收入快速增长，但毛利回落，费用增速较快，利润增速仍不明显。受益我国出口增速提升，以及公司在2010年充实各产品线人力投入，公司贸易保障、消费品检测两块业务一季度增速迅速提升，拉动营收快速增长。但从成本费用来看，公司毛利58.3%，同比回落3个百分点，三项费用3703万元，同比增长46%，反映公司为扩展业务领域在检测设备以及人力投入方面（2010年人员增长近46%）的迅速增长，导致利润增速明显弱于收入增长。我们认为在当前公司处于高投入期，检测业务群差异大，市场优势横向快速复制较难，以及人力成本增长较快的背景下，公司利润增速弱于收入增速的趋势或将贯穿全年。但当前投入将有效支撑公司未来市场优势，前景仍值得期待。

　　以生命科学检测为导向进行战略转型，专一路线未来将有效提升公司业绩增速。公司董事长在接受央视采访时明确表示，生命科学检测业务将成为公司未来第一权重业务。生命科学检测业务涵盖极为广泛，既包括公司当前迅速拓展的环境检测业务以及即将拓展的CRO业务，也包括未来将切入的高端私人健康服务领域。这一业务转型将改变传统检测行业公司细分领域多、市场深度有限、横向复制较难的局面，从而使公司向专一业务领域转型。高端医疗服务行业的市场空间广阔，毛利水平高（美国医疗服务行业占GDP约10%，著名医疗健康服务机构QUEST收入超过SGS全球总收入，毛利水平达42%以上），我们认为公司向生命科学业务领域的转型将逐渐改变当前业务领域协同效应不明显，市场拓展缓慢的局面，为公司业绩的快速增长奠定基础。

　　盈利预测与评级：预计公司2011-2013年EPS为0.74、1.09、1.55元。公司当前股价27.68元，对应PE为37倍、25倍、18倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：公司因重大检测事故影响声誉。