每周思考：外汇占款波动加大是短期主旋律

　　外汇占款的长期趋势，取决于国内需求面的变动方向与经济结构的调整力度。

　　外汇占款的短期波动，取决于市场对汇率预期的理解，以及对短期国际经济格局的博弈。

　　中长期来看，受外围经济环境影响，我国对外贸易实质性走弱，故而外汇占款增量将有所降低或将是中长期的趋势。

　　短期来看，自去年下半年以来人民币汇率预期发生了改变，汇率市场体现了较明显的博弈格局，企业、个人的持汇意愿增强，且以资本和金融项目为主要留存途径。所以外汇占款的短期波动将加大。同时，由于央行曾要求部分商业银行用外汇抵缴新增存款准备金，这一政策性因素，或还将成为央行以外金融机构的外汇占款的波动的干扰因素。

　　从研究角度出发，支付售汇率变化，可作为我国外汇占款短期波动的主要观察指标。而汇率、利率的波动，尽管与外汇占款数据的相关性并不明确，但由于数据频率密集，可作为定性辅助指标。

　　一周观点：

　　本周经济基本面值得注意的方面包括：1、温家宝总理答中外记者问，就外贸、房地产调控、地方债务、公平公正等一系列问题进行了阐述。2、发改委指出今年农产品（000061）价格上行的压力较大，全年物价形势不容乐观。3、美联储维持利率不变，暂时没有QE3 计划。4、ISDA 裁定希腊触发CDS，市场反应较平淡，欧债危机暂告段落。

　　欧债危机波澜不惊，美国经济继续朝着复苏方向前进，货币政策放松止步。中国总理关于房地产调控的表态引发了市场担忧，改变短期谨慎心态的有两个因素：一是货币政策动作，央行下调准备金率，二是房地产销售再度下滑，刚性需求未能支撑2 月份以来的销售反弹。（华泰联合）