本周大盘先抑后扬，周一创出本轮调整新低2610低点之后，随后四连阳反攻，在周四突破4月18日3067高点以来所形成3067-2884点下降压力线的反压后，周五大盘回补了6月16日2705-2691点向下缺口。随着股指快速逼近年线位，上档压力呈现，短期做多能量的快速释放导致进一步做多能量减弱。

　　基本面上，温总理在英国《金融时报》上撰文指出，“中国已将限制价格上涨放在宏观经济调控的首位，并推出了一套有针对性的政策。这些政策已经奏效。我们有信心价格上涨将在今年得到有力控制。” 从决策层的表态来看，通胀潮水正在退去，高点将在近两月出现，随后进入一个波动下降的过程。而央行6月21日发行的一年期央票收益率上行至3.4019%，说明加息之窗又临近。预期6月份CPI将在6%以上，6月底到7月初调高利率概率较大；6月PMI等数据将进一步下滑，去库存将持续到7月份。从趋势来看，原材料价格有所回落，工业品通胀压力开始消解，目前助涨CPI的农副食品通胀具有一定周期性，CPI将可能进入强弩之末阶段。

　　中国经济的三驾马车主要仍看投资，目前投资将主要取决于保障房建设。前五个月1000万套保障房开工率不足35%，中央已要求全部保障房必须在11月底前动工，这意味着9300亿左右的资金要在未来五个月投放。发改委下发通知，明确允许投融资平台公司申请发行企业债券筹措保障性住房建设资金，增强了市场对于下半年保障房建设提速的预期。当然短期内在流动性缺失覆盖下的反弹很难走远，目前政策面紧缩近尾声但松动仍无望、基本面通胀即将见顶但经济继续回落、市场面估值似乎到底但盈利调降进行时。虽然股市是领先指标，往往领先实体经济3到6个月反映出拐点的出现，但6月末是流动性枯竭期，“5穷6绝7翻身”，市场抢先反攻但仍存在一定的反复过程，大盘真正企稳的时间可能会在6月份宏观数据公布或决策层下半年经济形势分析会的前后。

　　自4月18日暴挫以来，共出现了三个缺口，一是4月25日3004-3003向下跳空缺口，二是6月16日2705-2691向下跳空缺口，三是本周一即6月20日2641-2637向下跳空缺口。本周大盘的强势反攻回补了2641-2637缺口和2705-2691缺口。多头利用了“股价跳三空，气数已尽”进行了绝地反击。由于大盘已突破4月18日3067高点以来所形成3067-2884下降压力线的反压，不论后市强势与否，都将有一个回抽确认的过程。而沪综指年线位的压力沉重，深成指虽突破了年线位，但五月上旬平台压力较重，短期解套盘和获利盘将对多头构成打击，因此，2780-2800点上方将构成反弹强阻力位。

　　本周的反攻可视为一次“左侧交易机会”，但快速反攻之后，由于逼近上档强压力区，短期继续上行的空间已不大。如果未来出现通胀6月见顶、去库存7月见底、三季度海外经济增速下滑导致输入性通胀压力下降、中小企业破产潮到来迫使中央适度放松政策、M1增速见底等状况，那么三季度市场有望迎来筑底反弹行情。因此，大盘近期有波段性反弹，难有逆转性行情，形成波段性行情的时机可能产生在6月份宏观数据公布或决策层下半年经济形势分析会的前后。