今日捷成股份公布2011年半年报，公司上半年实现营业总收入18，077.27万元，同比增长64.33%；利润总额4880.45万元，同比增长65.91%；归属于公司普通股股东的净利润4144.17万元，同比增长54.64%。

　　二、分析与判断

　　营业收入延续高速增长态势

　　上半年，公司产品销售与集成服务实现收入5180.8万，同比增长20657.9%。由于结算周期原因，音视频整体解决方案上半年增速仅为20.6%，但我们认为上半年增速参考意义不大，行业需求仍然旺盛。

　　媒资管理和高标清非编未来几年有望持续快速增长

　　上半年，媒体资产管理系统实现收入4472万，同比增长26.5%；高标清非编制作网解决方案增速高达74.4%。我们认为，媒体资产管理系统渗透率还很低，高标清非编制作受政策推动明显，预计这两项业务未来几年有望持续高速增长。

　　广电行业未来几年仍是收入最主要来源

　　上半年，来自广电行业收入超过1亿，占比达到55.8%。目前广电行业数字化、高清化渗透率还很低，在政策推动下，需求将不断释放。另外，随着营销网络逐步铺设到位，来自地市和县级电视台的收入比重将逐步增加。。

　　机关和事业单位是另一重要领域，未来几年有望爆发式增长

　　上半年，来自机关和事业单位收入达到785万，同比增长90%。机关和事业单位存在大量的音视频制作、控制和管理需求，未来几年有望成为新的重要增长领域。

　　三、盈利预测与投资建议

　　我们看好政策推动音视频领域市场容量未来几年的高速成长以及寡头垄断格局下公司市场份额的稳步提升。预计2011-2013年公司EPS为0.94/1.42/2.05元，对应PE为40、26和18倍，首次给予“谨慎推荐”评级。