8月WTI油价回落至85美元/桶，跌幅约10%。化工板块股价跌幅7.6%，大盘则下跌8.3%。股价上涨的为磷肥、无机盐，而股价下跌较大的板块为氯碱、农药、钾肥、化工新材料。

　　我们认为化工中期景气提升趋势不改，维持“增持”评级。

　　磷矿石价格处于上涨通道——磷矿石已经成为磷化工产业链盈利最强的环节。自年初云南磷化集团首先上调价格起，国内磷矿石价格持续上涨，目前湖北宜昌30 品位船板价460元/吨、贵州30品位车板价495元/吨。国内磷矿石价格同比上涨120元/吨以上，涨幅40%左右，超出我们预期。

　　我们判断短期原因不足以大幅推高磷矿价格，磷矿石供需关系的量变到质变更可能成为主要驱动因素。08年磷矿石也曾因下游需求较好、磷矿供给紧张而上涨，本次磷肥涨价幅度并未到达08 年水平，而磷矿石价格却创出新高。我们推测目前部分矿山订单接满、四川、云南降雨影响矿石开采、运输等短期因素并不是本轮推高磷矿石价格的根本原因。

　　中期下游磷肥行业盈利良好是磷矿石涨价的基础。我们预计全球农产品价格将在2011-2012年继续维持高位，国际、国内磷肥需求良好。我们估算11年全球磷肥开工率将达到85%左右较高水平，价格持续上涨。11年前7个月国内磷酸二铵产量同比增长30.6%、一铵增长36.6%，而磷矿石产量同比增长30.3%；国内磷肥行业在内需增长及二元复合肥出口增加等带动下，盈利良好。

　　磷矿石价格长期上涨。磷矿石品位的下降、开采边际成本不断提高以及各省对磷矿石的开采管理更加严格。磷矿石稀缺度逐渐增强和集中度进一步提高将促进磷矿石资源价值长期上涨，这也意味着磷矿石的价格安全边际逐渐提高，在未来的周期波动中，磷矿石的价格低点将不断上升。

　　我们对磷化工行业维持“增持”评级，磷矿石的资源价值将会逐渐体现，推荐具有磷矿资源优势的兴发集团及有磷矿资产注入预期的云天化，磷矿价格每吨上涨100元，兴发集团EPS增加0.44元，云天化增加0.43元。农产品价格继续维持高位、2011年下半年国内化肥逐渐开始淡储，磷矿石价格短期仍将上涨将成为刺激因素。

　　我们重点推荐磷化工行业，兴发集团、云天化；粘胶短纤行业，澳洋科技；受益电子产品需求旺盛的化工企业，东材科技、新宙邦、佛塑科技；长期推荐皖维高新、齐翔腾达、烟台万华、海越股份。

　　风险提示：农产品价格回落；经济复苏低于预期；股市系统性风险。

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　　稀缺磷矿或成“下一个稀土”

　　近期，中国化学矿业协会公布的《化工矿业“十二五”发展规划》(下称《规划》)使得磷资源的战略地位徒升，甚至有市场人士憧憬：磷矿可能成为“下一个稀土”。

　　日益稀缺

　　据相关专业人士介绍，磷矿是在经济上可利用的磷酸盐类矿物的总称，在工业上主要用于生产磷系肥料，也可以用来制造黄磷、磷酸、磷化物及其他磷酸盐类产品。这些产品广泛应用于农业生产、医药、食品、轻工、化工、国防等领域。

　　中国磷矿储量位居世界第二，但却是磷矿第一生产大国。2010年产量达到6800万吨，探明资源储量达167.9亿吨，主要分布在云贵川及湖北等地。即便如此，中国并非是一个磷矿富国，而是一个磷矿穷国。有关数据显示，中国磷矿石储量和基础储量分别为41亿吨和100亿吨，分别占全球的27.14%和21.28%。但由于中国富矿少、贫矿多，平均品位仅17%。有分析称，现有的中国磷矿资源再过20多年就可能消耗完。

　　近年来，中国也逐步认识到磷矿资源的重要性。国土资源部已将磷矿列为2010年后不能满足中国国民经济发展要求的20个矿种之一，以配额形式限制出口。

　　随着磷的地位不断上升，磷及磷肥的价格也水涨船高。自2010年三季度国际磷肥价格上涨以来，磷矿石产品价格一直涨个不停 ，而随着需求旺季的到来，磷矿石会继续涨价，整个行业目前都呈现供不应求的状态。

　　“下一个稀土”？

　　正因为磷资源的战略重要性逐渐被认识，我国政府开始着手整合磷矿资源。

　　有关数据显示，经过近几年的整合，全国磷矿已由2007年的414家减少到2009年的339家，3年减少75家，减少18%；大型矿山由2007年的10家增加到2009年的17家。

　　但这也仅仅只是开始。最近推出的《规划》提出，在未来5年建立磷矿产地资源储备机制，提高磷矿开采准入门槛。除《规划》之外，一些地方政府也出台了类似合理规划和保护磷资源的相关措施。这些政策的出台意味着国家越来越重视磷矿资源，对目前已经拥有磷矿资源的企业来说无疑是一个利好。

　　业内人士认为，短期内受磷矿石供应紧张的影响，磷肥企业备肥阶段的到来 ，相关概念股有望继续保持强势，而国家有序、集约化开发磷矿石资源对相关产业链上市公司是一个长期利好。磷矿地区保护性开采或将在全国推开，而国家颁布对磷矿保护性开采措施也将为期不远。

　　这一切均助推了市场对于“磷矿成为‘下一个稀土’”的憧憬，也使得越来越多的上市公司加入到抢夺磷矿的行列。

　　关注磷资源优势股

　　当初稀土概念股大涨就是和行业整合有关，而目前磷矿石行业内的企业也相对分散，整合大旗刚刚拉开，这将有利于行业的大发展。

　　据了解，涉及磷矿石的个股有20多只，具有不等的投资机会，而从矿产资源入手寻找投资机会，可能相对简单。换言之，矿产资源越丰富的企业受益程度将越大。由此，六国化工(600470)、澄星股份(600078)、湖北宜化(000422)、兴发集团(600141)等龙头股最值得关注。（经济导报）