点评：6月14日公布5月份经济数据，通胀创新高、经济增长缓和回落，市场呈现普遍式的反弹，周期类领先于消费类，在A股收盘之后，央行紧接着上调存款准备金。

　　市场的反弹源于机构的较低仓位和提前布局。此前的持续货币紧缩和中央项目增速回落，引导了经济增长和企业盈利的真实下降，机构仓位的降低也由此产生。5月份PMI和随后的经济数据虽然并不能扭转政策紧缩、经济回落的趋势，却是可以让之前的较低配置仓位相对于经济增长回落程度作出更好的对应，而成长性更好的个股或者特殊景气的细分子行业类似于钢构、锂电池等则符合经济软着陆背景下的提前布局，成长性的个股色彩理应领先见底。

　　周期仍然存在波动的可能性。今天的市场反弹让人依稀想起了去年7月份，当时我们推荐了机械设备和建筑建材，逻辑在于当时的经济调整如果出现二次探底，那么政策肯定会放松；如果经济回落属于缓和，那么以当时的行业景气来说存在机会。回过头来，跟当时相比，如今的我们更平添了通胀的忧虑和紧缩政策的延续性，按照如此逻辑投资周期股的时间点略早。而经济在回落、估值在底部的背景预示着大金融、交运设备存在时不时的阶段性机会，由此，周期代表的指数仍然存在反复。

　　如何看待经济回落中的政策扰动。货币政策此次时间点上的迅速反馈不知道是否意在表明央行对于当前通胀担忧的态度，于市场而言，此时的可能风险并不在于多加一次、少加一次已经20多的存款准备金，而在于经济自身的承受均衡点何在，政策与去年10月份第一次加息相比或多或少已经成为一个扰动因素，更加的均衡性也代替了此前一段时间的全面性。短期的加存会妨碍市场6月份以来筑底的节奏，毕竟会让依据政策放松投资周期股的逻辑显得有些过早，不过，单凭一次加存就蔑视成长性股的未来空间也是不理性的，市场维持震荡筑底的观点。