公司一季度所得税8391万元，同比增长74%，远远超过净利润增速，主要是受成都王府井和西宁王府井所得税率变化影响。西宁店从去年免征税调整为按15%征税；而成都王府井目前正在申请西部大开发15%的优惠税率，秉承谨慎原则，公司暂按25%征税(去年同期为15%)。公司目前正积极申请优惠税率，我们预计申请获批的可能性较大。

　　我们再次强调公司一直被资本市场称道的把握行业周期能力以及稳健门店扩张战略。我们曾在年报点评中判断，其2009年至2010年分别新开的3家门店，以及整体装修后亮相的百货大楼，将帮助公司重回收入快速增长轨道，并成为公司未来几年业绩快速增长的主力。这在公司靓丽的一季报中也得以印证。

　　随着公司增发事项的推进以及战略投资者的引入，不仅充实了公司发展所需的资金和资源，更有助于优化股权结构，推动管理层激励和公司盈利能力的释放。我们测算公司2011年至2013年的净利润分别为7.17亿元、9.69亿元和12.02亿元，增发摊薄后每股收益1.55元、2.10元和2.60元。

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