“中国的通胀不会成为大问题，无需过分担忧”，高盛资产管理公司董事长(原高盛集团全球首席经济学家)吉姆·奥尼尔12日在香港接受中国证券报记者采访时表示，中国经济增长已明显放缓，通胀压力下半年就会回落，届时中国政府需要停止紧缩政策，中国股市也会迎来大幅反弹。

　　最早提出“金砖四国”一词的奥尼尔表示：“中国如今已经成为第二大经济体，如果还把‘金砖四国’称为新兴市场已经明显不合适了，它们应该属于成长市场(growth market)。”奥尼尔将GDP占比超过全球1%的8个国家都归为“成长市场”，除中国、巴西、俄罗斯和印度这“金砖四国”外，还包括墨西哥、韩国、土耳其和印尼四个国家；他眼中的新兴市场则包括了波兰、沙特、阿根廷、伊朗、泰国、委内瑞拉、越南等24个GDP占比不足全球1%但增长潜力较大的国家。

　　奥尼尔十分看好“成长八国”的经济增长前景。他预计，到2020年，这8个国家的GDP总和在全球经济中的占比将由2010年23%攀升至35%，而代表发达市场的七大工业国GDP总和占比将会由2010年的65%下降至40%。

　　“总体来看，成长市场和新兴市场未来肯定会跑赢发达市场，不过，具体到各个国家来看，它们的发展速度和前景会出现分化”，奥尼尔预计，到2050年，中国的GDP可能会超过80万亿美元，成为全球第一大经济体，“韩国的经济前景也不错，而印度和巴西在控制通胀方面不如中国政府坚决，可能会出现一些风险。”

　　“中国经济的一大优势是政策转向十分及时，”奥尼尔指出，在过去18个月中，中国政府已经主动采取多项紧缩措施来为经济降温，近期的高盛中国经济领先指标显示中国经济增长已经在放缓，而且放缓程度可能比很多人意识到的严重，预计通胀下半年就会见顶回落，届时紧缩政策也会取消。“从估值来看，中国的股市目前已经值得投资，只要下半年紧缩政策一停止，股市就会迎来大幅反弹。”

　　A股整体市盈率已低于18倍 比05年千点水平更低

　　本周指数不断调整，因市场人气聚集在未好好表现过的熊股上，这导致前期金融、钢铁、电力等板块脱离大盘走强，但这些板块的上涨没有逻辑，最后这些权重股反而成为拖累指数的下跌动因。

　　再大幅调整不太现实

　　虽然指数不断下挫，但是随着大盘金融股的不断上市，我们发现当前市场整体估值水平不高。

　　截至本周四，以去年收益计算，所有上市公司整体市盈率是17.91倍，比2005年7月千点水平时的18.7倍还要低，而6000点左右，整体市盈率曾高达53倍左右。市净率在本周四以整体法计算是2.74倍，比千点时的1.59倍高了不少，但比6000点左右的7.75倍也算下降到了低点，而这个数据仅比1664点的水平高24%，相当于2000点的水平，因此我们认为上证综指要在这个位置上大幅调整并不是很现实。

　　资产泡沫化仍会延伸

　　最近的下跌有两方面原因，一是大家对美元反转的期望越来越高，认为资产泡沫终结股市回归熊市。二是担忧经济数据滑落和通胀居高不下，认为滞胀来临该抛股票。

　　对第一个逻辑我们并不认同，美元的反弹在情理之中，但反转条件尚未形成，大宗商品涨幅过猛后技术性回调也属正常。美国要解决内外赤字问题，必须引领一次全新的产业革命，现在条件未具备，只能不断执行宽松货币政策以维持贸易平衡。判断美元的反弹和大宗商品的下跌是短暂事件，技术修复之后，资产泡沫化依然会延伸。

　　A股将在美元回落后上升

　　而第二个观点我们认同，当前经济增速放缓和通胀难下将持续很长时间，这从近期债券不断走强也可以看到。在滞胀背景下，央行投鼠忌器，很少会采用利率工具来调控。在人民币不断升值，周边市场不断走高的背景下，我们相信随着美元反弹的结束，A股市场也会结束调整，进入又一轮的资产泡沫化周期。

　　寻找资源或价值重估股

　　此轮调整与去年类似，只不过个股和板块完全不同。如果借鉴去年的经验，跌到2319点的那一波行情给很多个股杀出了绝好的买点，去年初时那些电子类板块大幅上扬，而去年年中基本都跌去三成以上，如果那时买进到年底很多个股都翻番有余。这是因为去年炒作的思路是“调结构”，战略性新兴产业的炒作逻辑是对的，它们只是受大盘影响下跌，一旦大盘上涨弹性都很强。而今年的行情主线是“资产泡沫化”，是全球货币锚快速浮起，所有拥有资源或者能够价值重估的企业，在本轮调整过后都是弹性很好的标的，值得跟踪。(上海青年报)