上周沪深300指数下跌0.62%，沪深300银行指数下跌1.11%，银行跑输大0.49%。

　　人民币升值预期大幅下降，热钱涌入压力可能缓解，紧缩政策难以继续加码。上周美元指数走弱，美元兑人民币中间价创出历史新低，而美元兑人民币NDF大幅走高，显示市场对中国货币紧缩政策仍将持续的预期，人民币升值预期大幅降低。根据我们的研究，人民币升值预期与热钱涌入有很强的正相关关系，升值预期的大幅降低有利于缓解热钱流入情况。8月进出口数据显示进口强劲，贸易顺差明显减小，未来外汇增长推动的货币发行压力将明显缓解，央行对冲流动性需求下降，货币政策紧缩或进入尾声，拐点或许等待，但加码可能性降低。

　　经济软着陆，但存下行风险，通胀满意度较低。3季度央行问卷调查报告显示银行家和企业家对未来宏观经济信心缓慢回落，与我们预期的经济增速缓慢下滑一致。但是，由于出口和销售情况不理想，企业盈利能力下滑，未来经济形势仍有忧虑。但是企业投资意愿尚未出现下滑，信贷需求多来自经营性需求，银行盈利状况季度环比仍小幅上升。居民对物价的满意度较低，央行的物价调控压力仍然较大，货币政策短时间内货币政策恐难出现明显松动。

　　居民入市意愿弱，银行股配置价值明显。居民储蓄意愿较强，投资意愿下降，特别是投资股票、基金的意愿下降明显，市场信心不足。在紧缩环境下，银行议价能力较强，盈利能力稳定，银行景气度明显高于企业，在弱势行情中，银行股具有明显配置价值。