公司今日公布2011年半年报。公司实现营业收入2488.55万元，比上年同期增长了31.20%；实现营业利润908.51万元，比上年同期增长了114.17%；实现归属于母公司净利润964.29万元，比上年同期增长了29.33%。其中数字化城市管理领域收入同比增长43.85%。

　　二、分析与判断

　　智慧城市建设全面启动，数字城管成为政府的迫切需求

　　截至今年5月份，中国的一级城市百分之百提出了“智慧城市”的详细规划；有80%以上的二级城市也明确提出了建设“智慧城市”。数字城管是解决城市管理问题的重要手段，成为各级政府非常迫切的需求。报告期内，公司获得了江西新余市、浙江温岭市、天台市、乐清市、江苏如皋市、新沂市、扬中市等城市的数字城管系统建设项目，也获得了杭州四期、黑龙江省大庆市以及哈尔滨市数字城管系统设计升级项目。

　　数据普查技术升级，市场空间逐步释放

　　随着公司所承接数字化城市管理项目的日益增加，公司的数据普查业务需求也逐步释放。公司于去年下半年成功研发了数据普查车，加载了实景三维模块，可以立体拍摄街景，实景测量所有数据，实现了技术的全面升级。未来公司还将利用募集资金生产10辆数据普查车及2个便携式设备，满足全国各地的数据普查需求，目前三明、三亚、汕头、杭州等地均有数据采集需求。

　　信息采集进入成长期，巡查员外包管理业务模式成熟

　　公司获得了浙江温州市、天津保税区、贵州贵阳市等城市的信息采集服务业务。在巡查员外包管理方面，公司负责计划、培训、监管及绩效考核，目前公司已形成成熟的商业模式，服务期内用户的续约率接近100%，未来将主要定位在二三线城市。

　　公司毛利率维持稳定，管理费用率提升较为明显

　　报告期内公司业务毛利率为74.3%，与去年同期基本持平。管理费用率为29.4%，较去年同期提升5.6个百分点，主要是数据普查车导致研发费用大幅上升。销售费用率为25.8%，较去年同期上升1.2个百分点。募集资金导致利息收入大幅上升。

　　三、盈利预测与投资建议

　　维持“谨慎推荐”评级。我们预计公司2011、2012年每股收益分别为0.92元、1.35元，对应2011、2012年PE分别为26.3x、17.9x。