摩根大通中国区全球市场主席李晶2月23日发布报告《中国的企业盈利将面临软着陆还是硬着陆?》指出，受惠于良好的资产负债表和灵活的政策，中国经济增长有望经受住出口需求下滑以及国内楼市调整所带来的考验。然而，经济形势向好未必等于企业盈利前景乐观。2011年，尽管城镇固定资产投资、工业生产和零售业销售等宏观经济指标显示了一定程度的抗跌力，但由于信贷紧缩、成本上涨以及部分中游产业产能过剩，中国A股和H股的每股盈利增长仍然不断放缓。

报告指出，2012年的企业盈利前景仍然面临挑战。为评估不同行业的利润前景，该行以在上海和深圳上市的1534只股票的2011年盈利预测公告为样本进行分析。在这一样本中，892家公司(占总数的58.1%)的年盈利预期较2010年出现增长。然而，从已公布第四季度财务资料的公司来看，仅44.4%的公司在2011年第四季度取得按季增长，而在2010年第四季度，60%的公司取得按季正增长。然而，盈利状况仍较2008年第四季度理想，当时有超过三分之二的上市公司盈利按季下跌。

报告指出，表现最差的行业(按彭博通讯社的行业分类系统划分)包括钢铁、交通运输、林产品与造纸及机电部件。汽车、房地产及普通制造业也表现低迷或将在第四季度出现按季负增长。盈利增长相对强劲的行业包括银行、工程与建筑、建筑材料与家居产品，以及零售业。

李晶认为，去年表现最佳的行业在2012年增长放缓。预计2011年利润增长最强劲的三个行业(建筑材料、银行及零售业)在未来一年的盈利增长普遍会有一定程度的放缓。

据摩根大通分析师预计，2012年银行业的盈利增长约为20%，低于2011年约为36%的所有商业银行净利润增长(中国银监会数据)。摩根大通预测分析覆盖范围内的零售业公司2012年盈利增长为14-22%(其中非必需消费品盈利增长相对较慢，但上行的可能性较大)，低于2011年上半年盈利的按年增长36%，预计2011年下半年中国和中国香港零售商盈利按年增长平均为20%。固定资产投资的增长或会在未来数年放缓，从而可能令建筑材料行业的盈利增长受压；然而，铁路资本开支在今年的回升，可能令大型建筑承包商和设备供应商受惠。