公司发布三季报业绩修正公告：修正后预计净利润同比增长 40-55%。公司在半年报披露的业绩预告为净利润同比增长10%至35%）。

　　点评：

　　业绩高成长，超出市场预期：我们预计公司前三季度收入13.5 亿，通比增长约25%，净利润约4.3 亿，同比增长约50%。我们预计第三季度单季利润约1.8 亿，同比增长100%，环比增长43%。

　　心血管高增速和头孢利润率提升，驱动高增长：我们预计公司业绩高增长主要来源于心血管类产品的高增速，从附图的样本医院可以看出，公司主要产品的增速预计超过40%。此外，头孢抗生素业务由于原料价格稳定，成本降低，利润率较上年上升。

　　公司双重受益行业增长和医保控费，市占率将持续上升：从氯吡格雷的样本医院使用情况统计分析，公司泰嘉过去几年市场占有率稳步提升，但目前仍仅占样本医院总体金额的30%，预计使用量占有率在45%左右。由于公司产品零售价约为进口产品的65%，若每天服用50mg，则日均费用不到进口品的50%，将明显的受益于各地医保控费，我们预计公司使用量占有率将能提高到65%左右（金额占比将在55%左右）。

　　公司在心血管领域的成长空间依然广阔：我国2011 年氯吡格雷市场容量约为35 亿元（出厂价），我们预计我国氯吡格雷最终能达到约100 亿市场容量，仍有2 倍多的增长空间。公司正在进行招投标工作的比伐卢定市场容量预计6亿元，公司预计14 年进入的心血管支架领域，预计也有100 亿元的市场容量。

　　此外，公司在降血压、降血脂领域的产品布局，将来亦能贡献可观收入。

　　心血管龙头驶入高成长快车道：今年以来，我们在多篇研究报告中指出，公司是国内心血管领域当之无愧的龙头企业，最受益于人口老年化和生活方式改变带来的心血管疾病发病率上升和医疗保障提高。同时我们也明确指出，撇除抗生素影响后，公司今年二季度起将体现30%以上的高增长，尽显龙头本色。

　　维持“强烈推荐”评级：我们认为公司是心血管龙头企业，泰嘉降价10%确定后，公司增长障碍消除，随着公司老产品持续高增长，新产品放量，以及国际认证通过，国内心血管资源整合，公司发展前景旷若开云见日。我们预计公司2012-2014 年净利润增速分别为45%、28%和28%，预计公司12-14 年的EPS 分别为1.35、1.72 和2.20 元/股，对应EPS 的相对估值为21、17、13倍，目前估值偏低，维持“强烈推荐”投资评级。

　　风险提示：新药产品的开发、推广进度低于预期；主要产品竞争加剧。