出口业务整合深入，海外订单翻番可期。随着2008 年集团出口业务整合入上市公司，海外销售以BTG 模式为主得到迅速发展。2011 年上半年实现16 亿美金出口订单，全年有望实现100%增长。

　　燃气发电倍受重视，龙头企业受益。随着西气东输管道建成投运，国内煤层气、页岩气勘探开发进程深入，天然气将成为“十二五”我国能源消费主要形式，占比有望提高至8%，而天然气发电装机或达6000万千瓦。预计公司2011 年燃气机组新增订单50 至60 亿元，随着供气成本降低，细分行业前景看好。

　　出口业务和燃气发电新增订单弥补新能源下滑缺口，稳定发展提供业绩保障。截止2011 年半年在手订单超1500 亿，预计全年新增订单维持2010 年500 亿，在风电和核电发展低于预期的背景下保持稳定。

　　短期估值见底，核电或成为触发股价的“黑天鹅”。电源建设或同步经济总量增长；中短期受“缺电”影响发展或超预期；长期看新能源建设力度加大，公司通过产品结构调整能获得领先行业的增长。11年估值13 倍、12 年11 倍提供支撑，后续股价下跌空间有限。随着《核电安全规划》颁布和发展规划出台，未来审批恢复将重启“核概念”个股预期，公司作为发电设备龙头受益明显。

　　预计 2011 年和2012 年EPS 分别为1.75 元和2.15 元，给予“增持”评级，目标价28 元，对应11 年和12 年PE 16 倍和13 倍。

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