本周四A股并未迎来期待中的反弹行情，全天高开低走的走势，更加打击市场本已低迷的人气。在指数实现六连阴之后，机构普遍趋于悲观，调整仍将持续的声音几乎弥漫了全市场。不过，以往的经验表明，每一次暴跌中，都是“危”“机”共存。结合当前的市场状况，投资者或可在新兴产业及大消费主题中继续寻宝。

　　利空不断调整难止

　　最近一段时期，A股市场备受煎熬。国内方面，物价高企，企业盈利增速下滑预期增强，国际板推出可能快于预期，银行资金紧张，且融资需要不断催逼；而国际上则是，欧债危机愈演愈烈，美国经济难免反复，世界地缘政治局势风雨飘摇。总而言之，利空不断，一波未平一波又起。而周四有消息报道，早先预期CPI将在二季度高位回落，但受长江中下游旱情的影响，粮食主产区可能收成不佳，价格上涨的预期再次加剧。而5月以来，猪肉、鸡蛋等食品价格出现了明显上涨，超出市场预期，因此，短期CPI难言见顶回落，政策将不得不持续紧缩。对于市场来说，流动性是行情的生命线，紧缩政策加剧无疑会让不确定的经济形势雪上加霜。而以上每一个因素的进一步变化都是利空来源。

　　尽管一些影响因素形成了零散的概念板块行情，如所谓国际板概念股、食品农业等消费品出现脉冲式行情。但是覆巢之下焉有完卵，大盘的调整最终让这些概念股尘归尘，土归土。分析零散的概念板块无法激起市场人气背后的逻辑，关键在于投资者无法预期还有多少利空要来袭。市场不知道企业业绩的下滑会在什么时候企稳，银行可能在什么时候推出再融资，国际板到底将分流多少资金，这都处于不确定中，而且是不可回避的。如果无法预期未来，等待基本面明朗将是上策，这就是当前市场演绎的逻辑。

　　紧缩政策或进入平稳期

　　利空不断，的确让A股备受折腾，但未必是件坏事，问题的暴露为解决问题提供了线索。大部分投资者更愿意相信，当前这种趋势会继续，但我们更希望投资者关注，趋势也存在反复的可能。值得我们去思考的是，问题的关键——政策见效的问题。当前的预期是，在各种经济指标反映出物价高企这样的信号时，政策必然会有进一步的措施。但我们的预期是，政策将会进入平稳期，进一步的紧缩也需要实时观察此前的政策效果。

　　政策调控物价一直未有放松，大部分的紧缩政策在一季度已经实施。而从经验上看，政策的实施到产生作用，将会有六个月左右的时滞。因此，一季度的很多政策会在二季度之后逐渐显现效果。从物价上涨的原因来看，实体经济的需求和供给并没有太大的改变，因此，这更多的是源于货币发行，只要控制货币的发行量，通货膨胀率肯定会出现下降。对于高通胀这样一个事实，没必要去逃避。看不到这一点，就不能深刻理解，当前市场的调整既存在“危”更存在“机”。

　　寻宝两大主题投资

　　我们之前一直建议关注主题投资，原因很简单，因为这其中蕴涵着丰富的成长性。在此，我们强调，投资应关注于上市公司的成长，而不是所谓的流动性行情。近期有关创业板、中小板盈利能力低于预期的报道，似乎令创业板的成长性成为浮云，以至于投资者开始对原有的投资逻辑持怀疑态度。但我们认为，市场正是通过下跌鉴别出成长性公司的真伪。

　　我们认为，当前的市场利空因素正不断被市场消化，成长性公司由于大盘的影响而被错杀。纠正这种错误，会有一个周期，尤其是在能够预期中报之前，投资者还需继续等待。

　　投资机会方面，新兴产业、大消费等主题开始适当跟进。其一是在传统行业中具有新业务的小公司，这些公司往往具备业务创新的基础，来自传统行业的划分已经不能代表其真实价值，随着业绩的逐渐披露，他们将表现出高速的成长性。其二是具有资产重组和注入预期的公司，按照当前政策引导的方向，重组更多的是帮助公司业务结构实现优化，从而引发其基本面超预期的表现。