中金公司固定收益研究组徐小庆、陈健恒、徐寒飞日前撰写中国利率策略周报，认为目前资金面仍处于紧平衡状态。

　　研报指出，目前中小银行有主动收缩贷款的迹象。7月份贷款增量首度跌破5000亿元，低于信贷额度，引发了市场对下半年贷款增量低于预期的担忧。研究组认为7月中小银行贷款增量偏低有季节性的原因，还难以得出其放贷能力已下降至不能实现全年目标的结论，但如果未来几个月的贷款增量持续低于信贷额度，那么在政策上进行微调的可能性就会增大。研究组估测8月份M2增速将跌破14%。另外认为央票发行利率上调最主要的目的是提高央票发行量，使得公开市场的回笼力度能够加大，但加息的可能性也不能排除。研究组分析目前资金面仍处于紧平衡状态。

　　在市场短期缺乏交易机会的情况下，研究组建议投资者应更多关注资金面风险，认为由于未来一段时间融资需求有望重新回升，回购利率恐难以回到8月初的水平，并存在一定的上行风险，在操作上不应过于激进，在市场调整的过程中为中期行情寻找好的建仓机会，维持上周“下跌买入、上涨不追”的策略。