黄山旅游公司2011年上半年实现营业收入67757万元，同比增长18.49%，实现净利润13878万元，比上年同期增长43.42%。德邦证券认为，公司中报业绩优于之前的预期。

　　受益于国内行业环境向好，公司游客接待规模持续扩大。2011年以来国内旅游市场整体出现景气繁荣格局，尤其是景区景点游客接待数量呈现大幅提升。公司作为黄山景区唯一的经营主体，2011年上半年累计接待入山游客119.78万人次，同比增长10.55%，游客规模和增速均达到了2007年以来的最大峰值。公司拥有的4条客运索道在上半年累计运送游客201.7万人次，同比增长16.8%。游客数量同比大幅增长构成公司报告期内业绩出现向好的首要因素。

　　德邦证券预计公司2011-2013年摊薄后EPS分别为0.67元、0.82元和0.97元，未来3年复合增长率约为25.6%，若剔除地产业务，公司旅游主业未来3 年贡献EPS分别为0.61元、0.70元和0.85元，2011年-2013年动态PE分别为29倍、26倍、21倍，具有较高安全边际，给予公司“买入”评级。

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