宝新能源:业绩符合预期“中性-A”评级 src=http://i3.sinaimg.cn/cj/stock/companyresearch/20110809/1312871579_H7vFY8.jpg border=1> | |
业绩符合预期:2011年上半年,宝新能源(000690)实现营业收入16.87亿元,同比增长19.15%;实现营业利润1.61亿元,同比增长0.61%;实现净利润1.12亿元,同比下降10.21%;实现每股收益0.07元,与去年同期基本持平,业绩基本符合预期。
煤价上涨削弱盈利能力:公司上半年营业收入增长主要来自于发电量的上升,预计上半年发电量较去年同期上涨11.75%,但公司上半年新能源发电营业利润与去年同期仅小幅提升,并且营业利润率较去年同期却减少2.78%,主要原因来自于公司多采用市场煤,受煤炭价格上涨影响较大,预计公司煤炭价格较去年上涨3.5%,尽管公司下属荷树园电厂一、二期工程发电机组上网电价得到小幅上调0.18分每千瓦时,仍难抵消煤价上涨影响,预计下半年煤炭价格将继续保持高位,对2011年业绩持谨慎态度。
其他因素:除去发电量以及煤炭价格变化对公司业绩的影响,还有多种其他因素综合导致公司上半年净利润较去年同期小幅下滑:(1)资产减值损失:由于公司去年上半年坏账准备转回数较多,今年同期坏账准备转回数较少,资产减值损失较去年大幅增加2706万元,使得净利润有所减少;(2)财务费用:较去年同期上升约2000万元;(3)公允价值变动:上半年通过公允价值变动科目相对于去年同期增加3190万元盈利,同比上升83.62%。
短期后劲不足:预计公司荷树园电厂三期2×30万千瓦机组和房地产项目将于2012年投产,风电项目处于规划中,投产日期尚不确定,2012年前,预计公司未能有新电厂项目投产,业绩增长寄希望于房地产方面,短期增长缺乏动力,后劲略显不足。
维持“中性-A”评级:虽然今年公司电价得到上调,将在一定程度上缓解成本上升的影响,但是由于公司主要采用市场煤,煤价上涨对公司影响较大,对公司2011年业绩仍持谨慎态度,综合考虑公司发电量上升、在建工程投产和成本压力后,我们给予公司11~13年EPS分别为0.18、0.23和0.45元,维持“中性-A”评级。
风险提示:煤价上涨,在建工程延后
机构来源:安信证券 |