上半年上半年实现收入 26.2 亿元，同比增长45.07%；归属母公司净利润6.4 亿，同比增长102.8%。公司天然气等主营业务增长稳定，本期收入与利润的大幅增长主要源于地产业务资产剥离。上半年房地收入超11 亿，其中1-2 季度销售约3 亿元，剥离收入约8 亿元，共实现净利润4 亿，占净利润总额的62.57%。

　　公司与哈萨克斯坦 TBM 合作，获得斋桑天然气储量64 亿方、稠油1亿吨资源；积极布局疆内煤炭资源，拥有哈密淖毛湖、阿勒泰富蕴超过35 亿吨储量的煤炭，集团有一块淖毛湖旁的煤矿有注入的可能。

　　公司现有 LNG 产量3 亿方，年底将有吉木乃5 亿方LNG 项目、哈密煤化工120 万吨甲醇/80 万吨二甲醚、5 亿方LNG 项目准备投产，稠油也将于明年实现销售。煤炭销售将是未来业绩增长亮点，公司自建淖柳公路已建成，将自建淖毛湖到红柳河的铁路。上半年受物流园建设滞后影响，煤炭销量仅109.73 万吨，实现收入2.15 亿，今年预计能完成400 万吨左右。

　　LNG 车用比民用具有更高的售价及利润率，公司已成功推广2199 辆LNG 汽车上路，459 辆汽车未提车，已建成LNG 加注站79 座，在建的有100 多个，预计年底可建成部分，有助新增LNG 产量的销售。

　　我们预测公司 2011-2013 年EPS 为0.49、0.83、1.26 元。当前股价对应市盈率为54、32、21 倍。公司正值向能源型企业转型的关键时期，在剥离地产等业务后公司自2012 年开始进业绩快速增长期。短期估值偏高，给予“谨慎增持”评级。

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