上证指数昨日补去了本周二的向下跳空缺口之后，再度受阻于10日均线和2500点整数关双重压力，尾盘在银行股走弱的拖累下小幅收低，全天维持弱势震荡走势。值得关注的是，两市成交量均有所放大，并且调整已有时日的小盘股再度趋于活跃，或可视为行情短线趋于积极的信号。

　　沪指是不是创新低意义不大

　　不少投资者纠结于短期内上证指数是不是会创出年内新低。空方认为，前日上证指数仅差了2点就险些创出新低，主力刻意做盘迹象明显。考虑到今天期指9月合约将要交割，不排除多方主力拉高出货的可能，后市大盘再创新低只是时间问题。多方认为，只要指数不创新低，双底形态就依然有效，一旦底部构筑完毕，后市至少将有一波力度不小的反弹行情。

　　其实我们觉得沪指是不是创新低意义并不大。众所周知，上证指数近期的相对抗跌完全是依仗权重股的超强表现。而看看其它各分类指数——深圳成指、中小板指、沪深300……，除了深圳综指和前期反弹过程中涨幅较大的创业板指外，其实大部分均已创出了年内新低。可以说，上证指数在很大程度并不具有代表性。即使上证指数短期内再创新低，下跌的空间并不大，因此上证指数短期小双底成立的概率较大。

　　短期欧债危机缓和或助A股反弹

　　近期对投资者心理构成最大影响的还是欧债危机。近一个月以来，来自欧洲方面的消息满天飞，导致市场出现大幅震荡：一旦外围市场出现暴跌，A股第二天便以大幅低开来回应。不过，A股市场多少还是表现出了一定的独立性。8月中旬至今，大盘受外围动荡的影响曾出现过三个向下跳空缺口，但最终都被一一补去，显示出市场已具备了较强的抗跌性。

　　短期来看，欧债危机有暂时趋于缓和的迹象：周三，法德领导人称希腊仍将留在欧元区；同日，欧盟执委会主席巴罗佐称，阻止债务危机恶性循环的唯一方法是加深欧元区的一体化，欧盟执委会将很快推出欧元区共同债券的选择方案；意大利议会通过新一轮财政紧缩方案；此外，包括中国在内的金砖国家正讨论增持以欧元计价的债券。我们认为，考虑到希腊一旦违约后将出现的严重后果，短期内欧洲地区领导人必然将竭力阻止灾难性事件的发生，市场将逐步稳定下来。

　　而从影响国内市场的其他因素来看，我们一直强调，目前市场资金面相比第二季度乃至前两个月，处在相对宽松的状态中。虽然通胀难以显著回落使得政策短期内不会明显放松，但部分微调还是值期待的：基本可以肯定是，21.5%已成为存款准备金率的上限，公开市场操作和定向央票将成为未来数月货币政策的主要调控工具，而其力度显然将更加温和。另外值得关注的是，虽然机构投资者普遍对后市较为谨慎，但是从上周开始，已经有整体加仓的迹象，这无疑也有利于短期行情的趋好。

　　技术面显现底部特征

　　从时间周期上看，大盘阶段性调整已较为充分：上证指数自4月3067点调整到6月的2611点，历时44个交易日；而从7月2826点调整到本周三的2439点，一共42个交易日(8月16日以来共21个交易日)，后市出现阶段性反弹值得期待。从指标上看，目前月线、周线指标均处在低位，支持大盘向上反弹；日线指标更是已经出现底背离的状态，一旦收盘指数站上5日均线，阶段性低点即可确立。因此，今日大盘走势就显得较为关键：如果收盘站上5日均线，则上证指数短期小双底成立，本周三的2439点可能成为本月最低点，后市有望走出一轮持续数周的反弹行情。当然，反弹的高度仍要取决于成交量的放大程度。就目前来看，在8月初有效跌破了年初2611点的重要支撑位后，该位置已变成行情上行的明显阻力区，没有基本面显著改善，这一位置将很难被有效逾越。