这种做空机制的完善，对于目前脆弱的A股市场到底是福还是祸？转融通业务开闸之后，投资者又该何去何从？市场上最受益的又将是谁呢？

　　市场做空意义重大

　　何谓转融通？转融通就是通过成立中国证券金融股份有限公司作为中介机构，由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券，证券金融公司则作为中介将这些资金和证券出借给证券公司开展融资融券业务。

　　从上面的解释不难看出，转融通业务是建立在融资融券业务基础之上的，此前的融资融券业务只允许券商以自有资金或证券向客户提供融资或融券。而转融通业务开通后，券商在开展融资融券业务过程中的标的资金和证券将不仅仅只限于“自有”，券商还可以从其他的金融机构（包括银行、基金公司、上市公司大股东、保险公司、资产管理公司、信托公司等）拆借资金和证券，扩大融资融券的业务规模。

　　转融通业务是对融资融券业务的一项有力补充，它将令券商此前的融资融券业务的做空力量倍增，同时它的推出对于完善目前整个A股市场的做空机构而言也具有重要意义。在转融通业务开通后，其配合融资融券业务和此前已经正式上线的股指期货业务一道，形成了一个较当前相对更加完善的A股市场做空体系。

　　不过，目前转融通业务尚处于征求意见的阶段，离试点和正式实施可能还有一定的距离。在就转融通业务征求意见的同时，证监会还拟将融资融券业务进行常规化，取消此前对申请该业务的券商较高的入围门槛限制，使得融资融券业务由原来的试点转变成了券商的一项常规业务。

　　机构时代更进一层

　　单从字面上来理解，转融通业务也是A股市场做空体系中的重要一员，因此，不少投资者担心，在目前A股市场内忧外患交加之下，这种做空机制的完善可能会对A股形成更大的打击。不过，分析师提醒，这种解读存在误区，转融通业务的出台，对于A股市场影响应该属于中性偏利多。

　　分析人士认为，转融通业务对A股的影响，可以参考当初股指期货和融资融券两大做空工具出台前后对A股的影响。而事实上，无论是股指期货还是融资融券的推出，对于A股市场短期并没有产生太明显的冲击，相反，受益的板块如券商板块等甚至还借此表现出了不错的走势。因此，大同证券首席策略分析师胡晓辉认为，从国际经验来看，转融通业务的开启对于A股市场的“影响将会非常大”，但这种影响主要不是通过偏向利好还是利空来显现的，更多的是表现在市场的成交量上。他预计，一旦转融通业务正式启动，将会令A股市场的成交量大幅增加。

　　“从日本、韩国及我国台湾地区的股市情况来看，通过转融通业务成交的交易量能占到市场整个交易量的20%-40%。”胡晓辉指出，尽管转融通业务对市场走势的整体影响到底是偏向利好还是利空，目前尚难判断。但几乎可以肯定的是，该项业务的出台将会加剧A股市场的波动。

　　这也意味着，A股市场的机构时代特征届时将会更加显著。

　　众所周知，在融资融券和股指期货推出前，A股市场只能做多，缺乏做空工具，上述做空工具的出台和转融通业务开闸之后，做空工具力量更趋强大。在市场人士看来，由于转融通和融资融券业务只有机构才能参与，普通散户难以染指，这必将加剧机构间的多空博弈。而这种博弈也将令机构更进一步掌握市场的主动权。

　　因此，转融通业务时代，A股的机构时代特征将更加明显。上述市场人士提醒投资者，一方面机构间的多空博弈将加剧市场的波动，另一方面机构将对市场走势更具话语权，处于中间的散户的操作也可能会变得更加艰难，未来将手中的资金交给专业的投资机构来打理，或许是投资者的最佳选择。

　　而且事实上，成熟的股市，如欧美市场和我国香港等地市场，从来都是机构一家独大，这也将是A股市场今后的一种必然发展趋势，转融通业务的出台，释放的或许正是这一信号。

　　券商股爆发几无悬念

　　综合来看，转融通给A股带来的影响是中性偏利多的，而这一偏利多的因素表现得最明显的无疑就是券商板块。胡晓辉也预计，本周开盘后，受此重磅消息刺激，A股市场的券商板块有望取得非常不错的表现。

　　受A股上半年长时间持续弱市影响，大部分券商的中报业绩都出现了明显的下滑。这其中，业务下滑的主要原因就是弱市中市场交投低迷，影响券商的经纪业务收入，因为经纪业务收入占券商整体收入普遍超过六成。

　　根据胡晓辉的预测，转融通的推出对于券商行业将是一个重磅利好，它有望大幅提高A股市场的日成交量，这对于券商来说无疑是一项最大的利好。此外，其他市场分析人士也普遍预计，由于可用于融资融券的标的资产获取渠道大幅增加，因此随着转融通的开闸，将会大幅膨胀融资融券的整体规模，有利于提升券商在融资融券业务中的参与度，盘活券商手中的资金和股票。在提升融资融券市场活跃度的同时，转融通也有望成为券商又一重要的利润来源。

　　此外，融资融券推出消息出台前，券商板块个股集体狂欢，纷纷连续大幅上涨。分析人士预计，此番转融通开始征求意见同样有望引爆该板块的整体行情。

　　“受上半年持续弱市和中报业绩不佳的影响，券商板块表现糟糕，个股跌幅普遍较大，技术上也存在着一定的补涨需求，本周的券商板块表现值得期待。”上述分析人士如是说。