导读：
　　交通运输部：十二五期间我国交通基本建设投资约６．２万亿元
　　交通运输部：十二五我国高速公路将覆盖９０％以上的２０万以上城镇人口城市
　　交通运输部介绍《交通运输十二五发展规划》
　　高铁减速引发连锁反应　轨道交通产业迎来新调整
　　券商观点
　　渤海证券：铁路行业仍然是首选
　　申银万国证券：铁路改革方案大猜想
　　东北证券：对于运输行业总体有利
　　申银万国证券：交通运输行业低估值带来相对收益
　　安信证券：公路铁路业变革与机遇
　　上海证券：2011年5月交通运输业投资策略
　　中信证券：行业景气持续,低估值优势渐显
　　中投证券：行业平稳,精选个股
　　个股淘金
　　14只潜力股或走强

　　交通运输部：十二五期间我国交通基本建设投资约６．２万亿元
　　交通运输部综合规划司司长孙国庆２６日在交通运输部例行新闻发布会上称，十二五期间，我国交通基本建设投资总规模约６．２万亿元，比十一五期间总投资略有增长。
　　孙国庆说，十一五期间，我国交通基础设施规模增长较快，特别是应对国际金融危机，中央提出了加快基础设施建设的方针。十一五期间，我国完成了基本建设投资约４．７万亿元，是十五期间的２．５倍，十一五末我国公路网达到３９８万公里。
　　根据交通运输部正式公布的《交通运输十二五发展规划》。十二五末，我国国家高速公路网将基本建成，高速公路总里程达到１０．８万公里，届时将覆盖９０％以上的２０万以上城镇人口城市。
　　他说：这样规模的投资比十一五虽略有增长，但实际上增长幅度却大幅度的下降。应该说这是根据我们的发展需求，按照适度超前的原则安排的建设。（.新.华.网.齐.中.熙）



　　交通运输部：十二五我国高速公路将覆盖９０％以上的２０万以上城镇人口城市
　　交通运输部２６日正式发布了《交通运输十二五发展规划》。十二五末，我国国家高速公路网将基本建成，高速公路总里程达到１０．８万公里，届时将覆盖９０％以上的２０万以上城镇人口城市。
　　交通运输部综合规划司司长孙国庆在发布会上介绍，公路交通方面，要全面完善公路网规划，推进国家公路网规划建设，形成层次清晰、功能完善、权责分明的干线公路网络系统，重点建设国家高速公路，实施国省道改造，继续推进农村公路建设。公路网规模进一步扩大，技术质量明显提升，公路总里程达到４５０万公里，二级及以上公路里程达到６５万公里，国省道总体技术状况达到良等水平，农村公路总里程达到３９０万公里。
　　根据这份《规划》，随着未来中国经济的平稳较快发展，对交通运输保障提出了更高要求，要按照适度超前的原则，继续加强交通运输基础设施建设，增强交通运输保障能力。
　　预计到十二五末，公路客货运量分别达到４００亿人次、３００亿吨。沿海港口货物吞吐量达到７８亿吨。内河货运量达到３８．５亿吨。民航客货运量分别达到４．５亿人次、９００万吨。邮政行业业务总量达到２６２０亿元。
　　孙国庆表示，随着运输需求结构和消费结构升级，必须提升交通运输服务水平。要提高交通运输服务水平，满足多样化的运输需求，逐步提升运输准备专业化、标准化水平，显著提高运输组织化程度，不断延伸运输服务范围，显著提升运输服务水平和效率。
　　《规划》列出了几项具体目标：
　　--运输装备专业化、标准化水平显著提升。中高级营运客车比例达到４０％，重型车、专用车和厢式车占营运货车比例达到２５％、１０％和２５％，内河货运船舶船型标准化率达到５０％。
　　--运输组织化程度明显提高，服务范围进一步延伸。集装箱、大宗货物水铁联运、江海联运较快发展。所有具备条件的乡镇和９２％的建制村通客车，有条件的地区实现城乡客运一体化。
　　--服务水平和运行效率显著提升。国道平均运行速度提高到６０公里／小时，内河主要港口基本实现机械化、专业化，沿海主要港口平均每装卸千吨货在港停时下降１５％，民航航班正常率高于８０％，邮件、快件全程时限达标率达到８５％。
　　--城市客运服务水平明显提升。３００万人口以上的城市、１００万－３００万人口的城市以及１００万人口以下的城市，万人公交车辆拥有量分别达到１５、１２和１０标台以上。（.新.华.网.齐.中.熙）



　　交通运输部介绍《交通运输十二五发展规划》
　　今天交通运输部召开新闻发布会，交通部运输部规划司司长孙国庆向大家介绍了《交通运输十二五发展规划》的主要内容。
　　依据《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》，按照国务院批准交通运输部的职能和工作要求，我部组织编制并印发了《交通运输十二五发展规划》。
　　《规划》全文由十章组成，大致分为四个部分。第一部分是指导思想和发展目标，主要分析了十二五交通运输发展需求，明确了十二五交通运输发展的指导思想、基本原则和发展目标。第二部分是专业篇，包括综合运输、公路交通、水路交通、民用航空、邮政业五章内容，提出了推进综合运输体系建设以及公路、水路、民航和邮政发展的重点任务。第三部分是专题篇，包括交通科技与信息化、绿色交通、安全与应急保障等内容，这部分是行业健康、可持续发展的重点保障内容，是对经济社会和交通运输发展时代特征与要求的集中体现。第四部分是保障措施，主要从加强组织领导、完善投资政策、健全法律法规体系、加强人才队伍建设、加强精神文明建设等五个方面，提出了保障行业发展规划目标实现的政策及措施。
　　一、交通运输发展需求
　　一是保持经济平稳较快发展，进一步增强交通运输保障能力
　　根据国民经济十二五发展预期，GDP将年均增长7%，城市化率将从47.5%提高到51.5%，外贸进出口将保持8%左右的年均增长速度，交通客货运输需求将保持持续增长态势。预计到十二五末，公路客货运量分别达到400亿人、300亿吨。沿海港口货物吞吐量达到78亿吨。内河货运量达到38.5亿吨。民航客货运量分别达到4.5亿人、900万吨。邮政行业业务总量达到2620亿元。未来经济的平稳较快发展，对交通运输保障提出了更高要求，要按照适度超前的原则，继续加强交通运输基础设施建设，增强交通运输保障能力。
　　二是运输需求结构和消费结构升级，必须提升交通运输服务水平
　　我国加快转变发展方式必将加速产业结构、产品结构的优化升级，要求提供安全、快速和可靠的货运服务，以满足对运输速度、质量、服务品质的新要求。随着人民群众生活水平的不断提高，小汽车进入寻常百姓家庭，公众出行需求旺盛，对运输服务的安全性、舒适性、快捷性等都提出了更高要求。广大西部地区、农村地区、老少边穷地区群众出行需求将进一步增加，提高基本公共运输服务均等化水平将成为交通运输发展的重要任务。因此，必须完善服务设施，加强市场管理，优化运输组织，提高运输效率，拓展服务领域，全面提升交通运输服务水平。
　　三是充分发挥科技引领作用，不断提高交通运输科技含量和信息化水平
　　科技进步和创新是加快转变经济发展方式的重要支撑，交通运输加快转变发展方式、发展现代交通运输业，要继续实施科技强交战略，加强技术创新，推进现代信息技术在交通运输领域的集成应用，充分发挥科技的引领作用，极大地提升交通基础设施、运输装备的现代化水平。
　　四是落实建设两型社会发展战略，加快构建绿色交通运输体系
　　交通运输行业是能源资源消费和温室气体排放的重点领域之一，推进资源节约和环境保护，促进经济发展模式向高能效、低能耗、低排放模式转型，对交通运输绿色发展提出了更加迫切的要求。因此，必须树立绿色、低碳发展理念，以节能减排为重点，加快形成资源节约、环境友好的交通发展方式和消费模式，构建绿色交通运输体系，实现交通运输发展与资源环境的和谐统一。
　　五是经济社会快速发展和人民生活水平提高，必须强化交通运输安全与应急保障能力建设
　　我国机动化水平迅速提升，交通流量进一步增大，对交通运输安全保障提出了更高要求。公共安全和应急管理工作面临形势更加严峻，对交通运输安全应急反应能力提出了更高要求。因此，要坚持预防与应急并重、常态与非常态结合的原则，建立健全应急管理组织体系，完善应急预案，加强应急队伍建设，切实强化交通运输安全和应急保障能力建设。
　　二、十二五规划的指导思想和基本原则
　　（一）指导思想
　　总体要求：高举中国特色社会主义伟大旗帜，以邓小平理论和三个代表重要思想为指导，深入贯彻落实科学发展观，围绕全面建设小康社会宏伟目标，坚持以科学发展为主题。
　　发展主线：以转变发展方式、发展现代交通运输业为主线。
　　核心任务：着力调整交通结构、拓展服务功能、提高发展质量、提升服务水平。
　　着力点：努力推进综合运输体系建设、促进现代物流发展、提升科技进步和信息化水平、建设资源节约型环境友好型行业、提高安全监管和应急处置能力。
　　发展指向：按照适度超前的原则，构建便捷、安全、经济、高效的综合运输体系，为国民经济和社会发展提供强有力的支撑和保障。
　　（二）基本原则
　　--把发展作为第一要务，保持持续发展。按照适度超前的原则，把握发展节奏，合理有序、平稳较快地推进交通基础设施建设，加速形成基础设施网络，加快提升运输保障能力，优化交通结构、提升质量效率，坚持速度、结构、质量、效益相统一，在发展中促转变，在转变中谋发展，实现交通运输又好又快发展。
　　--把统筹兼顾作为根本方法，推进协调发展。统筹各种运输方式协调发展，加快综合运输体系建设，坚持建、养、运、管并重，着力提升服务水平。统筹区域、城乡交通运输发展，进一步向西部地区、老少边穷地区倾斜，推进公共服务均等化，使人民群众共享交通改革发展的成果，实现交通运输协调发展。
　　--把深化改革作为强大动力，鼓励创新发展。坚持解放思想，抢抓战略机遇，深化交通运输领域的各项改革，坚持理念创新、科技创新、体制机制创新、政策创新，以世界眼光、战略思维谋划交通运输发展，以科技进步和信息化改造和提升交通运输业，建立和完善适应市场经济体制要求和符合交通运输发展规律的新体制、新机制，构建交通运输科学发展的政策环境，实现交通运输创新发展。
　　--把可持续发展作为基本要求，促进绿色发展。树立绿色、低碳的发展理念，继续推进资源节约型、环境友好型交通行业建设，加快建立以低碳为特征的交通运输体系，强化节能减排，集约节约利用资源，促进资源循环利用，加强生态和环境保护，实现交通运输绿色发展。
　　--把保障安全作为重要前提，坚持安全发展。牢固树立安全第一的思想，努力提高安全保障能力，强化安全监督管理，切实加强预防预警和应急处置体系建设，为经济社会发展提供安全可靠的运输服务，实现交通运输安全发展。
　　三、十二五规划的总体目标和重点任务
　　到2015年，基础设施网络更趋完善，结构更加合理，交通运输供给能力明显增强，运输装备进一步改善，运输组织不断优化，运输效率和服务水平明显提升，创新能力不断增强，科技进步和信息化水平不断提高，行业监管能力明显加强，以低碳为特征的交通运输体系建设取得成效，资源节约型、环境友好型行业建设取得明显进展，交通安全监管体系逐步完善，应急反应能力进一步加强，安全保障能力明显提高。便捷、安全、经济、高效的综合运输体系初步形成，基本适应国民经济和社会发展的需要。
　　十二五规划的重点任务是：
　　（一）基础设施方面
　　--公路交通方面，要全面完善公路网规划，推进国家公路网规划建设，形成层次清晰、功能完善、权责分明的干线公路网络系统，重点建设国家高速公路，实施国省道改造，继续推进农村公路建设。具体目标是：公路网规模进一步扩大，技术质量明显提升，公路总里程达到450万公里，国家高速公路网基本建成，高速公路总里程达到10.8万公里，覆盖90%以上的20万以上城镇人口城市，二级及以上公路里程达到65万公里，国省道总体技术状况达到良等水平，农村公路总里程达到390万公里。
　　--沿海港口方面，要继续有序推进主要货类运输系统码头建设，加强航道、防波堤、公共锚地等港口公共基础设施建设，优化沿海港口结构与布局，促进港口结构调整，着力拓展港口功能，提升港口的保障能力和服务水平。具体目标是：形成布局合理、保障有力、服务高效、安全环保、管理先进的现代化港口体系，沿海港口深水泊位达到2214个，能力适应度（港口通过能力/实际完成吞吐量）达到1.1。
　　--内河水运方面，认真贯彻落实《国务院关于加快长江等内河水运发展的意见》，实施长江干线航道系统治理，加快以高等级航道为重点的内河航道建设，加快内河港口规模化、专业化港区建设，推进内河船型标准化，加强航道养护管理。具体目标是：内河航道通航条件显著改善，两横一纵两网十八线1.9万公里高等级航道70%达到规划标准，高等级航道里程达到1.3万公里，内河水运得到较快发展，运输优势进一步发挥。
　　--民航方面，要以建设民航强国战略统领民航业发展，以确保持续安全为前提，加快基础设施建设，完善航空运输网络，全面提升运输质量，积极发展通用航空。具体目标是：民用航空保障能力整体提高，初步建成布局合理、功能完善、层次分明、安全高效的机场体系，运输机场数量达到230个以上，大型机场容量饱和问题得到缓解。
　　--邮政方面，要充分依托综合运输体系，加强邮政和交通运输资源的合理配置，强化邮政基础网络，促进快递大发展、上水平。具体目标是：邮政服务范围进一步扩大，能力进一步增强。基本建成覆盖城乡、惠及全民、水平适度、可持续发展的邮政普遍服务体系，邮政普遍服务局所总数达到6.2万个。
　　--综合运输方面，要统筹各种运输方式发展，加快综合运输体系建设，强化基础设施优化衔接，优化综合运输基础设施网络布局，加快综合运输枢纽建设，发挥综合运输的整体优势。现代物流方面，要依托货运枢纽发展现代物流，支持运输企业向现代物流企业转型，大力发展农村物流，促进现代物流发展。城市客运管理方面，要建立多层次的公共交通服务网络，为城市客运管理提供支撑和保障。具体目标是：运输枢纽建设取得明显进展。建成100个左右铁路、公路、城市交通有效衔接的综合客运枢纽，建设200个功能完善的综合性物流园区或公路货运枢纽。
　　（二）运输服务方面
　　要提高交通运输服务水平，满足多样化的运输需求，逐步提升运输准备专业化、标准化水平，显著提高运输组织化程度，不断延伸运输服务范围，显著提升运输服务水平和效率。具体目标是：
　　--运输装备专业化、标准化水平显著提升。中高级营运客车比例达到40%，重型车、专用车和厢式车占营运货车比例达到25%、10%和25%，内河货运船舶船型标准化率达到50%。
　　--运输组织化程度明显提高，服务范围进一步延伸。集装箱、大宗货物水铁联运、江海联运较快发展。所有具备条件的乡镇和92%的建制村通客车，有条件的地区实现城乡客运一体化。
　　--服务水平和运行效率显著提升。国道平均运行速度提高到60公里/小时，内河主要港口基本实现机械化、专业化，沿海主要港口平均每装卸千吨货在港停时下降15%，民航航班正常率高于80%，邮件、快件全程时限达标率达到85%。
　　--城市客运服务水平明显提升。300万人口以上的城市、100－300万人口的城市以及100万人口以下的城市，万人公交车辆拥有量分别达到15、12和10标台以上。
　　（三）交通科技与信息化方面
　　要以科技进步为引领，推进科技创新能力建设，加强重大科技研发，促进科技成果推广应用，强化科技标准化建设，同时，推进交通信息化建设，加强行业管理服务应用系统建设，加强公众出行信息服务系统建设，大力发展智能交通，提升交通运输的现代化水平。具体目标是：
　　--科技创新体系进一步完善，创新能力显著增强。重大关键技术研发取得突破性进展，科技成果推广应用水平进一步提高，科技进步贡献率达到55%。
　　--信息化、智能化水平显著提升，在保障畅通运行、规范市场秩序、强化安全应急、服务决策支持方面取得明显成效，在推进综合运输体系建设、发展现代物流和实现低碳、绿色交通方面取得实质性突破，国省道重要路段和内河干线航道重要航段监测覆盖率达到70%以上，重点营业性运输装备监测覆盖率达到100%。
　　（四）绿色交通方面
　　要以节能减排为重点，建立以低碳为特征的交通发展模式，提高资源利用效率，加强生态保护和污染治理，构建绿色交通运输体系，推进废旧材料的循环利用，走资源节约、环境友好的发展道路。具体目标是：
　　--环境保护力度进一步加强，重大交通工程生态修复取得明显进展，主要污染物排放强度进一步降低，力争行业总悬浮颗粒物（TSP）和化学需氧量（COD）等主要污染物排放强度比十一五末降低20%。
　　--节能减排取得明显成效。与2005年相比，营运车辆单位运输周转量的能耗和二氧碳排放分别下降10%和11%，营运船舶单位运输周转量的能耗和二氧化碳排放分别下降15%和16%。与2010年相比，民航运输吨公里的能耗和二氧化碳排放均下降3%以上。
　　--资源集约利用程度进一步提高。国省道单位行驶量用地面积下降5%，沿海港口单位长度码头岸线通过能力提高5%。
　　--港口、公路服务区等生产、生活污水的循环利用水平，路面废弃材料等资源的再生利用水平显著提高。
　　（五）安全应急方面
　　要加强交通运输企业、从业人员和运输工具的安全管理，加强交通安全监管体系建设，加强交通更运输应急体系建设，更好地保障经济社会持续健康发展和人民群众安全便捷出行。具体目标是：
　　--公路交通安全应急水平明显提高。营运车辆万车公里事故数和死亡人数年均下降3%，城市客运百万车公里事故数和死亡人数年均下降1%。公路应急保障体系基本完善，应急指挥调度能力显著增强，一般灾害情况下公路抢通时间不超过24小时，公路应急救援到达时间不超过2小时。
　　--水上交通安全应急水平迈上新台阶。百万吨港口吞吐量事故数和死亡人数年均下降5%，特别重大事故实行零控制。水上安全监管和救助能力显著提升，监管救助站点布局进一步完善，沿海重点水域离岸100海里，飞机90分钟内可到达实施救助，长江干线以及珠江水系和黑龙江水系的重要航段船舶应急到达时间不超过45分钟。溢油应急和抢险打捞能力进一步增强。
　　--民航安全水平稳步提升。运输飞行百万小时重大事故率低于0.2。
　　为确保规划目标的实现和重点任务的实施，我们必须坚持以科技进步和信息化建设作为推进现代交通运输业发展的重要支撑，把资源节约、环境友好型行业建设作为转变发展方式的切入点，把坚持以人为本、安全第一、建立交通应急反应体系作为交通工作的重中之重，把解放思想、深化改革、勇于创新作为交通发展的不竭动力，并提出了一些有针对性的保障措施，比如加强规划的指导性、完善投融资政策、深化体制机制改革、重视人才队伍建设、提升行业发展软实力等，通过这些保障措施切实为规划的实施提供有力的支撑和保障，满足经济社会发展的新要求和人民群众的新期待。



　　高铁减速引发连锁反应　轨道交通产业迎来新调整
　　从过去的运行时速３５０公里，到目前的开行时速３００公里，并将大量推进到时速２００-２５０公里动车组列车，我国高速铁路发展正在转型。高铁减速带来了一系列连锁反应，从轨道交通产业来说，无论是中国北车长春客车股份有限公司（以下简称北车长客）此类国内行业领军企业，还是ＡＢＢ集团等世界５００强轨道交通设备供应商，都在密切关注并积极调整研发方向以适应国家政策和市场需求。
　　瑞士与瑞典联营的ＡＢＢ集团长期以来为全球轨道交通产业提供产品和服务。大同ＡＢＢ牵引变压器有限公司市场销售部经理罗建国在正于长春举行的２０１１年中国（长春）国际轨道交通展览会上对新华社记者说，公司正在考虑开发适应铁道部要求的时速２００－２５０公里的轨道客车相关设备。
　　目前我们的变压器已经覆盖了国内所有的动车组车型。罗建国说，铁道部要求高铁时速最高为３００公里，并表示以后将大量开启时速在２００－２５０公里的动车组，我们现在就正与各家客车制造厂按照这一方向调整思路。
　　目前，中国汽车产业的摇篮长春市正在打造世界级轨道客车生产基地，其强大依托正是从中国最早的专业铁路客车生产厂和城轨客车的摇篮发展成为亚洲最大的高速轨道客车生产企业的北车长客。
　　该公司副总工程师、管理动车组产品开发的项目经理赵明花日前在接受新华社记者采访时透露，北车长客研发出了一款轨道客车生产平台，可以生产从时速１６０公里到３００公里都能兼顾到的列车。
　　中国北车长客股份公司技术管理部部长熊伟也在近期对新华社记者表示，北车长客正在研发一款适应当前国家铁路发展新政策的自主产品，预计今年年末面世。
　　企业的发展要顺应国家铁路发展的趋势，跟随着市场的发展而发展。因此不管是国家政策的变化还是市场的变化，我们都会尽快适应。熊伟说。
　　对于新产品的具体细节，熊伟透露，长客正在研发的适应国家铁路发展新政策的产品依然是自主知识产权产品，从运营速度到产品的经济性等方面有充分考虑。
　　在采访中，中外专家对中国高速铁路减速表示支持。
　　日本新干线最高时速是３２０公里，与减速前中国高速铁路速度比，还是中国的速度比较快。日立集团海外交通营业本部海外第三部担当部长加藤义明说。当记者提及中国的高速铁路正在减速，加藤表示，减速是好事情。
　　其实高速铁路的运营不仅要看时速，其他方面的技术也很重要，例如安全性、舒适性和准时。中国现在降低了高铁的时速，最关键的就是要加强安全性和准时性。新干线刚开始运行的时速是２５０公里，然后随着技术提高稳定也一点点提升。我认为中国也从时速３００公里一点点提高会比较好。加藤说。
　　广州ＡＢＢ微联牵引设备有限公司副总经理李洪喆等业内人士表示，中国高速铁路减速是出于安全性、能耗以及性价比方面的考虑。首先，时速可以达到３８０公里的列车以时速３００公里运行，安全冗余会提高；其次，列车运行速度越快能耗越大，当时速达到一定高度，能耗消耗的比例就要比速度增加的比例更多，因此票价也会更高，性价比就比较低。 　　速度提高的话，风阻也增加，列车的功率要提高到很大，同时为满足列车高速运行要求，对设计结构和材料、部件质量的要求都会提高，因此列车维持高速运行，运营成本就会增加很多。罗建国说。
　　一些专家认为，经过不断的技术进步，我国的高速铁路运营时速维持在３５０公里甚至更高，也是可行的。因此，目前的降速并不代表中国就不追求在速度上的技术进步。ＡＢＢ集团的业内人士表示，他们并没有削弱高速列车牵引设备和压缩机的研发。(　新.华.网.褚.晓.亮.姚.湜.宗.巍.)



　　渤海证券：铁路行业仍然是首选
　　本周,BDI收于1349点,较上周上涨3.29%;其中BCI收于1633点,较上周上涨9.30%;BPI收于1666点,较上周下跌3.14%;BSI收于1413点,较上周上涨1.51%。国际钢价指数与上周持平,中钢协钢价综合指数收于136.09,较上周微涨0.09%。沿海港口铁矿石库8354万吨,较上周略涨0.70%。国内煤炭价格继续震荡走高,秦皇岛煤炭库与上周基本持平,CCBFI收于1489.48,较上周略涨0.71%;其中金属矿石和煤炭分别上涨1.04%和1.18%。
　　集装箱市场。
　　本周,CCFI收于1013.37点,较上周微涨0.27%。其中日本航线上涨2.36%,东西非、美西航线分别上涨1.1%和1.01%。欧洲航线和香港航线表现较差,分别下降1.09%和1.81%。
　　油轮市场。
　　本周,BCTI收于781点,较上周下跌6.91%;BDTI收于783点,较上周微涨0.51%。Brent原油收于112.39美元/桶,较上周下跌1.27%。美国原油和石油产品储备量为10.47亿桶,与上周基本持平。
　　市场表现。
　　上周交运行业下跌1.43%,略低于沪深300指数1.2个百分点。子行业方面,机场航空表现较差,分别下跌了2.52%和2.18%,港口、物流、航运表现较好。
　　我们认为维持月报观点,给予行业中性的投资评级。子行业方面认为有估值和业绩优势的铁路行业仍然是我们的首选,个股方面建议关注铁路版块相关个股,短期建议关注进入旺季的沿海煤炭运输。
　　给予大秦铁路、广深铁路、铁龙物流、中海发展、海南航空、深圳机场推荐的投资评级。



　　申银万国证券：铁路改革方案大猜想
　　铁路改革方案大猜想:1)确立铁路运输企业市场主体地位,转变铁路运输的经营机制。各铁路局企业化运作,实现独立核算;清算定价原则偏向效率;建立增加收入、利润等效益指标的考核机制;允许铁路局经营除运输以外的其他相关业务……2)理顺铁道部与铁路企业的关系,扩大运输企业的经营自主权。
　　一定程度上允许铁路企业管内自由开车、跨局协商开车;运价可根据市场情况进行一定比例的浮动;对各企业的更新改造和设备购置进行比较明确的权责划分;下放部分人事权以利于路局更好地进行主动经营管理……总之,我们认为此次方案涉及的经营权下放、经营机制转变是铁路系统政企分开、市场化改革真正踏出实质性的第一步。在行业内,沿着铁路改革的主线,我们推荐标的顺序是广深铁路、铁龙物流、大秦铁路。
　　公路铁路:客货分离改善铁路企业盈利能力、公路车流量增速下滑。(1)7月1日起铁路将调整列车运行图,推行三种混合运行的列车开行模式,为客货分离打下基础。结合铁道部年内扩大经营自主权及经营方式转变的改革方案,未来2-3年内铁路货运能力及效益将有较大幅度的增长。(2)4月份数据公布印证了我们季报回顾报告中的观点,即2季度车流量增速仍将下滑。4月份全国货运量同比增长13.85%,增速同比下滑11个百分点,环比下滑1.5个百分点。我们维持季报回顾及上周周报的观点:车流量下半年将好转,全年增速预计达10%;收费标准调整对上市公司影响不大,关注路网分流影响。
　　航运港口:维持航运看好、港口中性评级,首推三家公司中远航运、唐山港和中海集运。中长期我们对于航运行业供给过剩压力相对乐观一些的原因主要来自于:1)干散货:47%的高手持订单占比部分反映的是产能置换需求,未来3年供给新增压力可能较市场预期要轻。2)集装箱:我们认为目前班轮行业整体的财务状况不支持其进行新一轮的产能扩张。班轮公司通过行业内部资金进行产能扩张的难度大、概率小;外部融资在行业资产负债率超历史平均水平达到37%后难度亦在加大。3)行业短期内的催化剂是:航运旺季到来,运价及装载率的提升。4)4月全国集装箱港口吞吐量同比增长8%,增长基本符合预期。其中,华东地区同比增长10%;华北和华南地区分别同比增长9%、6%。
　　一个比较有趣的现象是:吞吐量增速低于全国平均水平;但实际进出口金额的同比增速却高于全国平均水平。我们分析后发现:主要是货种结构所致。华南地区4月份出口货种的价格涨幅较大至金额同比增速高于全国平均水平。
　　航空机场:波段操作油价回调及旺季临近给航空行业带来的短期机会、中期维持谨慎观点,机场行业主要看资产注入的个股机会。1)国际原油价格回调至100美元/桶附近,将在一定程度上缓解航空公司航煤成本的上调压力和预期,有利于航空企业今年盈利情况的稳定。2)进入5月后国内航线需求增速有所恢复,未来1-2个月内国内航线将迎来旺季,需求能否在去年世博等因素影响的高基数上仍维持快速增长、客座率和票价还有多大上升空间,届时值得期待。
　　3)航空盈利预测中普遍隐含了5%的升值预期,因此人民币短期升值加速只是股价在低位时的催化剂、并不改变行业趋势。4)油价回调预期+较低PE估值+旺季来临使得航空短期内存在窄幅向上震荡、获取超额收益的机会,建议投资者可以波段操作。5)上海机会年内完成资产注入的概率较大,考虑增厚的每股盈利可能达到0.9元,目前动态PE仅15倍,具有一定安全边际。



　　东北证券：对于运输行业总体有利
　　据悉《十二五综合交通运输体系发展规划(征求意见稿)》已经草拟完成,草案基于未来运输量的预测,构建了未来交通行业建设的目标:到2015年末,基本建成国家快速铁路网和国家高速公路网,完善环渤海、长江三角洲、东南沿海、珠江三角洲和西南沿海港口群布局,加快内河航道网、民用机场、油气管道和城市交通设施建设,推进综合交通枢纽发展。
　　在交通基础设施的建设方面,十二五期间建设的重点的依然是铁路。此外,内河航道、民用机场、油气管道和城市交通设施的建设速度也会相对较快,这些建设方向侧重的是交通运输综合体系中的一些薄弱的、滞后于行业需求的运输环节。
　　十二五期间,交通运输基本建设速度仍然维持了相对较快的水平,这对基建、设备相关的公司依然构成一定的需求支撑。
　　而对于运输体系中不同的子行业及相关的公司,受到的影响将是千差万别的。
　　总之,随着《十二五交通综合运输体系发展规划》的成形及未来完善、出台,将稳定全社会对于交通运输行业建设的目标预期,同时随着规划的逐步推进和落实,交通运输体系将更趋完善、便利,全社会运输不足的矛盾继续缓解,运输效率进一步提升,对于运输行业总体有利,对于具体细分行业及相关公司的影响则各不相同。



　　申银万国证券：交通运输行业低估值带来相对收益
　　行业评级及重点公司推荐:整体行业维持中性评级。子行业中建议关注业绩增长稳定、估值较低的铁路行业和航运旺季到来时的季节性复苏机会,推荐广深铁路(601333)、铁龙物流(600125)、中远航运(600428)、唐山港(601000)、海南航空(600221)等。
　　铁路公路:维持铁路行业看好评级、公路行业中性评级,看好铁路改革机遇与估值修复,推荐铁龙物流、广深铁路和大秦铁路。1)铁道部未来的政策动向将是提高下属企业经营权、重视货运及延伸服务和淡化超预期高铁建设;从集权下放和重视货运的角度来看,行业内三家上市公司均会有不同方面和程度的受益。2)业绩增长稳定的低估值板块可能将继续获得相对收益,大秦2011年动态PE仅10倍、广深PB仅1.05倍,且一季报均超过市场预期、年内盈利前景明确,因此有望继续跑赢市场。3)继续中长期看好铁龙,受益于高铁成网后货运能力释放和制造业内迁促进长途集运需求,箱型高端化和盈利模式转向物流提升公司的市场化水平和未来竞争能力,今年购箱数量可能超预期。4)受宏观经济增长放缓影响,公路行业重点公司一季度营运数据及盈利均低于我们的预期;在行业增长缺乏亮点的情况下,我们建议关注具有区域经济与资产注入双重主题的楚天高速。
　　航运港口:维持航运行业看好评级、港口行业中性评级,依次推荐中远航运、唐山港和中海集运。1)短期看集运旺季。根据我们草根调研的情况,预计4月份的集装箱吞吐量同比增速为15%;2)广交会新签订单形成后期集运需求支撑。境外采购商到会10.7万人,与上届同比(下同)增长8.4%,首次参会的境外采购商约占四成,提高2.2个百分点。出口成交金额230亿美元,同比增长9%;其中对美国增长14%,对欧盟增长35%,对金砖四国增长32%;3)中长期的供给过剩压力较市场一致预期要小。一是班轮行业整体内部融资能力缺乏(2009年-110亿美元的经营性现金流)、二是行业平均的资产负债率上升至37%;4)板块估值处于历史底部。在估值处于历史底部,同时短期有旺季催化、中长期盈利复苏的情形下,我们建议投资者选择市值/重置成本比较低、中长期盈利增长确定的中远航运和季节性复苏明确的中海集运。
　　航空机场:维持航空行业中期谨慎观点、短期或有超额收益,机场行业主要看资产注入的个股机会;推荐上海机场、海南航空和南方航空。1)航空业3月份旅客运输量同比低速增长,国内、国际航线分别仅为5.2%和2.7%;我们预计4月份全行业整体客座率仍将维持高位、旅客运输量增速环比将有所上升。
　　2)行业基本面出现国内需求疲软、国际竞争加剧的格局,我们预计全年的航空需求增速将从13%下调至10%;国内航煤价格可能继续上调、国际航线盈利情况可能不达预期,因此行业盈利有一定下调风险。3)航空盈利的一致预期中普遍隐含了5%的升值预期,因此人民币短期升值加速只是股价在低位时的催化剂、并不改变行业趋势。4)升值预期+较低PE估值+较好季报表现使得航空短期内可能存在超额收益的机会;但是从中期来看,航空景气度低于预期的概率更大,看不到趋势性机会。5)上海机会年内完成资产注入的概率较大,考虑增厚的每股盈利可能达到0.9元,目前动态PE仅15倍,具有一定安全边际。



　　安信证券：公路铁路业变革与机遇
　　报告摘要:
　　公路:增速有所放缓,成本上涨略超预期。2010年是公路和铁路行业经历国际金融危机后快速恢复的一年。2010年,公路板块营业收入和净利润分别同比增长18.9%、18.0%,利润增速低于收入增速,主要是成本上涨幅度高于收入增长。2011年一季度,公路板块营业收入和净利润分别同比增长15.5%、6.3%,增速明显放缓,属于预期之中。
　　大修、扩建、新路短期拖累公路业绩增长。近年来大修、扩建、新路工程较多,特别是08年以来公路固定资产投资大幅增长,折旧摊销明显增长,再加上近年来人员工资普遍上涨,公路板块公司成本增长明显,但是收费标准并未出现大范围提升,成本上涨过快必然导致毛利率下降。
　　公路政策面偏空抑制公路估值提升。2010年底,国务院扩大了鲜活农产品运输绿色通道网络,并且增加了鲜活农产品品种,免收通行费的范围进一步扩大,对公路板块产生一定负面影响,我们认为对业绩的影响很小,主要是增添了资本市场对政策导向的担心。近期交通部有关领导称正在研究降低收费标准,延长收费年限,对高速公路板块短期内将是利空,可能会导致相关企业短期内通行费收入下降幅度较大,而成本中只有摊销和折旧受此影响较大,其他成本相对刚性,所以会导致相关公司盈利水平下降,从而对短期股价造成压力。
　　铁路板块业绩表现明显好于公路。铁路板块2010年营业收入和净利润分别增长26%、40%;2011年一季度营业收入和净利润分别同比增长13%、31%,即使剔除大秦铁路合并报表新进朔黄股权贡献的投资收益后,铁路板块业绩整体表现还是明显好于公路。另外,值得关注的是铁路板块毛利率还略有提升,与公路毛利率同比下降形成鲜明对比。
　　铁路上市公司负担相对较轻。铁路和公路目前都是处于快速建设期,铁路公司本应该像公路公司一样资本支出大幅增长,折旧和摊销拖累业绩增长。由于铁路投资大部分集中在高铁和客运专线上,而上市公司基本不参与此类投资,所以不会导致成本费用大幅增长。而公路板块上市公司数量相对较多,并且每家公司一般都是所在省市唯一公路上市公司,必须承担部分新路建设的任务,所以导致了资本支出增加,从而拖累业绩增长。
　　运力释放为铁路发展奠定基础。长期以来,我国诸多主干道,客货混跑,并且客运优先,导致铁路货运速度慢、到达时间不确定,铁路服务水平明显偏低。随着铁路建设加快特别是快速铁路网建设,铁路网络将更加完善,2012年我国将有大批高铁通车,既有线路的货运能力将得到明显释放。
　　体制改革带来价值重估的机会。铁路体制改革进入实质性阶段,铁路活力将会释放,铁路经营模式将会转变,铁路货运企业将会向综合物流提供商转变。我们认为铁路行业面临价值重估的机会。在此背景下,我们认为两类企业存在机会:
　　(1)拥有铁路优质资产的上市公司;
　　(2)能够整合铁路运输服务,为客户提供价低、便捷一站式服务的物流服务提供商。因此我们认为铁路行业存在系统性机会,重点推荐大秦铁路。
　　风险提示:宏观经济增速放缓导致客货运输需求下降。



　　上海证券：2011年5月交通运输业投资策略
　　客运略降，货运维持
　　2011年1-3月全国交通运输完成货运量80.99亿吨，同比增长为13.63%；客运量86.83亿人，增长分别为7.82%；货物周转量34934.10亿吨公里，同比增长12.57%；旅客周转量7789.20亿人公里，同比增长9.96%。客运增速略降，货运增速维持。
　　行业指数与沪深300指数同步
　　截止4月27日，沪深300指数下跌0.43%，交通运输行业指数上涨0.90%，交通运输行业指数走势与沪深300指数基本同步。个股中航空股和铁路股股价表现相对较好，中国国航和东方航空股价涨幅分别为4.25%和4.15%，这应与近期人民币快速升值有关。
　　关注主题投资机会
　　虽然近期油价的上涨，对交运类公司带来较大的成本压力；但我们认为，运量增长可持续，运价相对稳定，增长可以维持。可关注主题投资机会，如即将开通的京沪高铁对铁路运输企业的带动；地域投资机会，如5月1日实施的海南离岛免税政策，将带来较大的客流增长；以及人民币升值对航空股的刺激等。
　　投资建议：
　　评级为：未来十二个月内，中性。
　　目前来看，国内经济增长持续，一致预测2011年增速为9.5%，预计全国运输需求将随之增长。2011年，随着国内外经济的恢复，运输需求和运量会持续增长；预计运输需求的情况将回归正常增长，关注子行业供需平衡。维持行业中性评级。



　　中信证券：行业景气持续,低估值优势渐显
　　铁路逆市走强;公路弱防御;物流跌幅较大。4月份,铁路板块逆市上涨5%,明显跑赢市场,显示出相当的防御性;物流板块大幅下跌7%,超越市场跌幅;公路板块下跌1.6%,显示出弱防御性。
　　货运:增势不减,公、铁双创历史新高。一季度,全国货运量、货运周转量完成80.9亿吨(+l3.4%)、3.5万亿吨公里(+l2.6%);其中,铁路同比分别增长5.6%和6.5%;公路增幅明显,分别为14.5%和14.6%。3月份,全国货运量、货运周转量分别完成28.8亿吨(+l4.1%)、1.4万亿吨公里(+l4.9%),其中,铁路、公路分别完成货运量9.5亿吨(+5.6%)、22.0亿吨(+l5.2%);货运周转量则分别为2548亿吨公里(+l0.2%)、3915亿吨公里(+l4.7%);均再创历史新高。
　　客运:逐步进入淡季,平稳增长持续。一季度,全国旅客发送量共计642亿人(+8.0%),旅客周转量7708亿人公里(+l0.5%);环比分别增长1.0%和13.9%;其中,铁路同比增速为9.7%和10.5%;公路同比分别增长7.8%和10.3%;3月份,全国旅客发送量、旅客周转量分别为28.4亿人(+6.8%)、2440亿人公里(巧.1%);其中,铁路增幅明显下降至0.16%和1.52%;公路则维持了7.2%和7.0%的较平稳增长态势。随着春运结束,客运进入淡季,维持平稳增长态势。
　　基建投资:铁、公投资同比分别增长36%和20%。一季度,全国共累计完成城镇固定投资3.9万亿元(+32.5%),同比增幅上升6.0个百分点。其中,铁路、公路固定资产累计投资分别为1216亿(+36.1%)、1855亿(+20.2%),占比为8.18%,同比10年,占比上升0.37个百分点。3月份,铁路固定资产共投资508亿(+43.5%),其中,基建投资450亿(+31.4%),更新改造及移动设备58.0亿(+405.3%);道路固定资产投资982亿元(+20.5%)。
　　风险提示:经济增长不如预期;重大自然灾害;政策变化。
　　行业评级和投资策略:我们认为,若市场持续走弱,低估值蓝筹股将成为价值投资的良好标的。铁路板块受益高铁概念、业绩优良、低估值等因素,是市场风格转换的良好标的;物流受益于经济转型、政策扶植,板块长期表现将持续,个股轮动将持续。公路板块将依旧是绩优概念个股行情。铁路板块关注大秦铁路以及广深铁路增发带来的机会;物流板块建议重点关注保税科技、中储股份;公路板块重点推荐悦达投资,可关注东莞控股,宁沪高速、楚天高速。



　　中投证券：行业平稳,精选个股

　　二季度交运行业整体有望平稳增长。受益宏观经济企稳回暖,2010年全行业运输量快速恢复:①10年全行业旅客周转量同比增长11.9%,2011年1-2月合并增长13.1%,整体趋势进一步向好。②由于受金融危机影响较深的货运自09年下半年开始快速复苏,10年全行业货运周转量增速呈现前高后低的趋势,整体同比增长12.5%;2011年1-2月合并增长11.4%。随着我国宏观经济有望保持稳定,我们预计二季度交运行业整体有望平稳增长,旅客周转量增速为10-12%,货物周转量增速为11-13%左右。
　　区域性高速公路增长更加明确。我们分析二季度公路客运和货运业务总体上将维持目前稳定增长状态,且由于货运业务相对GDP增速的弹性更高,公路货运业务增速将快于客运业务增速。从道路属性上看,以短途车辆为主的区域性高速公路比长途货车占比较高的过境通道性高速公路增长更加明确:①我国公路长途货运以南北向为主,随着大广、二广高速等南北向干道的逐步贯通,现有南北向道路长途货运车辆逐渐被分流;②由于铁路比公路更适合长距离运输,随着大量高铁项目建成后释放铁路货运运力,公路长途货运车辆也会被铁路分流。
　　③受益汽车保有量规模的进一步扩大,以短途车辆为主的区域性高速公路未来车流量增长更有保障。
　　预计二季度铁路行业持续向好。①季节性因素决定铁路客运在二季度表现平淡。铁路客运量对宏观经济的敏感性较低,主要随季节性波动。
　　二季度正处于春运和暑期两个高峰之间的淡季,预计铁路客运周转量难见惊喜。②二季度铁路货运持续增长。由于我国煤炭运量的80%都与铁路有关,占据铁路货运运力的一半左右,因此铁路货运业务的表现与我国煤炭需求有密切关系;而煤炭需求又与社会用电量息息相关。
　　2011年是十二五开局之年,地方发展积极性普遍较高,将刺激用电需求的进一步增长,从而有效拉动铁路煤炭运输。
　　投资机会主要来自个股基本面的变化,公路重点推荐深高速、皖通高速,铁路行业重点推荐大秦铁路和铁龙物流。展望2011年,公路铁路行业的投资机会更多来自制度层面的改革或个股基本面的变化。综合考虑基本面、估值和催化因素,二季度我们给出如下投资建议:公路行业重点推荐新项目悉数进入收获期、年底受益路网贯通的深高速以及短期受益通行费率调整、长期受益区域经济振兴规划的皖通高速。
　　铁路行业重点推荐运量运价均有较大提升空间、估值具有安全边际的大秦铁路以及行业成长空间广阔的铁龙物流。



　　皖通高速：稳定增长、低估值的良好标的
　　三方面的拉动保证近两年增长坚实稳定。1）由于皖通高速在去年10月份进行了一次幅度在12%左右的提价，给各路段单车收入均带来8%~12%左右不同程度的提升；2）09年公布的皖江产业转移经济带给安徽以及沿江地区的经济带来发展的动力，当地经济快速发展，从而大幅推动车流量的增长；3）公司采取直线法计提折旧增加了业绩弹性。整体测算，我们预计11年收入将能够达到25.12亿元，同比增长19%，利润方面则能够达到10.41亿元，同比增长33%，EPS为0.63元。
　　相对/绝对估值法均显示当前价格严重低估：从相对估值来看，当前价格对应11年才仅10倍，12年EPS对应8.5倍，是当前市场中的低位，也是高速公路行业中最低的；从绝对估值看，以9.8%的Ke和60%的短期股息分配率等参数计算，DDM估值下公司整体价值为10.8元，若按照略悲观的11%的ke以及50%的股息分配率计算则公司估值为9.3元，也比当前6.08元的价格依然高出45%以上，公司价值严重低估。
　　分析认为是当前高速公路行业的首选标的：我们认为，高速公路公司的黄金投资期是路产年龄在5~15年之间，盈利稳定，增速快，同时也没有太多收费到期风险问题。皖通高速无论是在业绩增长幅度上，还是在较低的相对/绝对估值水平上，还是在未来收费到期的问题上均非常符合我们的选择标准，是今年我们在高速公路行业中的首选标的。
　　首次给予买入评级，目标价7.5元。根据我们的预测公司11-13年的EPS分别为0.63、0.70、0.75元，根据行业平均估值水平，我们给予公司11年12倍的估值，对应目标价7.5元，相比现价6.08元还有25%的上升空间，首次给予公司买入评级。（.东.方.证.券.研.究.所）



　　宁沪高速：整体稳健,略有分化
　　一季报业绩符合预期。宁沪高速2011年一季度实现营业收入17.3亿元,同比增长11.2%;营业利润同比增长10.4%至8.8亿元;归属于母公司所有者的净利润同比增长10.2%至6.6亿元。基本每股收益0.13元,相当于我们预测的全年盈利的24%,符合预期。
　　公路业务整体稳健增长,结构略有分化。一季度车流量和通行费收入整体稳健增长,但不同路段和车型结构的表现略有分化。1.重点路段车流量增速较快,国道相对较弱。沪宁高速江苏段、广靖-锡澄、苏嘉杭等高速路段均保持了两位数的车流量增长(同比),但312国道沪宁段、宁连公路南京段的车流量均有所下滑,主要原因是2010年12月高速公路实行绿色通道政策,大大削弱了国道低收费的优势。2.客车流量增长较快,货车相对较弱。以沪宁高速为例,一季度货车流量同比增幅为3.81%,而客车流量增长15.98%。广靖-锡澄高速、江阴长江公路大桥、苏嘉杭高速也有类似的现象。主要原因是经济增速放缓对货车流量的影响相对更大。车型比例的变化使得一季度的平均单车收费有所下滑,因此通行费收入增速明显低于车流量增速。
　　地产业务顺利推进。子公司宁沪置业的地产项目花桥C4地块于1月14日开始预售,一季度销售进度已达45%。公司各项地产业务均按计划顺利推进,但2011年暂无正式结算项目。
　　盈利预测基本不变,维持增持评级。公司的通行费增长、地产业务结算进度、成本控制均符合我们的预期。因此我们维持2011-2013年盈利预测基本不变(EPS:0.54/0.61/0.67元)。该股2011年预期的分红收益率高达6%,仍有一定的吸引力。维持增持评级。
　　风险提示:经济增速下滑对车流量的负面影响超预期;交通部推行通行费率下调政策;房地产市场进一步受到政策打压。



　　楚天高速:长期潜力犹在,短期成本攀升
　　研究机构：华泰联合证券分析师：周晔撰写日期：2011-04-28
　　楚天高速发布2011年一季报。楚天高速2011年一季度实现营业收入2.57亿元,同比增长5.6%;实现归属于母公司所有者净利润1.18亿元,同比增长1%;基本每股收益0.13元。一季度车流量同比大增23.62%,但由于货车比重下降导致平均单车收费下滑,通行费收入同比仅增长6.04%。
　　在建项目顺利推进。公司在建的3个高速公路项目进展顺利。麻竹高速大随段的一期工程已完工,二期工程的基层也已经完工,整个预算投资已完成68.7%;十房高速已完成预算投资的33%;武汉外环黄石-大冶段已完成预算投资的11.8%,签署了土地统征包干协议。
　　三峡翻坝高速是长期利好,短期影响有限。三峡翻坝高速今年年初通车后,秭归县树立了打造三峡翻坝物流产业园的雄心,计划投入79.65亿元,规划建设集装箱、滚装、货运、商品车、后勤、危险品六大码头区,以及一个一级汽车货运站,预计5年完工。区域物流中心一旦成形,汉宜高速的车流量将获得长期向上的动力。但从短期来看,三峡翻坝高速只是取代了原有的滚装船翻坝水路,不会带来新增的车流量,因此对汉宜高速的影响十分有限。
　　下调盈利预测。由于宏观货币政策收紧,公司财务费用的上升幅度超出了我们此前的预期(1季报财务费用同比上升48%)。因此我们将预测的2011年EPS从0.61元下调至0.57元,2012年EPS从0.69元下调到0.65元。
　　我们将设法了解在建项目的成本受加息政策影响的程度,据以进一步调整2011-2013年的盈利预测。
　　下调评级至增持。持续加息的政策环境对该股的投资价值有较大负面影响:1.上市公司的财务成本增加;2.公路股特色的分红收益率吸引力下降。
　　因此我们将该股评级从买入下调至增持。我们仍看好汉宜高速车流量长期增长的潜力,近期可能的催化剂则是母公司注入优质路产的的承诺兑现。目前的2011年动态市盈率不足10倍,估值比较安全。
　　风险提示:母公司承诺注入的公路资产对价过高。