纯碱行业过剩特征明显,但即便在过剩格局中,去年节能减排降耗要求引发的拉闸限电效应,仍然导致纯碱价格经历了急涨急跌,价格上涨的原因来自于纯碱企业开工率的降低,产品供应量的直接缩减。
本次“电荒”中纯碱价格又起,国内重质纯碱价格上一周大涨13%,东北证券(000686)研报认为,此次电荒持续时间或更持久、更密集。所以,限电限产逻辑下纯碱价格上涨的支撑性更强。
纯碱价格暴涨暴跌
纯碱的下游为玻璃、化工、医药等行业。纯碱主要用于平板玻璃,所以经济中纯碱的需求与平板玻璃产量相关性较强。
经过多年发展,纯碱行业早已从之前技术保密型产品,演变至今日行业竞争激烈、产能严重过剩的基础化工产品,显示出明显的周期特征。截至2010年底,我国纯碱产能2400万吨左右,同年产量为2043万吨,表观消费量为1885.8万吨。
但即使过剩,纯碱价格也会暴涨暴跌。2008年底金融危机时,纯碱价格在短短两个月内下跌了约50%左右。在经历了低谷之后,地产行业开工率的好转以及国内经济的持续快速增长,逐渐使纯碱行业步入复苏通道,纯碱价格也呈现温和上升状态。在“十一五”最后一年节能减排降耗要求引发的拉闸限电效应中,纯碱价格经历了急涨急跌,华东轻质纯碱从三季度末的1400元/吨迅速上涨至四季度中旬的2550元/吨,同期重质纯碱上涨至2600元/吨。
价格上涨的原因来自于纯碱企业开工率的降低,导致产品供应量的直接缩减。一般情况下,每年的一季度是纯碱的消费淡季,二三季度需求量处升势,四季度需求最为旺盛,而2010年三、四季度的限电恰恰压缩了纯碱需求最旺时的供应量。
电荒中纯碱价格又起
近年来,我国火电装机容量增速不足形成的“硬缺电”、火电企业在煤价高企带来亏损后形成的“软缺电”,以及旱情蔓延造成的水电企业 “来水”不足,综合效应的叠加令我国当前电荒形势严峻,纯碱价格在供给收缩的逻辑下再次拉涨。
上周重质纯碱价格已涨至2250元/吨,涨幅为13.33%,轻质纯碱紧随其后,价格已涨至2150元/吨,涨幅为6.98%。
如果电荒持续,纯碱价格便能在下游厂商可接受的范围内继续上涨。
日前,发改委上调了16省的上网电价,每度约涨1.2分。但东北证券表示,即使发改委继续上调上网电价,国内目前面临的电荒问题依然会存在。原因在于,从历年情况来看,即使来水充足,夏季也会出现电力供应紧张的局面。再者,发改委拟于2020年之前将火电比重从当前75%降至50%,火电供电比例的降低或将使电荒变成持续性问题。基于此逻辑,此次电荒持续时间或更持久、更密集,限电限产逻辑下纯碱价格上涨的支撑性更强。
从地域来看,我国纯碱企业共55家,华东地区共15家,占纯碱生产企业总数量的27%,2010年华东地区纯碱产量占全国总产量的40%。当前华东地区是国内电荒状况较为严重的区域。据国家电网预测,6月份全国或进入用电高峰,预计高峰时段,全国最大电力缺口将达3000万千瓦左右。其中,京津唐、河北、上海、江苏、浙江等10个省级电网将出现电力供需紧张局面。与此同时,华东地区、华北地区是国内纯碱企业分布最为密集的区域,所以相对于去年,纯碱价格向上的支撑更强。
双环科技(000707)最受益
目前纯碱价格持续处于上升通道中,主要上市公司在“保大压小”的限电调控中,开工率及产销率都处于较高水平,未来一段时间内国内纯碱供需偏紧的格局仍将存在。
上市公司中,山东海化(000822)(000822,收盘价10.41元)是国内最大的纯碱生产企业,拥有纯碱年产能220万吨,是公司主要的收入来源和利润来源。紧随其后的是三友化工(600409)(600409,收盘价10.84元),其纯碱产能200万吨。双环科技(000707,收盘价9.22元)现有纯碱产能170万吨,在上市公司中受益于纯碱价格上涨,业绩弹性最大,纯碱价格每上涨100元/吨,公司每股收益增厚约0.20元。 东北证券