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吉电股份定增发行6.22亿股 相当流通盘再造

加入日期:2012-12-10 12:38:40

截至今年三季度,吉电股份总负债136亿元,其中流动负债31.8亿元

理财周报记者 蔡俊/上海报道

定增发行6.22亿股,对于现有6.6亿流通股的吉电股份(000875.SZ)而言,几乎是再造一个IPO。

这是吉电股份新任董事长周世平上任后的第一次资本运作,也是企业战略重心调回火电装机的大动作。吉电股份此次定增,将以2.87元/股的价格发行6.22亿股,募资达17.83亿元,12.5亿元用于松花江热电新建背压机组项目,5.3亿元用于补充流动资金。

然而,这次定增前路艰险。募投的背压机项目面临产能过剩难题,而5.3亿元的补充流动资金,在吉电股份83%的高负债面前,无异于杯水车薪。

借定增项目回到火电轨道

2011年底,吉电股份迎来了新董事长周世平,再次回到火电装机的轨道。至此,吉电股份经历了从火电到风电再到火电的轮回。

2005年底,中国电力投资集团(下称中电投)旗下子公司吉林省能源交通有限公司正式成为吉电股份实际控制人。一年之后,中电投在吉电股份股东大会上承诺,将四平合营35.1%股权、白山和通化热电60%股权、吉林桦甸油页岩综合开发项目、白城电厂新建4×60万千瓦机组等资产注入吉电股份

“中电投控股吉电股份,看重的就是它在东北的影响,实现全国性布局。吉电在收购前装机规模有限,业绩还亏损,中电投入主后,借其平台整合东北资源,急速扩张占据上游”,一名上海区域电力行业分析师告诉记者。

注入资产,扩大装机规模,中电投在2006年承诺4年后装机容量翻两番。

然而,2010年,碍于“上大压小”、“节能发电调度”等压制火电政策,中电投将承诺的四平合营股权和吉林桦甸油页岩项目,改为吉电股份收购吉林泰合51%股权和吉林里程协合51%股权。吉电股份由此迈入风电行业。

之后,吉电股份出手近5亿元收购甘肃瓜州协合风力发电。不过,大笔的收购非但没增厚吉电股份业绩,反而成了不小的包袱。

今年上半年,吉林里程协合、吉林泰合、瓜州协合的净利润分别为-534万元、-620万元、-734万元。由于中电投入股后公司急速扩张,负债率已高达84%,当年收购花费的5亿元,如今看来是雪上加霜。“去年吉电就差点亏损,这可能是换董事长的原因。企业2008年巨亏过,后来2009年就换了个董事长,现在的这个新人,是大股东派来的”,前述分析师告诉记者。

根据资料,吉电股份的现任董事长周世平此前为上海电力的董事长,上海电力是中电投控股的上市公司,周世平去年底空降东北,很可能就是为了扭转公司濒临亏损的局面。每次换新董事长,公司的工作重心就会调整,2009年转向风电,如今逐渐重新转回火电业务,抛出定增,扩建松花江热电背压机组项目。

火电装机西移,5.9亿杯水车薪

吉电股份兜兜转转回到火电业务,但行业生态早已时过境迁。

根据吉电股份的半年报,今年上半年,主营火电装机的白山热电、通化热电的净利润分别亏损1.47亿元、8347万元。这两家公司为中电投承诺要注入的资产,但由于一直没达到“实现盈利一年”的硬门槛,承诺迟迟未兑现。而吉电股份真正的资产松花江热电公司,今年上半年亏损3818万元。

此次定增拟募投的12.49亿元新建项目,将划拨到这块资产名下。据了解,定增计划建设的松花江热电新建背压机组项目,2×CB40MW+CB50MW背压式汽轮发电机和3×410t/h高温高压煤粉锅炉,规模远小于一期发电机组和二期发电机组。

“2008年的时候东北的电力需求就已经跟不上吉电的装机投产,这也是后来转向风电的一个原因,现在重回老路,未来不确定性太大,毕竟现在火电装机的格局已经从东部转移到西部了”,前述分析师表示。

2007年,吉电股份为实现4年翻两番的目标,就不惜砸下88.77亿元建设火电机组项目。结果,这一年公司分别新建白城2×600MW、松花江2×300MW、四平2×300MW等3个项目,火电装机容量高达2400MW,较2006年850MW的总量增长近2倍。

这场跨越式发展后,吉电股份虽然完成了容量翻倍的目标,但也落下了产能过剩的后遗症。

根据中联电发布的公告,去年东北地区用电量为3281亿千瓦时,小于全国其他地区,用电量增速也仅为7.9%,远落后全国11.7%的平均水平。

同时,这次定增的另一募集资金项目,5.3亿元的补充流动资金,在企业不断高企的负债率面前,无异于杯水车薪。截至今年三季度,吉电股份总负债136亿元,其中流动负债31.8亿元、长期负债104亿元。此次定增拟补充的流动资金5.3亿元,还不到短期负债的17%,因而吉电股份高负债的老问题不会有任何实质性改善。

大股东认购不到1/3无热情

截至目前,吉电股份总股本8.39亿,流通股6.6亿股。根据定增方案,中电投、中国电能成套设备将分别认购25.58%、1.14%,加起来不到30%。

三年前,吉电股份也曾有过定增计划,当时拟发行5.5亿股,中电投认购2.06亿股,将近一半,拟募投项目为承诺过要注入的白城电厂资产和两个风电项目。然而,这一方案被证监会否决。

“当年被否,和发行规模过大有点关系。吉电股份后来还调高过定增价,但业绩却下滑,很难有说服力。此次大股东认购,保持控股就行,上次认购一半是因为要注入资产,这次的话是通过股权融资,引进外部投资者筹集资金”,前述分析师告诉记者。

然而,令吉电股份尴尬的是,目前的股价已经跌破发行价,并且今年业绩可能出现亏损。

截至12月6日收盘,吉电股份股价为2.67元/股,已低于2.87元/股的定增价,剩余73.28%,共计4.55亿股的盘子,能否找到接盘者,都成问题。

而今年前三季度,吉电股份净利润已经亏损3.29亿元。尽管10月底,吉电股份发布公告称1年内的应收账款的坏账准备计提比例从3%下调至0,预计今年利润总额将增加500万—1000万元,然而,3.29亿元的亏损摆在眼前,要扭亏为盈,难度颇大。

业绩亏损,二级市场继续下滑,这次大规模的定增,要通过监管层批准就是一道不小的槛。

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