然而，该交易仍需跨越诸多障碍。业内称，对并购价格及职工去留安置问题的争议，或将影响股东会、职工代表大会审议通过该次方案，另外，吸收合并方案能否获得政府相关主管部门的批准或核准也是不确定因素。

　　根据公告，西南证券拟通过向国都证券股东新增发行股份的方式吸收合并国都证券。吸收合并完成后，西南证券为存续公司，国都证券注销法人主体资格，国都证券全部资产、负债、业务、人员将依照本次吸收合并方案并入存续公司。

　　对此吸收合并预案，并购双方对并购方式无异议，但对并购价格争议较大。

　　多位国都证券股东表示，此次公布的预案对国都证券评估价偏低。其中一位小股东表示，之前股东们所期望价格至少在5.5元/股之上。而国都证券一位中层表示，公司内部请中介机构的评估价为4.9元/股。

　　根据西南证券的公告，截至评估基准日，国都证券的评估值为112.80亿元，即国都证券每单位注册资本的评估价格为4.30元。不过，公告同时亦表示，“双方协商确定，在此评估价格的基础上为参与换股的国都证券股东安排一定比例的风险溢价，但国都证券每单位注册资本最终作价不超过5元。”

　　分析人士称，从4.3元到5.5元，双方股东们将在此区间内展开拉锯战。西南证券表示，本次吸收合并新增发行股票的价格为11.33元/股。

　　另一个不确定因素在于国都证券职工代表大会是否能审议通过。记者获悉，国都证券员工们对此次交易不满的另一原因在于，并购对双方人事安排方面不公。通常，体量相当的公司并购时，双方高管各取董事长、总裁一职。而此次并购，西南证券方面出任新公司董事长、总裁，国都证券总裁仅出任新公司副总裁。（范军利）

　　后市分析 西南证券后市难有大行情

　　随着西南证券吸收合并国都证券方案出炉，停牌近半年之久的西南证券昨日复牌交易。该股停牌前收盘价为11.87元，昨日该股以12.49元大幅高开，并一度冲高，最高触及12.79元。但冲高之后便出现跳水行情。尾盘则跟随大盘再度走低，收报12.04元，仅涨1.43％。

　　国泰君安分析师梁静认为，按照重组方案，国都证券的换股价格对应于2011年中期静态 PB 1.82-2.12倍；对应于 2010年 PE 36.8-42.8倍。PB低于上市证券公司的平均水平，但PE显著偏高。从最新的财务数据来看，吸并国都证券并未明显增厚西南证券的业绩和净资产，净利润将有所摊薄。

　　分析人士指出，一方面，西南证券存在补跌需要，另一方面重组方案显然难以引起市场资金的参与兴趣。预计该股短期震荡为主，难有超预期行情。