周三A股市场早盘延续了周二的几个特点:ST股继续活跃,10多家ST股齐刷刷收在涨停板上;热点青黄不接,略显杂乱,涨跌幅较大的多是受到当天利好或利空消息影响的股票 。午后,有色金属、水泥、煤炭、券商保险、文化传媒等前期表现较好的板块不断走弱,之后放量下挫,带动股指有效击穿10日均线。成交量比上一交易日略有放大,但仍属地量水平。节后行情的走软,除了技术上反弹遇阻的因素之外,更重要的原因还在于经济基本面的决定因素并没有得到实质性改善。
经济减速预期困扰
2011年国内生产总值(GDP)一至四季度增长情况分别为:一季度同比增长9.7%,二季度增长9.5%,三季度增长9.1%,四季度增长8.9%。从数据来看,经济增速明显放缓,而市场普遍预期这种放缓势头仍将持续。
而从拉动经济增长的几个重要因素来看,均受到一些不利因素影响。比如在消费领域,家电以旧换新的政策在去年底结束后未再出台新的办法;投资方面,房地产投资下滑已经持续数月,但房地产调控政策没有放松迹象;出口更是形势严峻,从数据分析,虽然2011年12月出口增速跌幅有所收窄,但今年一季度是欧洲各国偿债高峰 ,欧债危机的影响可能继续加剧出口的不利形势。
在宏观经济预期中,由于消费、投资、出口等经济需求一方普遍走低,因此经济短期内反弹向上的可能性较小,虽然“硬着陆”的风险不大,但今年一季度很可能成为我国经济运行的低谷区。宏观经济的减速,必将反映在微观企业领域,企业的经营困难和盈利降低难以避免,而盈利的减少又会直接对股票市场产生不利影响。
周三当天,中国物流与采购联合会公布的1月份中国制造业采购经理指数为50.5%,比上月微升0.2个百分点,显示经济下降速度比较缓慢,但当天下午股市并未因此受到提振,显示市场对经济减速的预期仍较悲观。
短期资金面略显紧张
从近期的资金面来看,贷款增量明显不足,外汇占款持续下降,央行虽然在进行逆回购操作,但存款准备金率下调的预期迟迟未见兑现,导致短期资金面略显紧张。从人民币14天上海同业拆借利率的走势来看,虽然其走势比之春节期间明显回落,但整体仍保持在5%左右的高位水平,比之2011年12月中上旬不足4%的水平明显上升。
从当前的信贷规模来看,虽然2002年1月份的信贷数据尚未公布,但分析认为,新年首月信贷增量可能难以超过1万亿元。而自2009年以来,已经连续3年1月信贷增量超过万亿,显示今年开局即出现了信贷增量收缩的势头。另一方面,央行外汇资产余额则自去年10月以来连续3个月出现下降,而这期间,仅有一次存款准备金率的下调来对冲人民币流动性的减少。虽然央行采取了逆回购手段对冲流动性需求,但市场在春节前即普遍预期可能再次降低存款准备金率,不过目前来看,央行对降准的态度更为慎重,是否调低准备金率,除了观察外汇占款外,可能还要等待CPI数据。
久攻不下短线选择方向
除了上述因素外,消息面上,养老金入市尚有较长的路要走,短期内暂难入市,上海国际板风声再起,新股发行未见停步等等不利消息也在较大程度上打击着市场人气。由于本轮反弹起因于超跌和利好的积累,因此在反弹到达压力位且消息面和基本面出现一些不利的预期后,市场再度走弱也属合理。
从节后市场重归弱势格局的态势来分析,2月份的行情并不乐观,虽然不排除再次上冲甚至创出此轮反弹新高点的可能,但更可能的走势则是震荡走低,再次弱势探底。短线看,大盘多次上攻2300点不成,且成交日渐萎缩,预计将面临方向选择,因此操作上需要防备股指久盘必跌,回避市场再次探底的系统性风险。