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银河证券:走势与基本面背离 A股调整空间有限

加入日期:2012-10-29 9:14:28

  当前股指运行与经济基本面有所背离,在经济筑底企稳、维稳政策逐渐发酵、全球货币宽松的大背景下,股指下调空间应较为有限,在经过短期的反复震荡后终将反映经济基本面。
  市场走势诡异短期股指破位
  上周前半段尽管国际市场大跌,但A股并未受此影响,表现出了一定的强势和韧性,但后半周风云突变,股指放量下跌,而且跌破了多条均线的支撑。因此,就当前市场而言,弱势占据上风,股指将再度考验2000点的支撑力度。
  当前的疲弱态势可能与投资者心态有较大关系。交流发现,多数机构投资者对后市仍然较为谨慎,一些投资者预期维稳可能进入倒计时,存在“抢跑”心理,在新增资金较少承接力较差的背景下,就出现了放量的破位下行。
  虽然热钱流入香港比较明显,但A股市场并没有明显的资金流入,A股市场仍属于存量资金运作的状态。已经公布季报的部分基金显示,股票型基金的平均仓位在80%左右,是两三年来最低的水平。这也反映了机构投资者的谨慎心理。根据我们的模型测算,显示当前全市场保证金余额大约为5700亿元左右,仍处于低位。
  由此可见,当前市场更多的被投资情绪所主导,走势较为诡异。
  走势没有反应经济基本面
  当前经济见底企稳的迹象越来越明显,股市与经济背离。在刚刚公布的1-9月份全国规模以上工业企业实现利润同比下降1.8%,较1-8月的降幅明显收窄,9月当月一改半年来利润连续的下降趋势,同比增长7.8%。这充分显示了经济可能已经在9月份企稳开始回升。
  据报道,今年的铁路新开工项目再增13个,增加至22个。铁道部对各个业主单位的考核也已经由季度变成月度,鼓励业主多完成工作量,力保今年的投资计划能够完成。今年全国铁路基建投资计划由年初计划的4060亿元一再追加到5160亿元,增加超千亿元。全国铁路固定资产投资计划也由年初的5160亿元增加至6300亿元。这增加的1000多亿中或有400亿元是来自财政,这在历史上也是少有的力度。
  我们认为随着政府审批的投资项目陆续进入施工期,将有利于增加对工业产成品的需求,带动工业增加值回升。稳增长政策效应进一步显现,经济企稳的势头将得到进一步巩固。从当前看,建材、化工、有色金属等部分原材料行业生产增速呈现出止跌企稳迹象,9月当月原材料工业增加值增速达到10.8%,已连续两个月回升。钢材、有色金属和水泥价格等价格回升明显,这都是经济见底企稳的明显信号。上周公布的10月汇丰PMI初值升至49.1,较9月终值47.9高出1.2个百分点,创下三个月来新高。显示经济企稳回升迹象明显。
  因此,尽管当前市场有所反复,不排除再次考验2000点的支撑力度,但是,当前市场与经济基本面发生了明显的背离。在经济基本面好转的强有力支撑下,下调空间有限,股指运行与经济企稳背离的情况不会长久,随着经济四季度企稳回升,市场在构建复杂底部形态之后,最终可能企稳回升。从投资机会看,看好低估值、稳增长和景气度改善的行业,如银行、化工、食品饮料、电子、传媒等。钢铁、水泥等最新感受经济企稳的行业可能有阶段性机会。


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