以防守为主

　　《大众证券报》：沪指震荡下行失守2400点，反弹行情是否结束？投资者在操作上又需注意什么？

　　王杰：从全局看，年内的上涨还未结束，但局部看来，第一波反弹已经到位。当前的绝对点位并不高，在2400点下方积累的获利盘并不会太多，因此空头力量并非很强。指数的反弹整体看来是从半年线年线过度的格局，因而半年线会有较强的支撑。主流资金照顾的蓝筹权重开始调整，后期涌现的消费、食品、高送转、涉矿也出现了见顶迹象，两者同时调整，那么行情也会暂时趋于平淡。操作上选择持股也并非不可。寻找热点需要一个过程，在市场调整之后，股价弹性良好、反弹动力较强的个股往往预示着后期的热点所在，并且前期的滞涨股也会存有一定的机会。

　　周恺锴：我做过统计，只要出现放量阴线，短期后市都是会下跌的，20次当中有17次都出现下跌。本周我觉得还会震荡回落，半年线会再次受到考验，破一下的可能性都有。在操作上注意两点，一是要控制仓位，另一个就是要注重防御性。周二高送转、涉矿题材尽管表现活跃，但是也是市场无奈地选择，毕竟已经没有其他的激发因素。未来热点会重返一些基础消费、有内生需求的行业。

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　　从前两月国企利润看一季报

　　去年12月份刚刚开始回升的国企利润增速，在今年1-2月份又遭遇大幅度下滑，市场对微观企业盈利的担忧再起。虽然从目前已经披露的一季报业绩预告来看，超七成公司预喜，但是前两月国企利润的下滑使上市公司一季度的真实业绩备受市场关注。

　　财政部本周一公布的数据显示，1-2月国有企业累计实现利润总额3635亿元，同比下降10.9%。海通证券策略分析师吴一萍表示，以上数据为一季报业绩提供了一个先导性提示，即撇除银行之外的上市公司盈利状况恐怕不会很理想。这对于期待一季报业绩尘埃落定的投资者来说，可能不会是一个好的演变方向。

　　《大众证券报》统计数据显示，截至3月20日，两市共有142家公司发布了一季报业绩预告，有39家公司预增，8家公司续盈，52家公司略增，因此共有99家公司“预喜”，占比高达69.72%。一位不愿具名的券商宏观分析师认为，首先，发布一季报预告的公司都是在披露年报的时候顺便发布，而先披露年报的公司通常业绩相对较好；其次，从历史经验来看，愿意披露一季报预告的公司，通常业绩也不会太差。

　　同时，一些一季报预增的公司近期股价表现不错，可能掩盖真实业绩下滑的事实。例如，预告一季报业绩大增350%的海伦哲，周二股价强势涨停，3月份累计大涨了49.78%。对此，吴一萍提醒到，由于近期宏观数据进入真空期，因此市场对季报预期较高的个股提前展开了估值透支的行情，但是一旦季报无法实现预期，则获利盘很可能会比较迅速地兑现盈利，这对股指上行可能构成压力。

　　东方证券认为，从1月份至今，流动性推动的估值修复已在强周期、中小股、消费类等三个板块经历了一个轮回，现在已经难以找到突出的价值洼地。利润成长性将成为主要关注点，短期看一季报可能失望大于惊喜。中期看，建议转向防御，电力和通信仍有一定估值修复空间。