营业收入增长，毛利率微降，期间费用率略降。上半年，线缆实现收入48.51亿元，同比增长32.42%，毛利率增加1.58个百分点至14.70%;药品实现收入1.18亿元，同比增长17.98%，毛利率下降6.7个百分点。期间费用率减少2.23个百分点至10.19%，其中，销售费用率下降2.23个百分点，主要是差旅费、工资及运输费用的节省;管理费用率下降0.54个百分点，主要是咨询费及广告费的减少。

　　定向增发获得通过。7月20日，非公开增发预案获得证监会通过。拟发行数量不超过7200万股，增发价格不低于21.69元/股，主要投向于风电、核电与太阳能等新能源用特种电缆、智能电网超高压电缆、高强度节能环保型特种导线、海洋工程及船舶用特缆以及快速铁路用铜合金接触线等五个项目。达产后可新增产能分别为风能4000Km、核能2000Km、太阳能电缆2500Km;500KV电缆50Km、220KV及110KV电缆1850Km;节能环保型特种导线4亿吨;海洋工程电缆730Km、船舶用电缆23400Km;快速铁路用铜合金接触线6800吨。达产后可增厚每股收益0.66元。

　　进军电缆电子商务领域，推行新型采购模式。投资1.08亿元于买卖宝电缆电子商务平台。意在缩短采购耗时，减少了采购、供应过程中的浪费，加强中标后管理，有效控制成本。

　　盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为1.25元、1.74元和2.46元，按8月30日股票收盘价24.40元测算，对应动态市盈率分别为20倍、14倍和10倍，我们维持公司“增持”的投资评级。

　　风险提示:原材料价格波动风险，碳纤维导线成本降低不达预期风险及市场开拓风险，拟增发项目的市场风险。

　　(天相投资顾问)