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转融通有望年底推出 华泰广发中信最受益

加入日期:2011-8-29 11:54:16

  索罗斯量子基金因做空闻名;“避险基金教父”斯坦哈特以做空新型成长股发家;邓普顿基金多空双向运作海外市场……

  做空机制,被海外投资者运用娴熟,中国投资者只能望洋兴叹。如今,转融通启幕,个股卖空时代真正来临,A股市场又多了一只“做空的手”。

  记者在 采访中了解到,在草案推出后,转融通各项准备工作会提上日程,年内有望正式推出。

  除了投资者获得了一个做空工具外,最直接受益转融通的,还是证券公司。

  年底有望成行

  自去年3月份融资融券试点以来,市场就在翘首盼望转融通能够推出。16个月后,在各方的期待中,转融通制度终于提上了日程。

  8月19日,证监会出台了《转融通业务监督管理试行办法(草案)》,同时,证监会还就《关于修改〈证券公司融资融券业务试点管理办法〉的决定(草案)》公开征求意见。

  “我们估计各家券商经过申请报批后,转融通大约在年底就能成行。”上海一家大型券商融资融券部门负责人向记者预计。

  海通证券分析师董乐在研报中也预计将于年内推出,他认为在转融通方案明确后,各试点公司将很快展开联网测试等一系列工作。

  还有更加乐观的券商。此前,中信证券[12.24 -3.32% 股吧 研报]在H股路演会上,传出了转融通业务将于近两个月推出的消息。

  何为转融通?简单说,就是由银行、基金、保险公司、财务公司、信托公司、国有大股东等机构提供资金和证券,证券金融公司用自有资金或依法获得的证券和资金,通过证券公司向客户提供融资融券服务。

  这里的证券金融公司,可以说是一个中介,由上交所、深交所、中登公司共同出资成立。公司的人事架构早在去年下半年就已经敲定,成员来自证监会融资融券工作小组。

  上述上海券商人士告诉记者:“目前各家券商都在准备转融通的工作,譬如融资融券系统平台与原有交易系统的对接、券商的融资融券系统和证券金融公司的对接等等,这些IT系统都比较简单,很容易就能推广上线。”

  他还告诉记者,毕竟融资融券业务也是从试点开始,转融通制度也应该先从试点开始,年内才会转为常规业务。

  初期收入仅占1%

  转融通草案一出,券商板块在股市一片惨绿中逆势飘红,可见市场对于转融通的期望。

  但是在上述上海券商人士看来,短期投资者的积极性未必高,转融通不会给证券公司带来多少利润。根据草案,在实际操作中,投资者所融的证券可能第二天才能到账;因时滞的缘故,投资者需求会受限。

  他告诉记者,如果所融的证券第二天才能到账,势必会影响投资者对融券需求和操作时间的要求,在一些突发事件中,投资机会稍纵即逝。

  初期,转融通可能对于那些拥有股票的机构有作用,可以盘活他们手中的股票。在不影响他们长期投资理念的影响下,他可以将股票盘出去,获得息差。券商、基金、保险、信托、社保基金、企业年金等机构等所持证券都可以作为融券来源。

  转融通初期对市场影响较弱,这可以从运行16个月的融资融券结果为证。截至2011年8月18日,先后三批25家券商拥有融资融券业务试点资格,2300多家券商营业部(占全国券商营业部总数的53%)参与,融资融券余额仅为332亿元,远低于发达国家水平。

  中信证券分析师潘洪文在8月22日的研究报告中也认为转融通业务短期对业绩的贡献有限。他提出了另外一个论据。

  根据规定,转融通业务的规模将受到证券金融公司风险控制指标的限制,尤其是“证券金融公司的净资本与各项风险资本准备之和的比例不得低于100%”的限制。

  证券金融公司的注册资本至少为60亿元,考略到初期监管机构比较谨慎,预计证券金融公司注册资本可能在60亿~80亿元左右,再根据风险控制指标等标准,估计转融通规模最多只有500亿~700亿元左右。

  500亿~700亿元是一个什么样的概念?

  潘洪文根据国际经验计算了一下带给券商的利润。“按照国际经验,息差年利率通常在1%~2%之间,利息收入能有5亿~14亿元。根据过去1年多的融资融券交易情况,大约能带来7亿~10亿元的佣金收入。综合来看,预计转融通初期能够贡献利息和佣金收入最多也就是在12亿~24亿元,仅占整个行业收入的1%,贡献很有限。”

  三家券商最受益

  对于券商来说,融资融券在初期看起来贡献较少,但是绝对是块潜力业务。

  华泰联合广州的一家营业部总经理程峰告诉记者,2009年他们就去台湾考察了融资融券业务,盈利占到了券商的35%,在欧美市场该项业务的盈利可以占到20%。因此对于券商来说,融资融券足以成为新的利润来源。

  以前制约融资融券业务发展的瓶颈在于标的股票太少,而且还主要是券商公司自营部门自有券,对于客户来说选择的余地极为有限。此次融资融券标的有望从上证50和深交所40只个股,扩展至深证100和上证180成份股,接近沪深300成份股。

  “融资融券标的股票数量增加两倍,融资融券业务的门槛也有望降低,激发了客户的需求热情;另一方面,通过杠杆,交易量被扩大,券商的交易佣金自然水涨船高。”程峰说。

  长江证券分析师刘俊对于转融通期望也很大。他根据目前市场的状况,预计今年两市融资融券月度平均余额可以达到600亿元,明年平均余额有望达到1400亿元,两融交易额占股基交易额的比重也从2011年的2%会提升至5%。

  上市券商的业绩也随之将增厚。“今年16家上市券商融资融券业务收入可达27亿元,两融收入占比在5%以上,到2012年上市券商融资融券业务收入有望达到64亿元,收入占比近15%。”刘俊分析说。

  这场盛宴中,自然是经纪业务实力越强的券商享有的蛋糕越大,刘俊认为华泰证券广发证券中信证券三家未来受益最大。 (来源:21世纪网)
(责任编辑:sohustock)

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