本周大盘快速下行，周五受欧洲主权债务问题恶化、全球经济进一步放缓以及欧美股市和大宗商品市场遭遇重挫的影响，A股市场出现暴挫，创出调整以来新低2605点，并留下2675-2644向下跳空缺口。短期需警惕主板的调整和创业板回落可能形成共振，目前的均线系统有利于空头发力，大盘短期内仍将震荡寻底。

　　基本面，从目前掌握的情况来看，8月以后通胀压力有望逐步缓解，因为引起6、7月CPI环比较高的主要因素是猪肉和水产品价格，而猪肉价格已从7月第三周开始出现回落，水产品价格指数也已出现三个月来的首次回落。但预期7月份CPI将再创新高，真正回落可能要等到4季度，因此央行可能在8月9日公布7月份经济数据前后还有一次加息动作，但在这之后，虽然在整个三季度通胀仍将处于偏高水平，利率和存款准备金率年内可能都将停止上调，央行将主要依赖公开市场、窗口指导去调节流动性。而8月中旬大概率看到CPI同比数据的首次回落。

　　本周美债危机在最后关头峰回路转，表面上A股短期最大一个外部不确定因素消除，但美国债务上限提高只是债务问题的开始，财政赤字使美债面临评级下调风险，“欧债+美债”使金融市场不确定性增加，也加大未来国内抗通胀的压力。如果近期即将公布的经济数据较差，而市场依然看不到政策放松的迹象，则市场的失望和忧虑情绪可能进一步上升。虽然局部政策放松的可能性存在，但可能性正在下降。虽然预计8 月份经济数据将显示经济进一步放缓，但投资者对于政策放松不能报有过高期望。下半年国内通胀预期依然较强，稳定物价基础还不牢固，一旦政策松动就有反弹的可能，因此，货币政策宽松预期至少在三季度内不可能实现。市场目前在期待“GDP显著下滑+CPI明显回落+政策拐点”的组合，这种组合意味着行情的来临。在此之前，市场心态将继续谨慎。政治局会议着力“稳物价、调结构、保民生、促和谐”，目前政策进入“观察期和微调期”的可能性较大。因此，三季度的整体政策环境还是会偏紧，即政策底将贯穿整个三季度，由于回到市场认可的“估值底”，短期具备一定的抗跌性，但缺乏好的反弹弹性。如果国际经济和金融市场继续出现大的波动，反而有利于国内政策出现拐点，但必须建立在CPI向下拐点的基础上，否则“类滞胀”的风险便得决策层左右为难。因此，市场在向好预期和谨慎现实中寻找新的平衡。

　　技术面，大盘之前基本上实现了3067高点—2610低点的0.5反弹位2838点后重新展开调整，本周大盘在完成M头技术测量跌幅之后在低位继续震荡下行，符合技术面的规律。对沪综指按乐观的数浪方式，即上升五浪下跌三浪，由于本周出现2605点新低而宣告失败。按悲观的数浪方式，如把2610低点至2825高点的上攻数为ABC三浪形式为特征的反弹浪，之后展开了五浪下跌，即2610低点-2769高点为A浪反弹，2769高点-2727低点为B浪回调，2727低点-2825高点为C浪上攻，2825高点-2752低点为第1浪回调，2752低点-2826高点为第2浪上攻，大盘从2826高点展开了第3浪调整，第4浪反弹之后仍将迎来第5浪下跌。大盘自2826高点以来已出现两个向下跳空缺口，即7月25日2763-2759向下跳空缺口和8月5日2675-2644向下跳空缺口，因此，短期大盘有企稳震荡的要求，但调整和筑底过程仍未结束，目前均线系统已形成典型的空头排列，大盘短期内如出现企稳但仍将有一波震荡寻底的过程。

　　基于下半年“CPI下、GDP下”预期下的政策环境总要比上半年“CPI上、GDP下”时期好得多，市场会逐渐关注政策中定向松动部分的积极因素。今年市场更加追求对预期波动的把握，不停的猜测政策是紧还是松。对周期股力图把握经济、政策、流动性之间的松紧，对小股票和成长股则是追求短期快速的收益。因此，跌出来的机会将有望形成结构性个股行情，以大消费、新兴产业为代表的成长股可作为左侧交易的首选。