周二A股市场缩量小幅上扬，虽然受到端午期间外围市场走弱的拖累，但央行端午假期并未出台加息措施，有效地提升了投资者做多的信心。上证指数收报2744.30点，上涨0.60%；深证成指收报11741.26点，上涨0.85%。两市全日共成交1340亿元，较上一交易日略为收窄。中小板指(6289.320，-60.14，-0.95%)上涨1.06%，创业板指微涨0.02%。借用2011年高考全国卷作文题《期待成长》，展望未来，A股市场还有哪些板块值得期待？宏观经济上又有哪些值得期待？

　　加息警报依旧未解除

　　《大众证券报》：端午节期间加息落空，警报是否解除，本周还有无加息的可能？5月宏观经济运行数据将要发布，如何看待我国目前的经济形势和发展方向？有哪些障碍，又有哪些解决途径？

　　新时代证券首席策略分析师/冯文锁：从以往的节奏看，6月份确实进入加息的时间窗口，但是端午节期间不加息并不代表警报解除。从物价水平看，5月份CPI创新高已成定数，后期还有1、2次的加息可能。从货币条件看，无论是上调存款准备金率，还是公开市场操作，加息一般被视为最强的调控手段，一方面在政策上提个醒，表明治理通胀的决心；另一方面，目前负利率程度还比较大，一年期存款利率是3.5%，而通胀水平在5.5%。

　　从经济形势看，今年是转型元年，转型的过程中会出现经济增速放缓，一季度GDP增速为9.7%，二季度继续下滑，三季度开始企稳，并在四季度出现回升。从全年看，GDP不会出现两位数的增长，从而为促进新兴产业的增长释放空间。此外，在经济下滑的过程中，我们需要控制通胀，如果通胀恶化、控制不住，将会给经济带来更大的负面影响。应该说，我国经济仍将保持成长，尤其是转型完成之后，受政策扶持的新兴产业将是新的增长引擎，替代过去依赖重工业、高污染、高耗能的增长方式。

　　中邮证券策略分析师/程毅敏：周二上午有消息传出说要加息，这比较符合数据披露前3天和后3天打开货币政策窗口的预期，但是6月份有端午假期的因素在里面，因此数据披露的日期可能会顺延，这也意味着本周加息的可能性并不大。

　　5月份的数据仍然会延续4月份数据所透露出来的宏观情况，也就是通胀依旧在冲顶，经济依旧在减速。所以从这个方面来看，还看不到支撑估值上行的力量。要说未来经济发展的方向，最重要的就是转型，当然转型不是一蹴而就的，这其中会带来不少的阵痛。但是随着国家各个方面制度的完善，以及资源的再平衡，未来中国前行的动力依旧是充足的。

　　2700点构筑价值中枢

　　《大众证券报》：沪指2700点一线是否构成底部，短期反弹的高度如何看，全年的高度又有怎样的预期？

　　冯文锁：目前，沪指从3000点调整到2700点一线，尽管没有击穿年内低点2661点，但估值水平已经回落到较低的水平。不过，从动态市盈率看，在上市公司盈利水平还有下调的预期下，市场会重新给予两市新的估值水平，从而带来新的震荡和调整。短期而言，2700点有一定的支撑，也存在继续反弹的要求，因此可以把2700点视为价值中枢，并围绕着2700点上下100点的区间波动。如果下半年政策没有大的变化，全年股指的成长空间有限，前期的3067点一线很可能就是年内的高点。

　　程毅敏：我也认为沪指2700点附近构筑底部的概率在增大。从数据来看，目前依旧是通胀冲顶的过程，未来的变动趋势会回落，而工业数据在触底后，回升会对市场环境形成一种利好，从而促使一波不小的反弹，但这都需要通过数据才能看到。大家可以持续跟踪PMI数据，如果工业数据出现回暖，作为领先指标PMI是可以反映出来的。短期来看，反弹仍有望延续，但高度不宜过于乐观，毕竟量能没能有效释放。

　　新兴产业或成行情主线

　　《大众证券报》：上市公司的全年业绩如何判断？投资者如何寻找真正具备成长性的公司，未来的高成长行业会是哪些？短期稀土、化工等强势板块的后期走势如何？

　　冯文锁：受大环境的影响，上市公司全年业绩增速相应放缓，但值得注意的是，与2008年、2009年、2010年不同。在当时金融危机的影响下，上市公司业绩反而是向上的，而今年以来，这样的向上成长出现向下的拐点，一季度增幅已低于市场预期。而目前，我们预计上市公司全年业绩增长可能在22%—25%，较低的预期是15%—20%，其中20%左右的增长预期是市场能够接受的，如果滑落至15%以下，那么A股的估值水平将大打折扣。

　　基本面仍然是投资者挖掘具有较高成长性公司的不二选择，尤其是在目前的政策环境下，哪些行业能够逆周期向上成长成为关键。从一季报对比年报数据来看，纺织、服装等大消费概念，建筑建材、轻工机械以及化工板块都有较为明显的增长，此外银行的增长确定性也是较为明确的。结合市场热点看，稀土板块今年走势另类，但只具有观赏性，小金属概念炒作风险较大，其内部资金也有分歧；而化工股短期应做好波段。随着时间进程近半，投资者可以进一步挖掘中报绩优股以及部分错杀的个股，适度布局。

　　程毅敏：今年上市公司业绩会出现回落，此前市场对全年上市公司盈利增长一致预期还在25%左右，但中报前后大面积下调盈利预期应该是大概率事件，这也说明未来上市公司整体估值很难得到提升。特别是进入二季度以来，中国经济增速的放缓会导致上市公司业绩增速的下降。很多人拿现在的估值与以往的低点去比，觉得已经处于底部区域，但是如果出现盈利大幅被下调的情况，现在的底部区域可能就是未来的高估区域，今年整体上市公司业绩的同比增速可能会在15%左右。未来这个预期会随着中报预告家数的增加而修正。

　　未来高成长行业一定会是在小市值的板块中诞生，而且应该沿着七大战略新兴产业这条主线来寻找。短期来看，稀土板块后市还是会表现不错的，这是因为未来1-2年稀土价格仍然会有比较大的升幅，此外外部的需求也相对刚性，这意味着对价格不敏感，当然这是基于未来2年之内国外产能不能得到释放。对化工板块，我觉得需要谨慎一些，化工价格取决于石油价格，未来就算价格再上涨，但是毛利率不见得可以持续改善。在目前市场仍然处于防御的状态下，商业和食品饮料是投资的最好选择。