CPI升至5.5% 央行5小时后即提存准率
本报记者 杨成万
昨日，国家统计局公布了2011年5月份宏观经济数据，5月份CPI同比上涨5.5%，创34个月新高，环比上涨0.2个百分点。
不过，令人稍感意外的是，在昨日股市收盘后不久，央行便再次提高了商业银行存款准备金率0.5个百分点，将冻结资金3600亿元。这是今年以来央行第五次提高存款准备金率，使提高后的存款准备金率达21.5%。因此，就5月数据与央行再次上调存款准备金率对宏观经济的影响，本报记者在第一时间采访了有关专家。
CPI与经济增速背离
申银万国首席经济学家杨成长说，5月份CPI同比上涨5.5%，环比上涨0.2个百分点，创34个月新高，表明目前的通胀压力仍然很大。这主要是食品类价格上涨幅度较大，5月同比上涨了11.7%。
“目前房价也没有出现明显的回落现象。”杨成长说，根据国家统计局的数据，1-5月份，全国商品房销售面积同比增长9.1%，而商品房销售额同比增长18.1%，后者比前者的增长幅度高了9个百分点，表明价格还在上涨。
杨成长说，从拉动经济增长的三驾马车来看，只有投资增幅还在上升。1-5月份，固定资产投资同比增长25.8%，增速比1-4月份加快0.4个百分点，比4月份加快1.02个百分点。其主要原因在于房地产开发投资大幅上升所致，统计显示，1-5月份，全国房地产开发投资同比增长34.6%。其中，住宅投资13290亿元，增长37.8%。而房地产开发投资的主体是非国有或非国有控股企业。
那么，在房地产调控政策如此严厉的情况下，房地产开发投资为何还出现不降反升的现象？杨成长说，这是因为社会融资体系的越来越发达，使房地产开发资金对银行的依赖程度有所下降，以下这一组来自国家统计局的数据就足以证明：今年1-5月份，房地产开发企业资金来源同比增长18.5%。但其中，国内贷款仅增长4.6%，而利用外资增长57.3%，自筹资金增长30.9%，其他资金增长14.6%。
不过，在杨成长看来，目前出现的固定资产投资增长幅度只是价值额的增加，而并非实物量的增加。因为5月份PPI（即工业生产者出厂价格）同比上涨6.8%，其中，生产资料出厂价格上涨7.5%，这意味着房地产开发所需要的钢材、水泥等建材价格上涨，计入房地产开发投资的价值量相应增加。
5月份社会消费品零售总额同比增长16.9%，增速比4月份回落0.2个百分点。从环比看，5月份社会消费品零售总额增长1.28%。杨成长说，看来内需的启动还需努力，目前的汽车消费下降就是一个例子。
“落差最大的还要数出口的增长幅度。”杨成长称，4月我国外贸出口同比增长29.9%，创历史新高，5月出口虽然同比增长19.4%，但较上月下降10.5个百分点。5月出口增速低于预期，虽然与去年基数较高有关，但不能忽视出口面临内外压力加大的因素。
英大证券研究所所长李大霄说，虽然5月CPI创新高，但环比上涨是趋缓的。而且这些数据在预期之中，没有必要恐慌。因为4月份有所回落的粮食、猪肉、蔬菜价格在5月份遭遇旱灾而重新上涨。而灾难总是暂时性的。
“固定资产投资增幅大一些主要还是房地产投资居高不下的原因，其中也包括保障性住房建设。”李大霄说，这种现象在未来三年都会存在。在李大霄看来，目前消费起不来与居民收入水平的提高步伐较慢有关，特别是最近汽车销售量的下降，对消费的影响很大。
对于5月贸易顺差仍低于市场预期的问题，李大霄认为，由于国外经济增速回落，加之多国步入加息通道，外需出现持续萎缩，进而影响我国出口；进口增速回落幅度小于出口增速回落幅度。因此，贸易顺差规模缩小是大概率事件。
李大霄说，1-5月份，规模以上工业增加值同比增长14.0%，增速比1-4月份回落0.2个百分点。其中，5月份规模以上工业增加值同比增长13.3%，增速比4月份回落0.1个百分点。这个结果和5月份PMI下降到52%，环比回落0.9个百分点是相吻合的，应该说在市场的预期之内。因为5月份出现的电荒现象，使部分工业企业的开工率下降，这些都表明了我国经济增长速度有所下降。
未来仍可能加息
信达证券研发中心副总经理刘景德说，央行提高存款准备金率0.5个百分点，将冻结资金3600亿元，将使资金面更加紧张。他说，5月份新增贷款5516亿元，比4月份下降了上千亿元。6月份的新增贷款额将比5月份还要少一些，能够达到5000亿就不错了。银行可放贷筹码进一步减少，这样，不仅使中小企业，而且大企业的资金也将趋于紧张。
“现在管理层要求调整经济结构，转变经济增长方式，有意使经济增速放缓。我估计至少要等到经济增速下降到9%，通胀水平下降到5%以下后，才有可能使货币政策松动。”刘景德说，根据目前的情况来看，可能要到三季度才会出现。在此之前，政策不会出现松动迹象，
虽然昨天央行提高了存准率，6月份可能不会加息了，但如果通胀水平下不来，7月份还是会加息的，因此，目前的流动性只会有紧无松。当然不排除有矫枉过正的可能，因为调控历来就没有那么准确的。
杨成长说，5月新增贷款5516亿元，虽然比4月下降了上千亿元，但银行存款在增加，有利于银行信贷资源的增加，使今年不再出现历年来贷款“上半年松，下半年紧”的现象，估计下半年银行贷款与上半年持平。
“由于前期出现了旱灾，现在又由旱灾变为了洪灾。因此，估计6月份的CPI不仅会继续在高位运行，而且不排除再创新高的可能，通胀压力缓解的时间会推迟到三季度的中后期。” 杨成长说，目前还不足以出现政策将松动的情况，至少要在7月公布了上半年的宏观经济数据之后才有这个可能。因此，虽然现在上调了存款准备金率，但仍不排除加息的可能。
李大霄说，存款准备金率再次上调有利于进一步抑制通胀，但有些价格的上涨并不都是钞票发多了的原因，如目前的食品价格上涨主要还是受前段时间旱灾的影响。“6月份CPI继续创新高的可能性较大，CPI真正能够回落的时间可能将推迟到三季度的中后期，即8-9月份。”李大霄说，至于还加不加息，很难说，因为管理层可能要对政策效应进行观察。
作者：杨成万
(责任编辑：sohustock)
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