2012 年12 月21 日，玛雅预言的“世界末日”终于来到。戏谑也好，恐吓也罢，至少今日之后，这个话题将渐行渐远。当然前提是，如果还有明天。
　　对于“明天”问题的关注，成为近几年来 A 股市场投资者始终难以释怀的担忧。更严重的是，问题的暴露与对问题的担忧构成了不断强化的负向循环，从而在一个长期黯淡的前景假设下，投资者的行为被驱动变得愈加短期化：“今朝有酒今朝醉”、“做一把就跑”成为普遍的策略选择。
　　如何把握大趋势向下中的阶段性和结构性机会，使得策略越来越蜕变为一场猜心的游戏。过去我们需要猜什么时候会形成对经济复苏证实或证伪的预期，但自今年四季度以来，情况开始有所不同，换届和制度变化所带来的不确定影响占据上风，所以我们需要进阶到要猜什么时候会形成对中长期所谓中国前途证实或证伪的预期。
　　这也是为什么我们在最近的周报和年度策略中频繁讨论“制度”、“信仰”、“改革”的原因。对于经济短周期的企稳，我们早在9 月就已经展示过逻辑的推演，现在无非是验证的过程。但是，如果没有明天，我们还能怎样装扮自己的脸。所以我们意识到，每当制度变革上体现出的新气象使得投资者对于长期前景出现改善时，是值得在节奏上把握进攻机会的重要信号。
　　从中期的角度来看，我们依然强调“改革不是请客吃饭”，而且改革本身也不可能一帆风顺。在改革的过程中会带来阵痛，同时也存在来自于既得利益集团的反对从而产生阶段性反复的可能。过去30 年的增量改革尚且如此，未来的存量改革只会愈加艰难，否则中央新一届领导也不会作出“以更大决心和勇气”的表述。
　　就短期而言，当前市场仍然处在预期充满憧憬的阶段，投资者在选择相信明天“改革红利”的同时叠加经济短周期企稳的延续，向上修复的行情仍有持续的基础。从路演中我们了解到行情启动的速度和幅度超出绝大部分投资者的预期，买方观点普遍转为短期乐观但在行动上有所落后。由于指数已经反弹了200 点，进攻不是只有仓位一种手段，投资者可以通过配置周期类行业实现同样的效果。我们上周日晚间的点评邮件中对房地产、汽车、水泥、重卡、机械和非银行金融的推荐效果非常显著，目前依然维持建议不变。