政策现拐点，股市向上突破

　　A股市场在经历了一周的纠结之后，本周终于选择了突破方向。整个市场成交放量28%，使中证流通指数摆脱了长期下降压力线的束缚，上证指数也有效突破了2400点。

　　本周市场突破的根源在于市场发展主线的确立。去年10月份以后，全球股市已经出现持续性升势，而中国股市却一直没有摆脱熊市特征。尽管这一段时间A股市场也出现几次上涨，但每次走势都是犹犹豫豫，短促上升后又重归跌势。造成这种局面的原因主要有两个：一个是货币政策的持续紧缩，另一个是市场操作主题不清。在主线不清的背景下，任何上涨都只能是短促反弹。

　　造成前期市场主题不清的根本原因在于房地产市场前景的不明朗。2010年以后A股市场出现持续两年的下跌，根本原因在于房地产市场日益严厉的宏观调控。房地产市场产业链太长，对国民经济和金融市场的影响太大，尽管其间股市也发动过“新兴产业 ”主题、“消费内需”主题，但在房地产调控周期的压制下全部铩羽而归。

　　去年四季度，房地产市场出现见顶迹象，但是中央政府和地方政府以及房地产商之间的博弈非常剧烈，股市尽管见底，但因为政策信号没有转折，行情的发展一直比较犹豫。进入2012年以来，房地产价格持续回落，尤其是二手房价格转势特征比较明显，投资者对政策拐点的预期逐步增强，但对于拐点何时出现，争议较大。随着房价的下跌，中央与地方政府之间的博弈日益激烈，最近两周，博弈的天平开始发生倾斜。

　　一月份货币政策的出台和二月份动态数据的持续恶化，显示我国经济的活力在迅速降低，宏观经济面临突然失速的风险。中央政治局和国务院连续开会分析经济形势，研究对策，多次提出适时对政策进行预调、微调，反映了高层的急切心态。对于房地产政策，除了对一套房贷款利率取消上浮(降回到基准利率)，对地方的违规越线行为也提高了容忍度。很多地方二套房可以不受限制地购买，部分地区对三套房购买也放松了管制。尽管表面上中央政策的基调没有变，但局部松动的迹象已有所体现：房价跌幅趋缓，成交量开始缓步回升。

　　地产板块的反转是牛熊分水岭

　　正是在这个背景下，投资者对房地产板块的判断终于达成共识，地产股在本周突破盘局，异军突起。本周地产指数放量52%，上涨10.42%，超越大盘涨幅200%，成为领涨品种。随着地产股的走强，与此相关的建材、水泥、工程建筑、有色金属等板块联袂上行。

　　房地产板块的反转是股市牛熊的分水岭。在年度策略报告中我们一直在分析市场能否否极泰来，现在看来转折可能已经出现。尽管我们不能完全断定楼市调控是否已经成功软着陆，但是从最近的一些数据来看，前景似乎比较乐观。

　　不管房地产最终的调控结果如何，从目前的情况分析，房地产行业和股市最坏的时期已经过去，至少一波中级反弹已经启动。从对市场运行的节奏判断，这一波行情的幅度大于此前预期，很可能是今年最大的一波行情。

　　既然主流行情启动，市场的运行空间就被打开，其上升的幅度和持续时间都会比较强，在这种格局下，“抓主流，重仓位”是要点。即使按照反弹操作，主流板块的上行空间也会在30%~50%左右，而大盘指数在2500点之间的阻力也都不太明显。当然，从纯技术的角度看，下周可能出现一次阶段性的冲高回落。